锡期货最新分析（预期已计价交易回归现实层面）

供应：国内40%锡矿加工费主流成交在13，500-14，500元/金属吨，环比下调1，000元/金属吨。但是，从冶炼开工来看，国内精锡生产并未因加工费下跌而受到较大扰动，产出基本正常。进口补充方面，2月末和3月初有部分进口锡锭到港，预期2月进口锡锭在1，000-1，500吨附近。3月进口窗口关闭，进口将以长单为主，关注3月初印尼年度出口许可更新完成后第一次出口数据。海外方面，市场传闻秘鲁明苏矿将计划3月初开始复产，该冶炼厂单季度产量平均在4，000金属吨附近。

需求：广东电子焊锡企业开工率不高，企业反馈目前的电子订单较为疲软，主要还是终端需求仍处于探底的阶段。光伏焊带订单强劲，焊带加工费维持高位。截止2月24号，SMM铅酸蓄电池企业周度开工率为73.77%，开工率恢复至相对高位。

库存：截止2月底， LME库存较去年1月底增加175吨至3，190吨。截止1月底， 上期所库存较去年12月底增加2，962吨至7，026吨。

观点：LME 0-3 premium近两周报价至贴水200美元/吨，为2007年底以来的最低水平，显示海外市场即便在秘鲁明苏公司生产因罢工活动受阻，供需也处于过剩状态，国内消费能否复苏成为当前市场的交易核心。对于市场从去年11月开始交易的“强预期与弱现实”而言，“强预期”已在当前计价，而商品的预期交易最终需要落在现实层面。本周冶炼厂交仓将告一段落，观察本周现货成交情况能否证实消费“强预期”。若预期证伪，价格或将继续回落。