上一个交易日贵金属外盘普遍收跌，今日沪锌基差重新走高

上一个交易日贵金属外盘普遍收跌，今日沪锌基差重新走高

本文原创：金瑞期货

金瑞期货有色早评
宏观分析

国内：10月份财新服务业PMI录得48.4，前值49.3。分项来看，服务业生产和需求景气度继续收缩，新订单和新出口订单也在荣枯线以下。央行行长指出未来要继续完善货币政策体系，维护人民币币值稳定，并以此促进经济增长。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

国际：英国央行如期加息75BP，为33年来最大幅度加息，并表示未来利率峰值将低于市场此前预期。美国ISM非制造业PMI录得54.4，预期55.3，前值56.7。分项上看，商业活动、出口和就业指数下降，在宏观预期不佳背景中，美国服务业需求正在放缓。
贵金属

上一个交易日贵金属外盘普遍收跌，COMEX黄金跌1.08%报1632.1美元/盎司，COMEX白银跌0.61%报19.475美元/盎司。议息会议上鲍威尔再放鹰声，表示当前通胀依旧居高不下，最终加息可能高于9月预期水平，因此带动了美元与美债利率走高，施压贵金属价格。考虑到中短期内流动性仍将处于持续收紧的格局，预计贵金属仍将保持震荡偏弱格局。接下来需要密切关注周五即将公布的美国非农数据，以判断未来政策可能的方向。Comex黄金核心价格区间【1600,1680】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【17.4，20.7】美元/盎司克。

投资策略：观望。
风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级。

铜

LME铜跌0.98%,报7565.0美元/吨。上海升150，广东升155。美联储议息会议偏鹰，但铜价相对坚挺，下跌幅度有限，表明市场或仍尚未形成偏空合力。国内方面，疫情反复对经济有冲击，整体宏观预计仍然偏空。但考虑到当前库存水平仍然低迷，供应干扰未改善，现货偏紧格局恐延续，11合约当月持仓仍高，仓单回落幅度较大，仍需警惕11合约逼仓风险，预计铜价难破僵持。LME铜价核心价格区间【7300，7800】美元/吨，沪铜核心价格区间【61000，65000】元/吨。周内建议持续关注库存及消费情况。

投资策略：短期订单建议随用随采，远期战略库存储备暂不建议。现货矛盾缓和后，投机头寸可逢高试空。跨市建议反套。需警惕11合约逼仓风险，月差若回落至800及以下，建议提前考虑当月空头保值头寸移仓。
风险提示：英国金融风险发酵，国内疫情，政策预期，俄乌冲突等。
铝

LME收2264，日涨13。高成本冶炼产能因取暖季限产和亏损提早部分冶炼减产、西南缺电和低铝价导致冶炼复产不积极，当前减量仍难改明年过剩预期；库存表现的消费环比继续转差，维持下去国内的最低库存仍有望降至50w以内；现货市场成交活跃，现货升水走强，市场货源偏紧；国内成本端下降不明显。海外方面现货pre略有回升的迹象，但欧洲部分冶炼仍处于深度亏损的局面。宏观情绪略有企稳，在成本未见下跌的背景下认为18000附近的价格中性偏低。
投资策略：18000以下可考虑少量多头参与，上涨空间不大，观望为主。
风险提示：国内地产需求继续下滑、俄罗斯货源被制裁。
铅

隔夜伦铅上涨0.7%至2009美元，伦铅上涨0.97%至1986美元，沪铅上涨0.6%至15205元。现货市场下游逢低入市，成交稍有改善。海外在美联储11月加息后进入短暂平静期，市场情绪有所修复。国内消费尚能维持，受疫情影响供应恢复节奏较慢，本周社会库存持续下降，铅价持续维持盘整。沪铅波动区间【15000,15500】元，伦铅波动区间【1850,2050】美元。

投资策略：多头逢高减仓，尝试反弹试空。
风险提示：激进加息节奏拖累商品整体。
锌

昨日伦锌区间震荡，午后小幅下挫，夜间反弹收回日内跌幅，最终收报2713.5美元/吨，跌幅1.84%。现货市场，上海市场2211合约报升水600~650元/吨；广东市场对2212合约报升水845-895元/吨。国内市场，低库存和供需缺口是核心，叠加由于地区价差及疫情等原因，国内继续去库，仓单数量急剧下降。临近交割，进口锌近期报关一直较为缓慢，国内低库存背景下，基差和升水再次走高，虽然11合约多头持仓不似前期尖锐，但低库存天然令基差表现明显。近期关注伦锌2800美元的压力位。

投资策略：观望。
风险提示：暂无。
镍

‍隔夜市场伦镍大幅下跌，收于22750美元/吨，跌1260美元或下跌5.25%，沪镍12合约夜盘下跌3890元/吨至188700元/吨或下跌2.02%，宏观方面继续受欧美加息路径演绎和国内经济疫情恢复影响，国内疫情政策演绎有乐观预期，而美联储如期加息鲍威尔再放鹰声，美元指数重回强势对镍价压制，叠加近期盘面价格偏高现货市场成交疲弱。产业方面四季度不锈钢产量的提升增加镍需求，同时新能源端新增产能逐步贡献产能，原料端无论是硫酸镍还是镍铁价格短期皆表现偏强，盘面上低库存及镍板资源紧张对价格有支撑。因此镍价短期受需求回暖支持，长期受宏观经济走弱以及供给过剩预期制约，维持伦镍【21000,25000】美元/吨沪镍主力【175000,200000】元/吨核心区间震荡思路，中长期基于供给过剩预期维持价格下破震荡区间判断。

投资策略：多头12合约195000元/吨上方逐渐获利平仓。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。
锡

LME锡收于17610美元/吨，跌200美元/吨或1.12%，沪锡夜盘收于155310元/吨，跌1450元/吨或0.92%。从基本面来看，供应端基本符合预期，对当下价格的边际影响有限，弱势表现的主要拖累或来自需求端。因节后订单表现并不理想，以及产业前期订购较多进口货源，产业抄底备货比较谨慎，近期现货市场成交的冷清让价格失去支撑。在市场情绪悲观，以及消费预期难有明显改善的背景下，维持锡价震荡偏空看待。

投资策略：暂无。
风险提示：暂无。