宽松格局难改矿价仍将承压

铁矿石：宽松格局难改，矿价仍将承压

　　要点：

　　2023年预估铁矿进口增量约1900万吨，国产矿增300万吨

　　供应端， 从全球主要矿山供应预估来看，澳洲巴西矿山的产量同比增长量预估在1489万吨，其中四大矿山同比增加1200万吨。进口量方面，澳洲和巴西由于成本优势，在当前矿价水平，供应整体以维持稳定为主，预估从澳洲进口量同比增加1000万吨，从巴西进口量同比增加500万吨。但非主流矿进口量存在较大不确定性，在当前矿价水平下，乐观预估2023年非主流国家进口量小幅增加400万吨（从印度进口量同比增加760万吨，从乌克兰进口量同比下降375万吨）。预估2023年中国铁矿石进口量同比增1900万吨。在“基石计划”的推动下，国产矿的产量将逐年有所增加，但增长节奏受制于需求、疫情等因素影响，预计2023年国内铁精粉产量同比增加300万吨。

　　2023年预估国内铁水产量同比下降500万吨，海外需求维持低位水平

　　需求端，海外经济形势依旧严峻，预计短期需求难以有明显回升，或将保持低位水平。预计2023年全球除中国外铁水产量4亿吨，同比下降1400万吨（-3.5%）。2023年房地产压力仍存，当前地产宽松的政策更多集中在融资、保交楼方面，短期这些政策不足以改变房地产磨底的现状，预估销售、新开工明年上半年仍在低位水平，对于螺纹需求仍有压制。在基建托底的背景下，基建发力仍可期待，但力度有待观察。由于海外经济下行，制造业出口量或将有所下滑。预计粗钢需求预计继续下滑。随着疫情的缓解、物流的恢复，预计2023年废钢的供应将会有所回升。在需求继续弱势、废钢供应有所恢复、铁钢比将会有所下滑的情况下，预计2023年中国铁水产量将继续下滑，为8.6亿吨，同比下降500万吨。

　　2023年铁矿石宽松格局难改，矿价仍将承压

　　综合来看，供应端呈现小幅增加的态势，供应节奏或将呈现前低后高的态势。上半年仍受季节性因素的影响，下半年稳步增加。需求端，海内外总需求继续下滑。海外需求持续维持低位，国内需求中，上半年的房地产磨底的状态对于螺纹钢的需求仍有压制，下半年的房地产数据可能会有所改善。预计2023年铁矿石供需宽松格局难改，所以价格重心向下的趋势不变，但需要关注70-80美元左右的成本支撑，若价格进一步下跌，中小型矿山的供给将会有所收缩。

　　一、2022年行情回顾

　　1、2022年行情回顾：

　　2022年铁矿石价格呈现前高后低的格局，上半年价格强于下半年。驱动价格上涨的重要因素是国内稳经济、稳增长预期、需求修复时的补库预期。驱动价格下跌的重要因素是下游需求疲弱，一方面是疫情反复对于下游需求的影响，另一方面是钢厂面临亏损，钢厂检修增多，原料端跟随钢厂复产、减产节奏变化，多次面临负反馈的影响。截止12月15日，DCE铁矿石主力收盘价收盘于830元/吨，较年初上涨20%，同比上涨28%；SGX62%铁矿石主力合约结算价为111.5美元/吨，较年初下跌8.8%，同比上涨3%；普氏指数为113.15美元/吨，较年初下跌8%，同比上涨3%，年均价120.45美元/吨。

　　一季度：1月铁矿石价格在复产预期影响下表现强势。但春节前后，国家相关部门针对铁矿石价格情况多次发声、约谈有关资讯企业、开展监管调研等，期现货面临的监管力度加码，市场情绪受到一定影响，价格弱势运行。但2月下旬海外俄乌冲突升级，叠加国内稳增长预期影响下，大宗商品价格表现较为强势，铁矿石价格也大幅上涨。进入3月，市场更是对于中旬后的复产预期更为强烈，支撑价格持续保持强势。

　　二季度：4月上旬在铁水产量不断增加和港口加速去库的背景下，价格延续高位震荡走势。但下旬开始受到疫情等因素的影响，下游终端需求持续疲软，且铁矿石基本面处于强现实弱预期，走势反复震荡。但进入6月，迟迟不兑现的需求叠加钢厂由于成材库存压力和低利润下检修增多，叠加海外美联储加息海外经济下行，铁矿石开启负反馈的跌势。

　　三季度：7月上中旬钢材需求预期悲观，钢厂检修增多，原料的负反馈延续，矿价大幅下跌至630元/吨附近。但下旬开始宏观情绪有所修复，钢厂利润逐步转正，复产和补库预期，使得价格强势反弹。8、9月，虽然钢厂持续复产，但矿价一直受制于下游需求疲软、终端需求旺季不旺、需求预期较差的情况，尤其是市场对于房地产行业预期仍较悲观，叠加海外美联储加息预期加剧，海外经济悲观，铁矿石价格呈现反复震荡走势。

　　四季度：10月钢厂高炉铁水产量中旬开始止增转降，由于钢厂利润压缩，检修增多，下游终端需求迟迟未见好转，原料端再次受到负反馈影响，价格再创新低，在10月末普式指数已经跌破90美元。由于成本支撑和11月以来宏观情绪持续修复，如地产政策持续利好，美联储加息节奏预期放缓。市场信心也有所恢复，价格有所反弹。

　　2、基差

　　今年铁矿石的低品矿基差由弱转强再转弱，中品矿基差持续收窄，当前低利润下，低品资源如超特粉的价格更为坚挺一些，所以当前的中品资源的基差小于低品。目前截止12月16日，I2305主力合约PB粉基差收窄至54元/吨，超特粉基差为69元/吨，金布巴粉基差为47元/吨。

　　3、合约价差

　　4、现货价格

　　现货分品种来看，各品种涨跌不一。截止12月15日，青岛港（601298）低品资源超特粉价格为677元/吨，较年初上涨近37%。中品资源来看，金布巴粉价格也较年初上涨19%至791元/吨。而PB粉价格上涨3%至832元/吨。高品卡粉价格下跌了6%至916元/吨。巴混（BRBF）价格较年初下跌2%至845元/吨。PB块矿价格较年初下跌4%至940元/吨，国产矿淄博铁精粉价格较年初上涨2%至1023元/吨。

　　5、品种价差

　　今年品种间价差波动也较为剧烈，块粉价差年初在钢厂复产的影响下迅速走扩，3月左右达到近400元/吨的高位，之后价差持续收窄。尤其是下半年钢厂利润低，块矿需求持续下降，11月底块粉价差持续收窄至100元/吨左右。高中品价差今年也持续收窄，尤其是今年受到利润低的影响下，钢厂较偏好于中、低品资源。截止12月16号，高中品如卡粉-PB粉已收窄至88元/吨；中低品间价差如PB粉-超特粉价差目前为151元/吨。

　　二、铁矿石供应端

　　1、供应端：发运减量主要来自于巴西和非主流国家，进口量、国产矿产量同比下降

　　（1）发运量：全球发运量周均同比下降3.1%，减量主要来自于巴西和非主流国家

　　截止12月10日，全球发运总量14.16亿吨，周均发运量2891万吨，同比下降3.1%。分国别来看，澳洲发运总量微增，为8.72亿吨，周均发运量1780万吨，同比增加1.6%；巴西发运总量环比有所下降，为3.2亿吨，周均发运量654万吨，同比下降3.7%；非主流发运量大幅下降，发运总量2.24亿吨，周均发运量458万吨，同比下降17% 。

　　今年主流矿山整体发运较为平稳，非主流矿山的减量较大。其中上半年巴西受到降雨天气的影响，VALE上半年产销不及预期，也在二季度季报中下调了其产量目标，下半年发运量季节性回升，全年生产基本可完成目标下限。澳洲方面，力拓今年的表现不及预期，由于产能替换项目、疫情导致的劳动力问题，生产受到部分影响，全年预计也完成发运目标下限。今年BHP和FMG表现较好，其中FMG调高其2023年产量目标至1.87-1.92万吨。BHP南坡项目顺利投产后，其产量也是稳步增加，顺利完成其年度目标。但今年下半年由于矿价的下跌，非主流矿的生产积极性受到影响，又受到俄乌冲突等地缘政治的因素影响，除澳巴外其他国家铁矿石发运量远低于去年同期水平。

　　（2）中国铁矿石进口量：2022年1-11月中国铁矿石进口量同比下降2147万吨，非主流国家进口量减量较大

　　2022年1-11月，中国铁矿石进口总量累计值为101689万吨，同比降2147万吨，降幅为2%。1-10月，中国从澳大利亚进口铁矿石6.05亿吨，同比增加2935万吨（5%），中国从巴西进口铁矿石1.85亿吨，同比下降502万吨（-2.6%）。其中1-10月，中国从其他国家进口铁矿石1.28亿吨，同比下降3968万吨（-2.4%），减量较大。中国从南非进口铁矿石量为3281万吨，同比下降184万吨（-5.3%）。中国从印度进口铁矿石量为989万吨，同比减少2287万吨（-70%）。1-9月中国从乌克兰进口铁矿石量555万吨，同比下降898万吨（-62%）。

　　（3）国产矿：受到安全检查、疫情等影响，铁精粉产量同比负增长

　　2022年1-10月全国332家铁矿山企业铁精粉产量为21834万吨，同比下降2%。预计全年铁精粉产量2.57亿吨，同比下降662万吨。2022年国内矿山产量有所下降，主要受到疫情、环保限产等因素的影响，尤其是下半年部分地区个别矿山发生安全事故，导致区域内矿山的停产，所以产量下滑明显。另外疫情影响也增加了部分的不确定性。截止12月16日，全国126家矿山企业（266座矿山）产能利用率56.79%，矿山铁精粉日均产量35.83万吨，矿山铁精粉库存232.42万吨。

　　整体在“基石计划”（计划在2025年实现国产矿产量3.7亿吨的目标）的推动下，国产矿的产量将逐年有所增加，但增长节奏受制于需求、疫情等因素影响，预计2023年国内铁精粉产量同比增加300万吨。2023年生产节奏来看，一季度由于受到炸药管控等因素的影响，产量将会有所下降。二、三季度国产矿山会逐步恢复生产。到了四季度，国产矿产量可能会受到天气和限产的限制有所下降。

　　2、2023年海外铁矿石供应展望

　　（1）四大矿山：主流矿山供应预计小幅增加，四大矿山以稳产为主，同比增1200万吨

　　淡水河谷：预计2023年稳产为主，产量目标为3.1-3.2亿吨，预计完成3.15亿吨，同比增加500万吨。淡水河谷随着北部系统S11D矿区破碎机安装、设备升级完成，预计产量持稳。东南部随着Itbira矿区的矿区提升工程完成、Minas Centrais的Torto尾矿坝建设完成，产量将会有所提升。南部系统Vargem Grande矿区因加强了采矿以及矿石处理等基础设施建设，升级后产量稳定。但由于近几年产销表现不如预期，VALE将产能恢复的总目标调低。其2026年目标为产能恢复至3.4-3.6亿吨，2030年恢复至3.6亿吨以上，此前的产能恢复总目标为4亿吨。所以其2023年预计稳产为主，同比小幅增加500万吨。

　　力拓：预计2023年产量为3.23亿吨，同比增加300万吨。Gudai-Darri 项目已按计划顺利投产。2022年二、三季度已经看到明显的产量增量尤其是PB粉块的增量。预计该项目将于2023年全面达产，年产能为 4300 万吨。随着Gudai-Darri项目稳产有部分增量以及Mesa A湿法选厂正常运行，预计2023年财年目标保持3.2-3.35 亿吨不变。2023年达到中值3.23亿吨左右。

　　必和必拓：预计2023年产量为2.87亿吨，同比增加200万吨。其中South Flank矿区正常生产，矿石的品位会逐步稳定，支撑后续平稳供应。2023 财年（2022 年 7 月至 2023 年 6 月）铁矿石目标指导量为 2.78-2.9 亿吨(上限上调200万吨)。

　　FMG：预计2023年产量为1.92亿吨，同比增加200万吨。FMG 2023财年目标为1.87-1.92亿吨。由于劳动力问题，Iron Bridge铁桥项目推迟至2023年一季度投产，该项目生产品位为 67%的铁精粉，产能达到 2200 万吨左右。项目投产后逐步带来增量。整体来看FMG产能接近2亿吨，但发运能力1.9亿吨左右。

　　（2）非主流矿山：中小型矿山产销存在不确定性，从印度进口铁矿石量将有所增加

　　目前矿价跌至100美元，若重心继续下移，或接近部分小型矿山的成本线。成本尚可的中型矿山基本以稳产为主，未见明显扩产。小矿山可能会随着矿价的波动，来进行生产调整。

　　除了四大矿山外，澳洲巴西的中型矿山中，其中英美资源2022财年表现不及预期，近期也下调其财年目标至5900万吨，较先前下调500万吨。预计2023财年铁矿石产量5700-6100万吨，预估其Minas-rio产量小幅增加50万吨左右。RoyHill、CSN、Mineral Resource基本以稳产为主。其他国家，俄罗斯、美国矿山很多是钢厂自有矿山为主，生产也较为稳定。南非的kumba矿山今年表现不佳完成目标下限，预计以稳产为主，产量同比增加50万吨左右。小型矿山中，澳洲方面， Mount Gibson库兰岛的运营取得了重大进展，这促进了其高品位产量有所增加，预估明年增30万吨。另外Champion Iron的项目二期投产带来约100万吨的增量。乐观预估下，中小矿山不扩产也不减产。但需要关注目前成本较高的矿山的生产情况。如澳洲的低品矿山Strike Resource、GWR等矿山，不排除其调整生产计划的可能。

　　印度矿是一个较大的供应变量，预计2023年从印度进口铁矿量同比增加760万吨。今年印度二次调整铁矿石出口关税，第一次是5月22日为了缓解印度国内居高不下的通胀水平以及保证国内矿石供应，调高其铁矿石的出口关税。在印度调高出口关税后，但面临国内钢铁需求低迷，叠加海外市场钢材价格下跌的困境，产生了铁矿石资源尤其是低于58%品位的资源供应过剩的情况。11月18日印度财政部又下调了铁矿石出口关税。其中铁品位58%以上矿石关税由50%下调到30%，58%及以下矿石、球团恢复0%关税，关税水平恢复至2022年 5月份前。印度是世界上重要的铁矿石生产国之一。2020年印度铁矿石储量与产量分别为55亿吨与2.038亿吨，分别占比全球的4%与9%。同时，印度矿作为除澳矿、巴西矿外的主要非主流矿，是我国铁矿石进口的主要补充。2021年中国铁矿石进口量为11.2亿吨，从印度进口的数量为3341.93万吨，占比3%。据海关统计，2022年1-10月中国进口印度铁矿石量989万吨，同比减少2287万吨。其中自5月提高关税之后，进口量大幅下滑，其中9月中国从印度进口量仅32万吨（8月20万吨，7月28万吨），去年同期水平均达到100-200万吨左右。印度下调铁矿石关税之后，预计将会对铁矿石后续的供应提供部分增量，补充了非主流矿的供应，尤其是会增加低品矿的供应，海外低品矿的折扣将有所增加。预计2023年印度铁矿进口量将会有所提升，月均进口量约150万吨左右，年进口总量同比增加760万吨。

　　乌克兰方面，受俄乌战争影响，乌克兰出口量不断下滑，可以看到8、9月的从乌克兰进口量低于10万吨，预估今年整体的进口量约为575万吨。战争的影响仍在继续，预估2023年从乌克兰进口量保持低位水平，同比下降约375万吨。

　　（3）2023年供应展望：预估2023年中国进口量同比增1900万吨，国产矿增300万吨，非主流矿存在不确定性

　　从全球主要矿山供应预估来看，澳洲巴西矿山的产量同比增长量预估在1489万吨，其中四大矿山同比增加1200万吨（力拓同比增300万吨，BHP同比增200万吨，FMG同比增200万吨，VALE同比增500万吨）。

　　进口量方面，澳洲和巴西由于成本优势，在当前矿价水平，供应整体以维持稳定为主，预估从澳洲进口量同比增加1000万吨，从巴西进口量同比增加500万吨。但非主流矿进口量存在较大不确定性，在当前矿价水平下，乐观预估2023年非主流国家进口量小幅增加400万吨。若矿价进一步下跌，非主流矿进口量预估会同比转负。预估2023年中国铁矿石进口量同比增1900万吨。整体在“基石计划”的推动下，国产矿的产量将逐年有所增加，但增长节奏受制于需求、疫情等因素影响，预计2023年国内铁精粉产量同比增加300万吨。

　　三、铁矿石需求

　　1、需求端：海外需求持续疲软，国内下游终端需求疲软、钢厂利润低影响钢厂生产积极性

　　（1）海外需求：粗钢、生铁产量同比降幅持续扩大

　　2022年1-10月，全球除中国外粗钢产量6.92亿吨，同比下降5.8%。除中国外其他国家高炉生铁产量3.49亿吨，同比下降8.5%。下半年以来，月度生铁产量同比降幅已经超过10%。目前10月日均生铁产量108万吨，环比下降0.4%，同比下降11.5%。受到海外高通胀下多次加息、地缘政治等因素的影响下，海外需求疲软，全球制造业PMI指数持续下滑。在海外需求持续走弱的情况下，短期内海外铁水产量预估保持低位水平，全球的原料需求端难以出现明显好转。

　　（2）国内需求：2022年行政压产政策减少，下游终端需求疲软、钢厂利润低影响钢厂生产积极性

　　2021年在“碳达峰、碳中和”的影响下，各地行政性压产政策实行，全国的铁水产量有明显下滑。进入2022年年初钢厂逐步复产，尤其是二季度钢厂保持高强度生产，据统计局数据，日均铁水产量达到260万吨的高位水平。但是今年受到疫情影响，下游终端需求持续疲软，钢厂利润也持续压缩，迟迟不兑现的需求叠加钢厂由于成材库存压力和低利润下影响，钢厂主动检修增多，铁水产量高位回落。进入7月下旬开始宏观情绪有所修复，钢厂利润逐步转正，8、9月钢厂持续复产，铁水产量也明显回升至高位水平。但10月中旬以来，由于钢厂利润压缩，检修增多，下游终端需求迟迟未见好转，原料端再次受到负反馈影响，高炉铁水产量有所下降。截止目前，247家钢厂的铁水产量为222.88万吨，同比增23.77万吨。

　　据统计局数据，1-11月份，中国生铁产量79506万吨，同比下降0.1%；11月生铁产量6799万吨，生铁日均产量226.63万吨。预估2022年生铁产量同比下降350万吨至8.65亿吨。

　　（3）入炉配比

　　今年块矿、球团的整体需求不及去年，入炉配比低于去年同期水平。主要还是由于今天受到疫情等因素的影响，下游终端需求持续疲软，钢厂更偏爱于性价比更高的品种。烧结矿入炉平日比今年整体高于前两年，分品种来看，今年钢厂的利润水平较低，钢厂比较偏爱低品矿资源，烧结矿的入炉品位远低于前两年的水平。

　　（4）替代品废钢供应分析

　　2022年以来废钢供应量一直处于紧张状态。废钢供应端主要来源分为自产废钢、加工废钢、折旧废钢和进口废钢。自产废钢主要来源于粗钢生产，在成材率稳步提升和粗钢产量下降的趋势下，自产废钢的产量减量较为明显。来自社会面的废钢主要分为两部分，为加工废钢和折旧废钢。加工废钢与钢材的下游各行业的消费量相关。今年在疫情的影响下，下游需求疲弱，行业不景气旺季不旺，下游消费的减少也导致加工废钢量明显减少。折旧废钢是最主要的废钢供给来源，占废钢总量的50%-60%，是指各种金属制品（如汽车、飞机、轮船等）、各种设备、建筑结构等使用一定年限后报废形成的废钢。折旧废钢量取决于钢铁长周期产生量、回收周期等。今年受到疫情影响，消费者延期购买汽车、电器等消费品，部分建筑行业也延期、暂停部分工程。另外，疫情对很多地区的物流产生了较大的影响，影响了废钢回收过程中的流通。另外，进口废钢的量非常小。

　　从富宝数据来看，109家钢厂废钢到货量今年远低于往年水平，电弧炉开工率也下降至较低水平，远低于往年同期水平。随着疫情的缓解，预计2023年废钢的供应将会有所恢复，电弧炉的粗钢产量同比继续向下的空间有限。废钢供应的回升也会对铁矿需求形成一定替代。

　　2、2023年铁矿需求展望：海外铁水产量同比降3.5%，国内铁水产量同比下降500万吨

　　（1）海外需求展望：需求难以修复，铁水产量同比降3.5%

　　海外经济形势依旧严峻，预计短期需求难以有明显回升，或将保持低位水平。预计2023年全球除中国外铁水产量4亿吨，同比下降1400万吨，降幅为3.5%。

　　（2）国内需求展望：需求延续弱势，铁水产量预估同比下降500万吨

　　2022年国内需求在房地产行业下滑、疫情发展的影响下，市场情绪悲观。2023年来看，当前房地产压力仍存。但近期“保交楼”、房地产企业融资等政策频出和加码也给予了市场一定的信心，但房地产的改善仍需要时间。当前地产宽松的政策更多集中在融资、保交楼方面，短期这些政策不足以改变房地产磨底的现状。政策的传导至销售、拿地、新开工需要时间，仍需等待确定房地产是否转势。预估销售、新开工明年上半年仍在低位水平，对于螺纹需求仍有压制。基建方面，在基建托底的背景下，基建发力仍可期待，但力度有待观察。制造业方面，由于海外经济下行，出口量或将有所下滑，制造业预计延续弱势。

　　展望2023年，粗钢需求预计继续下滑。随着疫情的缓解2023年废钢的供应将会有所恢复，电弧炉的粗钢产量同比继续向下的空间有限。在需求继续弱势、废钢供应有所恢复、铁钢比将会有所下滑的情况下，预计2023年中国铁水产量将继续下滑，为8.6亿吨，同比下降500万吨。

　　四、铁矿石库存

　　1、港口库存：

　　港口库存上半年持续去库，一季度海外供应不及预期，但国内复产铁水产量不断增加，港口库存持续去化至1.25亿吨。下半年供应端增量逐步体现，钢材需求预期悲观，钢厂检修增多，铁水产量有所下降，库存止降转增至8月底，累库至1.4亿吨左右。8、9月钢厂持续复产，港口库存又有所去库，10月底市场需求预期全面转弱，需求也逐步进入淡季，库存小幅累库，截止12月16日，45港港口库存13399万吨，较年初去库2206万吨。

　　截止12月16日，45港澳洲矿库存6263万吨，较年初去库964万吨；45港巴西矿库存4857万吨，较年初去库687万吨。

　　2、钢厂库存：钢厂库存远低于前两年同期水平，补库强度存在不确定性

　　2022年钢厂库存持续下降，钢厂在低利润和弱需求预期的影响下，基本维持低库存管理。库消比也处于历史低位水平。年底市场交易的一大预期为低库存下钢厂的补库预期。但其实2021年钢厂受到不确定的限产政策的影响下，钢厂库存已经整体下降。而今年面临疫情、房地产等需求弱势、钢厂利润低的因素影响下，低库存管理已经变成常态，所以预期的补库强度也存在一定的不确定性。截止12月16日，247家样本钢厂进口矿库存为9239万吨，较年初减少1822万吨，库销比33.57。

　　五、铁矿石国际运价、人民币汇率

　　截止12月15日，巴西至青岛为20.806美元/吨，较年初下跌1.399美元/吨；西澳至青岛为8.655美元/吨，较年初下跌0.163美元/吨。人民币汇率方面，截止12月16日美元兑人民币即期汇率为6.9716，较年初上涨0.597。

　　六、铁矿石平衡推演

　　七、结论

　　供应端，从全球主要矿山供应预估来看，澳洲巴西矿山的产量同比增长量预估在1489万吨，其中四大矿山同比增加1200万吨。进口量方面，澳洲和巴西由于成本优势，在当前矿价水平，供应整体以维持稳定为主，预估从澳洲进口量同比增加1000万吨，从巴西进口量同比增加500万吨。但非主流矿进口量存在较大不确定性，在当前矿价水平下，乐观预估2023年非主流国家进口量小幅增加400万吨。若矿价进一步下跌，非主流矿进口量预估会同比转负。预估2023年中国铁矿石进口量同比增1900万吨。整体在“基石计划”的推动下，国产矿的产量将逐年有所增加，但增长节奏受制于需求、疫情等因素影响，预计2023年国内铁精粉产量同比增加300万吨。

　　需求端，海外经济形势依旧严峻，预计短期需求难以有明显回升，或将保持低位水平。预计2023年全球除中国外铁水产量4亿吨，同比下降1400万吨，降幅为3.5%。2023年房地产压力仍存，当前地产宽松的政策更多集中在融资、保交楼方面，短期这些政策不足以改变房地产磨底的现状，预估销售、新开工明年上半年仍在低位水平，对于螺纹需求仍有压制。基建方面，在基建托底的背景下，基建发力仍可期待，但力度有待观察。制造业方面，由于海外经济下行，出口量或将有所下滑，制造业预计延续弱势。预计粗钢需求预计继续下滑。在需求继续弱势、废钢供应有所恢复、铁钢比将会有所下滑的情况下，预计2023年中国铁水产量将继续下滑为8.6亿吨，同比下降500万吨。

　　综合来看，供应端呈现小幅增加的态势，供应节奏或将呈现前低后高的态势。上半年仍受季节性因素的影响，下半年稳步增加。需求端，海内外总需求继续下滑，国内需求中上半年的房地产磨底的状态对于螺纹钢的需求仍有压制，下半年的房地产数据可能会有所改善，海外需求持续维持低位。预计2023年铁矿石供需宽松格局难改，所以价格重心向下的趋势不变，但需要关注70-80美元左右的成本支撑，若价格进一步下跌，中小型矿山的供给将会有所收缩。