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编辑:期货玩家老郭浏览:0发布时间:2024-03-19 17:48:46
观点小结:PTA
核心观点:中性 本周供需变动不大,三房巷计划外检修,新材料提负,供应端变动不大,需求预估不变。短期PTA加工费压缩至低位,下方空间不大,但季节性累库中,向上驱动不足,后续存供改善预期。
现货:中性 PTA现货市场商谈一般,基差略偏强。2月中主港货在05贴水30报盘,递盘在05贴水35附近,宁波货报盘在05贴水35报盘,价格商谈区间在5400~5450附近。
装置变动:中性 三房巷计划外检修,新材料提负,供应检修与重启均有增加,整体变动不大,开工维持偏高。
下游需求 :中性 元宵节后织造及聚酯开工提速,目前订单偏谨慎,关注需求复苏进度。
供需平衡:谨慎偏空 1-2月PTA季节性累库落地,库存压力偏大,需求季节性有好转预期;PX小幅累库中,短期库存压力不大,需求不及预期PXN小幅压缩。
加工利润:中性 PXN310美元附近小幅压缩,PTA累库,PTA加工费压缩至偏低。关注PTA持续低利润下计划外检修情况。
观点小结:乙二醇
核心观点:中性 乙二醇估值不高,港口库存偏高,向上驱动不足。关注供应端一体化装置转产、检修后去库情况。
现货:中性 市场商谈一般,基差环比小幅走强。目前现货基差在05合约贴水80-85元/吨附近,商谈4080-4085元/吨,上午几单4090-4095元/吨成交。
装置变动:中性 浙石化降负,中科炼化短停后重启,新航检修,卫星维持检修,供应小幅收缩。后续预计一体化转产偏高。
进口:谨慎偏多 北美1-2月受寒潮影响出口下降,国内到港预报中性,进口评估不高,2-3月进口预估50万吨。
下游需求:中性 织造聚酯开工提负加速,原料偏弱,订单谨慎。有季节性转好预期。
供需平衡:谨慎偏空 平衡表1-2月累库压力较大,二季度预期改善。
加工利润:谨慎偏多 整体维持亏损,石脑油偏强油制工艺维持亏损严重,煤制成本下移明显,现金流有所修复。
终端复工提速
织造加速复工
节后第二周终端织造开机开始提速,截止2月10日,江浙加弹开机率72%,织机开机率64%,印染开工率69%。
节后终端陆续恢复中,下游订单还相对谨慎,织造产销偏弱。产业预期不悲观,但节后原料偏弱,订单下单偏谨慎。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
聚酯加速复工
截止2月10日,聚酯即时负荷回升至78%附近,聚酯加权库存19.6天附近,聚酯加权利润在272元附近。
节后聚酯现金流维持尚可,聚酯负荷回升加快。下游产销偏弱,聚酯小幅累库,当前整体库存压力尚可。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
聚酯库存继续小幅回升
截止2月10日,聚酯库存持稳小幅回落,POY、DTY、FDY和短纤库存分别为16.5、27.1、22.5和17.6天。节后产销一般,长丝库存小幅回升。短纤春节检修量不高,节后累库压力偏大,当前短纤库存高于往年同期。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
聚酯利润上涨
原料下跌明显,聚酯价格偏弱持稳,聚酯现金流持稳,目前聚酯产品基本均有盈利。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
聚酯开工率评估
上周聚酯周均负荷回升至75%左右,长丝短纤复产提速,瓶片负荷持稳。
聚酯负荷评估,终端织造及印染回升,聚酯元宵节后预计重启加速。2月预估77%,3月暂估85%,需求环比预估不变。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
PTA目前计划检修量不高
PTA计划检修量不高
装置变动,前期短停装置重启,PTA供应回升中。新材料720万吨装置负荷恢复至正常,三房巷计划外检修15天,中泰120万吨原计划2月8日重启现重启延后。
除长停装置外,2-3月目前公布检修量不高,英力士125万吨装置、虹港石化250万吨装置计划3月下检修。新装置,山东威联化学另一条线预计2月重启,供应预期回升。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
PTA库存持稳回升中
据忠朴数据,截止2月10日,PTA社会库存上升10.7万吨至214.6万吨。库存上升主要体现在在库在港量及仓单。
截止2月13日郑商所PTA仓单7.4万张。整体可流通库存偏低。
数据来源:杭州忠朴、郑商所,紫金天风期货研究所
PTA平衡表
本周供需变动不大,三房巷计划外检修,新材料提负,供应端变动不大,需求预估不变。短期PTA加工费压缩至低位,下方空间不大,但季节性累库中,向上驱动不足,后续存供改善预期。
近期平衡,供应端,三房巷2月5日计划外检修15天,中泰重启延后,新材料本周提负。需求端,聚酯本周加速提负,2-3月聚酯预估不变,预估77%,85%。
平衡表来看,需求端重启中,供应端检修不高,1-2月累库压力偏大。短期PTA加工费预计低位,关注低加工费下PTA检修情况及终端聚酯恢复情况。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
汽油裂解价偏弱持稳
市场对需求仍有担忧,本周北美和亚洲的汽油裂解价差小幅走弱,但整体维持偏高水平。
北美辛烷值维持高位,北美汽油库存偏低,驾驶季到来之前调油需求仍然强劲,预期汽油裂解价差和辛烷值维持偏强。
数据来源:路透,紫金天风期货研究所
芳烃调油经济性小幅压缩
市场对欧美需求衰退担忧,原油下跌,上周汽油调油经济性和歧化经济性均有小幅压缩。北美汽油低库存,炼厂主动补库为夏季驾驶季做准备,调油仍有经济性。
短期芳烃原料调油需求好于做化工原料,北美芳烃原料调油为主,歧化装置开工率预计维持低位。
数据来源:WIND,Platts,紫金天风期货研究所
芳烃美亚套利价差持稳
美亚价差收窄后持稳,甲苯套利窗口打开,二甲苯、对二甲苯部分套利窗口已关闭。市场预期出行季北美芳烃价格上涨,亚洲厂商仍在寻求套利机会出口美国。
数据来源:IHS,WIND,紫金天风期货研究所
PX平衡表
浙石化降负,本周供应小幅下降,2-3月预计松平衡。终端需求略不及预期,PXN小幅压缩。累库压力不大下PXN压缩空间不大。
供应端,乌石化小幅提负,浙石化、九江降负。进口端,新加坡美孚降负,日本出光、印度Reliance小幅提负荷,亚洲小幅提负,短期进口预计维持。
平衡来看,供应小幅下降,2-3月PX平衡表松平衡,PX累库压力不大,短期PXN压缩空间不大。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
估值上,产业链价差收窄
需求复产略不及预期,产业链利润收窄。石脑油维持偏强,PXN需求悲观下被动收窄至310美元,PTA季节性累库,加工差收窄至100以内。
短期来看,PX松平衡格局,芳烃调油需求维持,短期PXN大幅压缩空间不大,PTA加工费压缩至低位,PTA-石脑油估值中性水平。关注PTA持续低利润下供应装置计划外检修变动。
数据来源:紫金天风期货研究所
MEG弹性等待库存下降
乙二醇负荷持稳
根据CCF,截止2月2日乙二醇周均总负荷61.1%,煤制负荷57.6%,乙二醇开工持稳,煤制小幅回升。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
国内一体化装置检修增加
装置变动,浙石化降负,新航能源一条线更换催化剂,中科炼化短停5-7天后重启,富德计划2月中下旬检修10天,浙新疆天盈重启中。恒力计划一条线4月检修1月。
年初开工季节性小幅回升,3月起国内一体化装置检修/转产或有增加,关注转产带来的供应改善。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
新装置增量或延后出料
新装置变动不大,盛虹延后开车。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
主流工艺维持亏损
石脑油偏强,乙二醇高库存下表现弱势,油制利润亏损严重,煤价下降煤制乙二醇现金流压力有所缓和。
数据来源:紫金天风期货研究所
进口量评估持稳
海外装置动态,北美装置陆续重启,沙特2套装置检修,其他装置变动不大。
进口评估,2月进口预估50万吨。北美寒潮影响1-2月乙二醇产出,国内进口北美量2-4月或有下降,沙特检修也有增加,3-4月进口预估下降至50万吨。
数据来源:海关总署,52HZ,紫金天风期货研究所
港口库存高位持稳
从到港量来看,2月6日-2月13日预计到港14万吨,实际到港8.7万吨,实际到港偏低,港口库存下降。
截止2月13日,华东主港地区MEG港口库存约104.7万吨,环比下降4.5万吨,库存下降。
2.13-2.19,预计到货总量在17.7万吨附近,到港中性偏高,乙二醇库存或持稳回升。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
乙二醇平衡表
乙二醇估值不高,港口库存偏高,向上驱动不足。关注供应端一体化装置转产、检修后去库情况。
装置变动,中科炼化短停5天,浙石化月内小幅降负至6-7成,卫星计划重启,富德2月19日计划检修15天。新航能源一条线换催化剂影响半月,黔希煤化工计划2月底检修1月,新疆天盈重启中。供应变动不大,负荷基本持稳。
海外装置动态,北美装置重启,沙特2套装置检修,短期进口变动不大,预计50-55万吨。乙二醇港口库存至105万吨,季节性累库中。
需求端,本周聚酯开工加速提升至78%,聚酯开工2-3月预估77%、85%。关注需求重启进度。
平衡来看,港口库存压力偏大,短期预计偏弱震荡。关注需求及一体化装置检修转产情况。
数据来源:CCF,紫金天风期货研究所
价差结构
PTA基差持稳,月差偏弱
数据来源:WIND,CCF,紫金天风期货研究所
乙二醇基差小幅走强、月差持稳
数据来源:WIND,CCF,紫金天风期货研究所
远月结构
数据来源:郑商所,大商所,新交所,紫金天风期货研究所
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