期市播报：能化期货延续弱势 棉纱跌超4%

11月30日，国内商品期货午盘多数走弱，能化期货延续弱势，棉纱主力跌超4%。截至发稿，低硫燃料油主力跌4.46%，报3345元/吨；尿素主力跌4.1%，报2338元/吨；棉纱主力跌4.29%，报27580元/吨。

　　中信期货认为，冷冬预期推动之下，天然气价格仍在高位，热值修复驱动带动柴油、低硫燃油裂解价差强势，此外天然气价格高位导致炼厂加氢成本高企，成本转移至柴油、低硫燃油裂解价差。展望后市，冷冬结束后，天然气有望由供不应求向供过于求过渡，加氢成本回落、热值向下修复驱动低硫燃油价格下跌；船用需求高位回落，国产低硫燃油供应不断提升，低硫燃油面临较大的累库存压力。　　

延申阅读：

　　机构：原油顶部逐步确认强反弹仍需谨慎

　　摘要

　　1、新冠病毒变异毒株的出现打压风险偏好和原油需求预期，但这只是原油暴跌的导火索，供需从紧平衡逐步转入宽平衡是价格逐步筑顶的基本面。

　　2、中长期油价筑顶逐步确认、下行趋势启动仍需等待真实触发契机，不宜过度乐观，大幅反弹随时可能出现。Brent中长期顶部判断86美元不变。市场预期的能源危机发生可能性逐步减小，利空因素正在不断积累，地缘政治供给逐步增长和需求增速下滑甚至萎缩，将是基本面转化的核心因素。

　　3、短期供需尚未出现实质性恶化，油价可能迎来大幅反弹和反复震荡，触发因素当时OPEC+供给调整，停止增产已成主流预期。伊核协议谈判可能才是未来真正决定趋势下行的关键。

　　南非变异毒株的发现引发风险偏好大幅回落，上周的国际油价脱离相对高位，在周五破位暴跌超10%，Brent一度跌至70美元，市场对需求的乐观情绪也转化为对供给过剩的担忧。至此我们在秋季策略报告中油价筑顶的观点得以逐步确认，利空在不断积累，中长期向下的趋势仍需等待真实的基本面，但短期暴跌的行情主要由市场不确定的悲观情绪导致，油价可能还会经历回调和震荡反复。中短期内供给变量将成为价格的主要驱动，OPEC+和伊朗等地缘政治等因素是重点关注对象。

　　一、疫情冲击需求预期

　　本次油价破位下跌主要由于疫情的超预期恶化，据报道南非发现的变异毒株携带更多突变、对疫苗抗药性更好，目前欧美多国已经暂停了部分航班，防控措施再度收紧，将直接影响还未完全恢复的燃料消费。如果病毒继续大面积传播，更严格的封锁措施或将重新实施。

　　目前原油需求仍未回到疫情前水平，炼厂消费在连续稳定增长中，但绝对值在历史同期来看相对偏低，本次需求预期受到变异毒株消息的明显冲击，原油消费需求将面临更大压力，是市场恐慌的直接原因。