期货返佣网贵金属日内行情分析。

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周三公布8月美国ADP就业人数42.8万人，远不及预期的100万人，显示美国就业市场恢复仍面临困难。


❖贵金属
中长期矛盾：全球央行货币宽松带来的通胀走势。
短期矛盾：美联储如何调控2%的平均通胀目标。
我们的观点:周三公布8月美国ADP就业人数42.8万人，远不及预期的100万人，显示美国就业市场恢复仍面临困难。但是7月耐用品订单环比11.4%，略超预期，显示美国经济需求端恢复尚可。上周美联储主席鲍威尔在杰克霍尔全球央行会议会议阐述美联储框架，美联储将采用平均通胀目标，意味着经济接近充分就业时，通胀目标可以短暂高于2%。从这个角度来看，至少2-3年内，美联储将不再加息，而一般只有在加息前一年才开始收缩QE。美国经济仍处于修复期，经济回归常态仍需时日，长期看多的趋势不变。疫情二次爆发的影响并未散去，美联储大规模刺激并未有效促进实体经济的恢复，这为美债名义收益率保持低位提供了一定基础。而通胀角度来看，通胀预期距离2.0%的美联储控制目标还有一定空间，在修改框架以后，通胀控制目标上限有所提高。美联储刺激政策，为通胀预期的提升提供了更多空间。美债实际收益率或将进一步下降至-1.5%左右，黄金价格支撑仍将延续。

投资策略：低位做多贵金属。
风险提示：新冠疫情影响消退，美元流动性再度紧缺。

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