见证历史！A股连续43天成交额破万亿 机构：A股“万亿成交”可能
编辑：期货玩家老郭浏览：0发布时间：2024-03-18 17:25:29
43天！“梦回”2015！
18日午后开盘不到半小时，沪深两市日内成交额再度突破1万亿元，这已是A股连续第43个交易日成交额破万亿，追平了历史最长天数纪录。上次A股连续43天成交破万亿，发生于2015年5月8日至7月8日。
不过，本轮万亿成交下的市场走势，可能令部分投资者感到困惑。在过去，万亿成交基本可以与“牛市”划等号，例如在2015年连续43天成交破万亿的过程中，上证指数触及了5178点的数年新高。
而本轮万亿成交期间，指数的波动“收敛”了许多。过去43个交易日内，上证指数累计上涨2.18%，深证成指、创业板指分别下跌4.34%和7.81%。
取而代之的是，盘面上激烈的板块轮动与显著的结构性行情。以本周为例，从周一的周期股，到周二的科技股，到周三的新能源，再到周五的大消费，几乎每天的领涨品种都不尽相同。风格的频繁切变显然是推动成交放量的因素之一。
总之，六年过去了，虽然成交连续破万亿的天数相同，但A股市场生态与资金结构早已发生翻天覆地的变化。机构人士普遍认为，随着居民资金入市意愿增强与市场规模不断扩张，A股万亿成交可能成为常态。但万亿成交下的分化行情仍将持续，此消彼长的结构性特征不会发生改变。
A股万亿成交将成为常态
今年年初，A股市场曾连续10个交易日成交超万亿，一度引发广泛讨论。当时市场增量来源相对单一，爆款基金涌现带动公募规模大幅扩张，基金建仓行为显著推升了市场成交量。
之后，随着部分抱团品种股价阶段见顶，基金发行节奏明显趋缓，使得市场成交额重新回落至万亿下方。虽然当时，“连续多日万亿成交”未能持续，但足以证明机构资金的话语权已经大幅提升，居民资金入市意愿较为强烈。
中金公司王汉锋策略团队认为，从长期来看，市场活跃度提升的背后是居民家庭配置拐点的到来。“居民资产配置进一步向金融资产倾斜，资产管理、财富管理大扩容，国际化配置需求强化”将成为未来五年我国经济与金融发展的趋势之一。
除了居民资金加速入市外，注册制下A股市场规模不断扩容，也是带动市场成交额放大的重要原因。除了股票市场本身的增值，近年来IPO和再融资也带动上市公司数量增加和股本扩张，A股自由流通市值逐年提升并已达到约40万亿元。
根据中金公司测算，历史上A股自由流通市值对应的换手率具有均值回归的特征。以2.57%的历史换手率均值计算，A股理论成交额已突破1万亿元。因此，近期连续万亿成交是正常现象，之后可能成为常态。
川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳向记者表示，本轮市场成交量的提升主要来自于两个方面：一是金融市场改革持续深化，科创板、创业板注册制下市场扩容，两市成交额增加实属合理；二是来自增量资金的推动，公募基金的快速扩容、北向资金的持续流入、社保基金的流入都为万亿成交奠定了基础。
增量资金来源仍存分歧
近期市场对于万亿成交下的增量资金来源议论颇多，有共识也有分歧。业内共识在于，与2015年的情形相比，当下市场虽然成交额同样破万亿，但整体杠杆水平明显下降。
“2015年市场的主要问题是场外配资，另外当时场内杠杆水平也确实比较高。”中信证券策略分析师李世豪向记者表示，“而在2020年7月A股再度突破单日万亿成交时，监管层对于场外配资的监管力度明显更为严格。另外从场内的融资余额看，不管是融资余额绝对规模、单月增量还是融资成交占比，都不及2015年的峰值。”
