今天棉花期货最新行情（经济数据利好助力棉价上行）

投资策略建议：

本周郑棉市场回调幅度较大，市场多空分歧严重。USDA最新月报上调美棉期末库存，美棉震荡收低。中国采运恢复，月底美棉种植意向报告将出炉，市场预期种植面积与产量双减，短期内维持偏强评级。国内市场虽然本周出现回调，但新增人民币贷款创历史新高，首月信贷供需两旺，宏观环境为棉价托底。下游市场订单量恢复，补库行为增加。在经历本周郑棉回调后市场点价成交明显增量，因此我们维持短期郑棉价格上行观点。

期货投资策略：

CF2305合约逢低轻仓试多；

期权投资策略：

牛市价差或做多波动率的策略。

∟.行业资讯

1. 2023年1月20-26日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量38862吨，较前周下降20%，但较前4周平均水平增长28%，主要买家中国。2022/23年度美国陆地棉出口装运量48169吨，较前周增长21%，较前4周平均水平增长41%，主要运往中国。

2. 美国农业部1月报告公布，2022/23年度全球棉花供需同步下降，但期末库存增加。

其中全球棉花期末库存环比增加8.1万吨，主因因为消费量减少超过产量下降的影响。全球棉花产量环比下降7.2万吨，因印度产量下调21.8万吨，超过美国和巴西产量的增加。预计本月世界棉花消费量为906.4万吨，同比下调144.8万吨，下调幅度5.7%；其中印度2022/23年度的消费量环比预计10.9万吨，印度尼西亚和越南分别下调5.4万吨和2.2万吨。由于美国、印度和阿根廷的出口预估下降，导致世界贸易量下降12.8万吨，至907万吨；其中中国、印尼和越南的进口预计下降5.4万吨、5.4万吨、4.4万吨。

3. 印度棉花协会11月公布数据显示，印度棉花供应总量为652.1万吨，较10月下降2.35%，主因产量下调7.3万吨；国内消费持平，期末库存减少0.62万吨。

∟.现货交易概况

1. 3128B机采棉价格15200-15400元/吨，手采棉价格15400-15500元/吨，强力28。内地市场新疆棉3128B机采棉价格15800-16000元/吨，手采棉价格16000-16200元/吨，强力28。

2. 港口美棉M1-1/8清关人民币价格暂稳，报18100元/吨，成交稍显清淡。当前青岛港2022年巴西棉SM1-5/32人民币报价17400-17600元/吨；2022年美棉31-3-37人民币报价18300-18500元/吨。 

∟.库存

截止1月27日，棉花商业总库存428.28万吨，环比上周增加0.96万吨（增幅0.22%）。

其中，新疆地区商品棉377.32万吨，周环比增加0.53万吨（增幅0.14%）；内地地区国产商品棉31.45万吨，周环比减少0.01万吨（增幅0.03%）。

截止至1月27日，进口棉花主要港口库存增加2.3%，总库存19.51万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约15.1万吨，周环比增2.7%，同比库存低10.5%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约1.85万吨，其他港口库存约2.56万吨。

【华安解读】整体上看，春节假期间，市场处于停产放假状态，轧花厂入库公检手续暂缓，下游纺企暂未补库，市场供应增加不足。当前棉企陆续复工复产，轧花厂恢复正常加工节奏，预计下周全国商业库存将继续增加。本周我国港口巴西棉、美棉到港量依旧较多，而棉花出库量因春节假期临近十分稀少；整体下来，主要港口棉花库存出现增加，后续库存变化关注节后纺企补库情况。

∟.基差

本周棉花期现基差小幅上涨到1000元/吨一线反复波动。市场点价报价资源略有增加，但纺企采购较少，多维持观望心态，实际成交不多。

【华安解读】国内棉花供应充足，部分轧花厂仍未结束加工，郑棉期价先抑后扬，市场成交以刚需为主。预计短期棉花期现基差或略有收窄，关注纺企订单情况及宏观消息。

∟.内外棉价差

1%关税下美棉M1-1/8到港价涨115元/吨，报17214元/吨；国内3128B皮棉均价跌16元/吨，报15854元/吨；内外棉价差扩大131元/吨为-1360元/吨。

【华安解读】外棉到港价因周度签约出口数据乐观而小幅上涨，国内棉价因纺企买货量不佳而小幅承压，内外棉价格分化，价差扩大。后续市场国内棉价支撑力度存在，故价差仍有修复空间。

∟.波动率

棉花主力合约20日波动率为11.27%，历史平均波动率为20.28%，20日波动率90分位值为32.92%，历史最大波动率为50.85%，历史最小波动率为5.19%。

【华安解读】目前郑棉波动率处于低位，可采取适当做多波动率策略。

∟.国内棉花期货市场情况

本周郑棉05合约周线跌幅3.47%。截至10日，收盘价14480元/吨，持仓71.55万手。仓单9737张，有效预报2641张。

【华安解读】各仓库出入库业务陆续恢复正常，新棉日均加工明显放量，公检数量虽低于同期但供需临时错配情况已得到显著改善。新棉仓单数量增加明显。

∟.ICE棉花期现市场情况

本周ICE棉价横盘整理。on-call尚未点价合约剩70485张。非商业净多头持仓呈下降趋势，美棉陆地棉签约与装运有所改善。

【华安解读】从最新的CFTC持仓数据可以看出，非商业净多头持仓呈下降趋势，说明投机基金对于ICE棉价炒作热情依旧不高；在欧美经济持续下行的压力之下，预计外弱内强格局或将维持。

∟.下游纱线市场情况

下游纱线市场行情维持偏弱格局，虽期价大跌，但因市场订单情况表现不佳，纺企对旺季稍有期待，采购小幅放量，但多以刚需补库为主。全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23561元/吨，继续下调；厂商出货降库意愿强，部分纺企纷纷下调棉纱报价，实单议价空间扩大。截止1月20日，全国主要地区纺企纱线库存为21.6天，较上周减少3.2天，周环比减幅12.9%，同比减幅3.5%。

【华安解读】本周主流地区纺企库存折存天数减少，部分纺企排单紧凑，库存低位运行，预售模式，春节后复工发货，产销率较好，订单纺企整体库存减少。

∟.终端产品消费情况

据海关数据显示，2022年12月我国进口棉纱线8万吨，环比持平，同比下降42.86%。

2022年1-12月我国进口棉纱线118万吨，同比下降约44.3%。

2022年12月我国棉花进口量17万吨，环比减少1万吨，减幅5.6%；同比增加3万吨，增幅在21.4%。

2022年1-12月我国累计进口棉花193万吨，同比减少9.8%。

2022/23年度(2022.9-2022.112)累计进口棉花57万吨，同比增加54.1%。

【华安解读】随着美国通胀拐点的显现，美联储加息幅度逐步放缓，主要服装消费国的购买力或有所恢复，全球服装市场规模预计较 22 年度略有增长。由于中国仍占据全球服装总出口份额绝对主导地位，美国疆棉禁令政策难以对我国造成伤筋动骨的影响。我国对于中亚、中东以及东南亚纺织品出口比例出现明显上升，表明我国出口抵御风险能力得到增强。

∟.跨品种套利价差

现阶段棉花—PTA主力合约价差处于9500元/吨一线附近；棉花—棉纱主力合约价差位于7500元/吨附近。

∟.跨期套利价差

现阶段棉花1-5合约价差位于270元/吨一线附近；棉花5-9合约价差位于 -125元/吨附近。