展望2023年上半年，国际现货黄金金价或以宽幅振荡为主

展望2023年上半年，国际现货黄金金价或以宽幅振荡为主

目前美联储将继续加息，但是加息速度放缓。预计2023年第一季度美联储将结束加息；2023年6月底预计美联储将结束缩表。美国经济衰退硬着陆的风险降低。

如果2023年第一季度美联储降息结束、第二季度缩表提前结束，2023年市场将对美联储有降息预期，国际现货黄金金价可能会启动第二波大的行情。

与联邦政策利率相比，黄金金价与美指和实际利率的负相关性更高。联邦基金目标利率的下调需要美国经济相对非美经济体持续性的走弱来印证。而美元指数或实际利率等变量反映了美国经济的相对状况，所以讨论货币政策对现货黄金金价的影响时，不能脱离对美元指数和实际利率的分析。

由于黄金是由货币属性定价的无息资产，美元计价体系下驱动金价涨跌的是美国实际利率，两者呈现负相关性。而实际利率等于美国10年期国债收益率减掉美国CPI同比，也就是说，现货黄金金价是名义利率和通胀赛跑的结果

回顾2022年国际现货黄金价格走势，不难发现，国际现货黄金价格的涨跌与美联储货币政策演化密不可分。3月份之前，美联储加息政策并未落地，利空预期虽然较高，但由于俄乌局势升级等避险因素的推动，国际现货黄金价格由1780美元/盎司快速上涨，一度测试历史高位2070美元/盎司，涨幅高达16.29％。2023年，伦敦现货金价核心压力位为2000~2075美元/盎司区间，支撑位为1650~1675美元/盎司区间；若跌破该支撑位，下方则需要关注1600美元/盎司和1500美元/盎司关口。沪金走势既要考虑国际金价走势，亦要关注人民币汇率走势，沪金上方第一压力位为420元/克，第二压力位为450~454元/克；考虑到汇率变动，第一支撑位为355~365元/克，如果黄金行情进入熊市行情，叠加人民币大幅升值背景下，核心支撑位为330元/克，跌至此位置的可能性相对较小；考虑到人民币汇率升值可能性大，预计沪金整体表现或将会弱于国际金价表现。

很快，伴随着3月美联储加息周期的开启，国际现货黄金金价冲高回落，连续7个月收阴，最低下探1614美元/盎司。至11月，美国物价指数加快走低，美联储加息节奏有望减缓，国际现货金价应声反弹，至今最高测试1804美元/盎司。当然，国际现货黄金价格的短期波动也往往受地缘政治局势等因素的影响。但总体来看，主导国际现货黄金价格的依然是美联储货币政策。

12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，11月中国增持黄金103万盎司（32.036吨），持有黄金达到6367万盎司（1980.359吨）。加上11月国际现货黄金价格出现反弹，导致11月我国储备资产的增幅大于外汇储备的增幅，我国11月黄金储备市值为1116.5亿美元。这是我国央行自2019年10月以来首次增加黄金储备。

自2018年12月至2019年9月，央行连续10个月增持黄金后，按下了“暂停键”。上海山金实业发展有限公司贵金属产业部总经理蒋舒分析认为，我国央行在3年后首次增加黄金储备，一方面体现出我国央行对于加入近年来各国央行不断增储黄金的理念认同和兴趣上升，另一方面第三季度持续低迷的金价增强了增储黄金的吸引力，显示出央行黄金增储择时能力的增强。

“当然在此时减持美债，增持黄金，主要是美国当前面临的高通胀，低增长的经济格局，高通胀会稀释美元信用和购买力，低增长则影响美国政府未来的偿还债务的能力，所以包括我国在内的很多央行，在今年都增持了黄金。”

我国外汇储备中美元资产仍然占比较高，黄金占比的总体水平仍然处于低位，随着中美贸易关系的疏离，同时为了确保人民币在国际市场的稳定和信用水平，在减少美元资产的同时，增加黄金的外汇储备。

世界黄金协会最新数据表明，各国央行的黄金需求并未出现减弱迹象。今年10月，全球央行的总黄金储备净增加31吨（环比减少41%）。根据这一初步数据比对，当前全球央行黄金储备已提升至1974年11月的36782吨以来的最高水平。

近年来，央行购买始终是黄金需求中最为强劲的组成部分，根据世界黄金协会今年的央行调查报告显示，25%的受访央行表示会在未来12个月内增加黄金储备。

全球各国央行外汇储备多元化战略对于黄金的青睐，在很大程度上折射出各国央行对于美元本位的国际信用货币体系信心的下降。第三季度在国际金价因为美联储强势加息而“跌跌不休”时，央行增储黄金的行为不仅在事后看来时选择了良机，更是在一定程度上成为推动11月国际现货黄金金价大举回升的动因。

央行增持黄金，一般会对黄金金价起到中度支撑作用，黄金金价未来大幅下行的可能越来越小。虽然美联储仍然维持加息货币政策，但加息节奏已经放缓，对黄金金价的利空压力已经释放。

2023年国际现货黄金走势影响因素有以下五点：

一，美联储货币政策接近尾声，关注美联储终端利率和降息预期。

二，美欧经济见顶后走弱，2023年美欧经济衰退或难以避免，关注衰退程度。

三，突发性的地缘政治局势有再度出现可能，短期影响黄金走势。

四，通胀维持高位回落态势，2023年将会持续走低至3％~4％附近，对贵金属的影响会减弱，但两者关联性弱化。

五，美元指数和美债收益率高位回落可能性大。

综上所述，期货反佣网www .jiujiufanyong.com老郭认为，2022年年底国际现货黄金将继续迎来一波涨幅，直至2023年第一季度黄金金价价格或难有较大起色，届时国际现货黄金或将继续陷入震荡行情，投资者可以及时获利了结，以观望为宜。第二季度和第三季度，随着经济衰退预期的逐步兑现，避险需求和风险对冲的长期配置需求或将对黄金形成托底支撑，并在第二、第三季度成为价格回升的核心驱动。第四季度依据通胀回落程度和经济衰退程度可能的降息预期，会进一步推升国际现货黄金金价走强。

对于2023年，美联储货币政策调整、经济衰退和地缘政治局势进展继续主导黄金趋势；而美元指数和美债收益率的波动则直接影响国际现货黄金价格走势。美联储加息周期接近尾声，对现货黄金形成利空出尽影响，政策一旦释放再度降息信号对黄金金价形成直接利好影响；经济衰退预期从避险属性利好现货黄金，故加息周期结束和经济衰退担忧均利好金价，而年底政策可能再度放松刺激经济回暖，美元指数和美债收益率高位持续回落可能性大，亦形成直接利好影响。故2023年上半年，国际现货黄金金价或以宽幅振荡为主