2月10日，PTA震荡下跌，跌幅在商品板块居前。截止收盘PTA主力合约TA2305较前一交易日大幅下跌160元，收至5460元/吨，大跌3.29%，跌幅超市场预期。
节前强预期，节后需求略不及预期
22年底国内疫情防控政策放开，感染率高峰结束，国内人口流动增加明显，尤其春节期间旅游出行、餐饮、电影文娱等消费活动大幅提升。市场对23年服装需求预期良好，节前PTA期货合约大幅走强，终端原料备货积极性增加，产业链信心有所恢复。
春节回来后，原油偏弱下跌，商品整体偏弱下跌，PTA季节性累库价格也偏弱下跌。由于成本端调油需求偏强，成本端PX支撑，PTA跌幅整体不大。
10日成本端原油变动不大，PTA超预期大幅下跌，这与节后终端恢复偏慢，订单略不及预期，市场节前节后心态有落差，情绪转悲观有一定关系。
产业链季节性累库，供需变动不大
PTA基本面来看，节后季节性淡季累库中，供需变动不大。供应端1月假期前后恒力2#、英力士、四川晟达、桐昆、YS宁波等多套TA装置检修结束重启，节后PTA开工率环比明显提升，供应端回升。需求端，终端织造、聚酯环节春节季节性降负，织造开机将至5%以下，聚酯开机将至66%，需求下降明显。
供应回升，需求下降，PTA1月季节性累库中，随着节后库存增加，现货流动性增加，PTA走势偏弱，基差小幅走弱，PTA加工费也压缩至200-300元低位。
需求端分歧较大，产业链预期不悲观
节前市场乐观预期下盘面大幅上涨，带动PTA产业链整体现金流恢复，估值处于中性偏高水平。节后需求能否如预期落地，成为市场关注的焦点，而春节后调研也相对密集。
从需求调研的一些反馈来看，需求最主要的表现是终端复产偏慢。节后第一周织造、聚酯等环节人员到岗偏慢，加弹织机开工率仅恢复至2-3成，聚酯开工67%左右，元宵节后开工率回升加快，聚酯开工回升至78%，织造开工回升至6-7成。各地的服装批发市场也主要在元宵节后档口陆续开放。
从备货和库存来看，节前预期好终端的原料备货偏高，节后原料在20天左右，部分备到2月底到3月初。成品库存压力不大，原料偏多。终端节后订单不多，原料下跌市场下单偏谨慎。市场普遍担忧出口订单可能会受到影响较大。
据我们走访七浦路服装批发市场来看，目前档口基本完全开放，但人流量表现一般，部分门店表现当前无法明确看出需求是否比往年同期要好，现在属于刚开春、淡季，天气又相对冷，人流还没有完全恢复，需求真正好不好要等到3月再来判断。
终端的复产复工虽然不快，但产业预期并不悲观，多数服装店表示今年放开后会比去年长时间封控下需求要好一些。部分织造工厂开工率回升已加速，订单有所恢复，原料企稳涨价后下游补货意愿会增加。
估值修正后关注需求进一步回暖情况
当前PTA来看，供需季节性累库中。需求恢复虽然偏慢，这也与放开后人员流动更加自由、23年春节较早有一定关系。节前的乐观预期，节后复产偏慢、订单下单偏谨慎，PTA估值出现明显下修。偏低的加工费一定程度上可以反映季节性累库，需求不及预期的现实情况，短期PTA利润压缩空间不大。
后续关注低加工费下供应端是否出现检修增加、需求进一步回暖，带来的供需改善情况。
