pta期货走势分析（商品首日即将迎来开门红是否能够持续）

【铜】

中性预估偏震荡：23年的全球经济增长预期仅2%左右，无法匹配5%左右的铜矿供给增长和3.5%左右的冶炼增长，铜有过剩倾向。

未来看：国内刺激，复苏的方向是确定的；但较长时间以来，铜的定价跟随欧美经济，接下来较重要的需求变量在于美国是浅还是深衰退，浅衰退很大可能对应中国强复苏，这样，铜的定价有可能转回中国，进而有持续上调需求的预期，则铜的过剩倾向会趋于平缓，铜反而容易有做多机会，否则，可能还会有阶段性低点。

现实：美国就业还是比预期好，国内强预期仍在、虽然淡季累库斜率已稍高、但证伪得节后，所以处于一个相对有利的需求组合中。

【铝】

国内：供应方面，预计一季度供应水平将接近5%；需求方面，一季度国内消费仍在复苏的过程中，预计累库速度偏快。

海外：供应较为平稳，中期需求依然偏弱，LME维持去库。

一季度供需格局偏弱，但2023年整体需求预期偏强。

【锌】

国内：国内矿端从偏紧走向宽松，国产矿加工费跟随进口矿上升至历史高位，未来冶炼开工将继续回升，但受制于开工率高位，冶炼增速不一定快；需求端整体依然偏弱，但复苏预期较强。

海外：欧美中期需求依然大概率衰退，但现实供需维持缺口；欧洲近期电价有所回落，海外冶炼厂或有复产。

中期供需双增，短期低库存和需求预期对价格有推动。

【镍】

国内市场看，格林美1500吨/月电积镍产能足以覆盖10%的合金类需求增长，预期上也进入过剩，节奏还要关注进口变化（下跌中进口亏损有收窄）；全球供需看，现实累库中，俄镍重申了增加资本开支（之前我们提及减产10%说辞可能是谈判策略），还要通过后期公告确认，目前焦点在青山印尼电解镍产能何时投放。

交割品问题尚未完全解决，可能开启高位震荡。

【锡】

经过三个季度的持续冶炼增产，锡矿紧张已经凸显，冶炼产量走平。

观察到芯片涨价新闻，不过需求总体应该还未恢复，当前锡价交易更偏强预期。

【不锈钢】

钢厂减产依然无法抵消需求下滑，1月社会库存继续创下历年最高，1月钢厂继续大幅减产（有春节因素，且参考原料采购，2月有可能迅速提产）。目前期货升水转升水，观察贸易囤货的可能性是否提升。

【工业硅】

光伏端，硅片库存有效去化，使硅料涨价顺利传导。春节期间组件企业高负荷运转，从排产看，二月开工率将进一步提升，单日产出历史新高。但硅料自身供需格局并未扭转，高库存仍待消化。枯水期川滇成本有所提升，形成支撑。组件开工进一步提升，光伏系止跌反弹。

【玻璃】

目前是淡季，但“保交楼”预期持续发酵，刺激冬储行为好转，下游补库积极性较强，现货渐次上涨。节后关注需求兑现情况。节前春节临近，成交偏淡。

【纯碱】

下游刚需拿货，碱厂进一步上调出厂价。交易玻碱需求偏好时，纯碱的弹性更大些。

远期投产可能提前，引发远期合约走弱；投产暂时不影响4月份之前的合约。

【纸浆】

长周期看，新产能逐步投放，未来进口提升预期较强。

但当前国内需求预期走强，纸浆库存偏低，现实又好于预期，远期合约盘面仍给出较大的贴水，预期贴水修复对远期形成支撑。节前注意风险，短期成交偏淡。

【原油】

供应端美国活跃钻机数连续两周回落；欧佩克2月会议预计维持当前减产规模；俄罗斯计划今年减产70万桶/日，但今年以来原油出口稳步上行。需求端节日期间海外成品油裂解价差快速走高后回落，关注北美寒潮和欧洲炼厂罢工后的复产进度。EFS表现偏强说明亚洲买盘有支撑。春节期间海外月差变化不大，从基金持仓来看，空头减仓行情为主，后续关注俄罗斯减产情况和中国需求恢复进度。

【甲醇】

供给方面，内地开工处于同期偏低位，宁夏宝丰240万吨新装置投产推迟，节中运费快速下调，西北春节累库不及预期；港口受伊朗气头停车影响短期到港压力不大。需求方面，传统下游目前淡季，但恢复预期较强且无法证伪，新兴下游负荷同期偏低位，山东鲁西和中原乙烯重启搁置，宁波富德有停车计划，但宁夏宝丰配套甲醇可能检修故有外采需求。整体看近端去库预期偏强，需要注意内外盘的供应均在恢复中，需要关注需求能否匹配。

【PTA】

供增需减。本周PTA和上游PX皆跟随原油反弹，供需来看，PX开工继续提升，PTA供给同步回升，且PX集中计划在一季度投产，PTA成本支撑或削弱，产业链利润或向下游转移。需求方面，下游企业基本放假，本周PTA累库明显。短期受成本支撑，中线关注下游需求。

【MEG】

前期到港偏少，叠加低估值下部分下游企业逢低补货，价格反弹。后续供给压力仍大，需求弱现实强预期，短期乙二醇缺乏实际驱动，中线关注需求恢复节奏。

【尿素】

多：淡储任务重。
空：气头供应恢复；现实库存较高；下游抵触；海外价格回落明显。

【苯乙烯】

供增需减。本周产量继续回升，同比高位；下游企业陆续放假，开工进一步下降。成本端纯苯支撑力度依旧偏弱。短期偏弱震荡。

【PVC】

供给端一体化装置负荷偏高，产量同比高位，电石价格企稳回升，氯碱企业利润继续亏损，或限制后续供给回升空间。需求端，外盘台塑报价连续两个月提高，利好国内出口市场；国内下游开工继续回落，临近春节下游陆续放假，实际原料补库偏弱，整体库存压力仍然很大。

【LPG】

当前最低价可交割品在华东地区，折盘面5300左右。上周液化气价格反弹，节前存补库需求，这周下游需求减弱以消耗库存为主。不过外盘沙特阿美码头，阿联酋部分装置检修导致丙烷供应趋紧，海外近月缺货软逼仓，成本端支撑强劲。国内北方地区气温偏低，春节旅游旺季等提升民用燃烧需求，仓单小幅反弹，仍以震荡偏强为主。

【燃料油】

高硫燃油估值处于偏低范围，短期仍相对过剩，且仓单略高。低硫燃料油供应端仍宽松，需求端航速下降，气温偏暖，需求支撑有限；低硫估值偏低，中长期上行动力不足，成本端继续跟随原油波动。

【橡胶】

长假期间海外东京胶与新加坡标胶均有2-3%左右的上涨。原料方面及国内现货报价由于假期信息有所滞后，预计整体也有所上涨。长假后主要关注海外原料是否开始逐步季节性减产及国内需求复苏是否如预期。目前橡胶绝对价格较低，节日期间海外价格又有所上涨，预计今日价格小幅高开。

【沥青】

沥青现货：山东地区3420-3700（+25）；华东地区3950-3970（+50）；华南地区4130-4180（+50）

【钢材】

低库存低产量，春节累库未超预期；地产仍是国民经济的重要支柱，托底政策持续，疫后经济修复预期好，地产施工强度预期好。

【煤焦】

进口煤中澳煤较蒙煤暂无价格优势，通关量难激增；需求端下游低库存情况有所恢复，整体碳元素库存仍处于历年最低水平；高利润，高弹性。

【焦炭】

节前提降两轮后焦企仍亏损，钢厂利润恢复好于焦企，库存低位补库空间仍大。

【铁矿】

供应端有受天气影响季节性减量的预期，需求端有地产回暖支撑钢厂利润—废钢暂未有供应大幅增的预期—铁水见底回升空间大，年底整体铁元素库存未见大幅回升，但铁矿现货侵蚀过多钢厂现实利润，引发政策监管。

【硅铁】

非钢需求偏弱，钢厂利润恢复，粗钢需求预期较好，成本端煤炭方向暂无驱动、有支撑，利润偏高但产业较为团结生产较为克制，价格弹性较大。

【锰硅】

钢厂利润恢复，粗钢需求预期较好，生产端利润较好、开工仍有上行空间，成本端碳元素、锰元素支撑较强。

【豆粕】

春节长假期间外盘波动幅度不大，市场继续关注南美天气情况，巴西开始进入收割期，阿根廷短期降雨或带来压力，但优良率仍偏低，减产预期仍维持。国内长假成交清淡，关注节后需求恢复情况。预计维持短期震荡走势。

【油脂】

长假期间外盘油脂整体偏弱，但棕榈油短期继续维持减产格局，关注节后需求的改善情况。节后供需可能继续维持双增格局，关注供应端的改善与需求增速的匹配问题，国内短期开始从累库进入库存放缓阶段。

【棉花】

供应端关注印度和巴基斯坦棉花的定产情况，或存在下调空间。需求端关注宏观市场情绪。国内关注放开之后下游改善情况，关注下游低原料库存补库的力度。

【白糖】

印度最大产糖邦马哈拉施特拉邦食糖产量前景下降，抑制印度政府糖出口意愿。印度第一批610万吨的出口配额已签约570万吨，关注第二批配额发放的进度和印度压榨进度。国内减产背景，关注消费端的提振。

【生猪】

长假期间国内生猪市场平淡，现货略弱，市场在持续跌破养殖成本之后，价格往下空间相对有限，关注节后需求恢复情况。关注短期政策性托底带来的支撑。预计近期维持低位震荡格局。