甲醇期货行情最新分析（短期无明显驱动甲醇宽幅震荡）

甲醇:短期无明显驱动 甲醇宽幅震荡

主要观点

驱动小结

估值端：

当前甲醇的估值偏中性，没有明显矛盾。成本端，随着国内山西和陕西等地煤炭供应量的释放，中期煤价重心大概率处于逐步下移的阶段（但需注意6月份夏季电厂补库，可能会带动煤炭现货价格反弹，预计3-4月）；煤制甲醇在2022年下半年开始，长期亏损现金流，导致了甲醇供应阶段性偏紧，上游利润也存在修复的动力，整个产业链利润从上至下传导，煤炭-甲醇-烯烃或其它甲醇下游。

供应端：

截至3月2日，全国甲醇开工率环比上涨0.64%至73.18%，处于往年中性水平；周度产量环比上升0.64%至150.79万吨，处于往年中性水平。

甲醇重启装置：久泰新材料200万吨/年装置预计恢复，内蒙古远兴100万吨/年预计重启；

甲醇检修装置：榆林兖矿一期60万吨/年计划3月检修20天，二期80万吨/年3月检修25天，荣信二期90万吨/年，3月检修25天；

甲醇新投产装置：宝丰三期240万吨/年的装置推迟至3月底投产，产能压力给到4月之后；

上游装置利润：近期煤价大跌后，阶段性企稳（内蒙5500K坑口价目前在940元/吨附近，周度环比上涨95元/吨），关注3月中旬之后，夏季电厂的补库情况，预计短期煤价维持稳定为主。上游装置利润继续转好，内蒙部分工厂现金流利润仅亏损100元/吨，环比上涨20元/吨；

3月上旬春检来临，预计供应可能出现阶段性减少，但是利润转好之后，春检规模是否不及预期，增加市场供应。

进口：朗装置重启并不顺利，但非伊供应稳定，短期港口库存大幅变动可能有限，预计2月进口95万吨，3月进口约100-105万吨附近；目前港口地区基差保持强势，同比处于较高水平。根据隆众资讯统计3月进口量：伊朗全月装船量预估约45-50万吨；其余地区货源预估约60-62万吨。

需求端：

MTO开工率处于同比中性水平，利润同比处于低位，多数MTO装置保持低负荷运行。

甲醛和BDO开工率出现明显回升，利润有一定好转，但其余下游利润变动不大，需求缓慢恢复。

根据隆众资讯：由于利润回归缓慢，外采型MTO开工率目前回升至60%，前期低点在47%附近，但同期相比依旧未达到21-22年的80%状态，后续在部分装置重启之后，不排除开工回升。

MTO装置情况：鲁西30/年的MTO因技改问题暂未开车；中原乙烯20万吨/年的MTO暂未重启；宁波富德60万吨/年的MTO装置3月2日已经重启；斯尔邦4月预计有重启计划；中原大化和中原乙烯计划同步重启。

库存：贸易商及下游多积极补货，上游企业库存下跌；港口库存整体处于偏低水平，预计下周甲醇港口库存或进一步去库（预计去库1-2万吨），港口基差偏强。

后市展望：

整体来看，05之前甲醇的供需面相对健康，从供应来看，3月上旬春检来临，预计供应可能出现阶段性减少，但是利润转好之后，春检规模是否不及预期，前期装置恢复是否会增加市场供应值得关注。需求端，沿海MTO的效益同比往年仍旧较差，目前MTO装置多处于停车状态，等待需求回归。进口方面，由于伊朗本身装置恢复有限，短期美国制裁伊朗对盘面影响较小，但中期月度运力可能会出现10万吨的下降至60万吨，运力存在一定收紧的可能性。

短期MA2305在2500-2750的区间运行，煤价给予一定支撑，供需并无明显趋势性，或高位震荡；中长期来看，可能存在煤价下行，甲醇供需偏弱，甲醇期价再度承压的情况。

风险点：

原油煤炭价格大幅波动；经济恢复情况