pvc期货是特殊品种吗（如何分析PVC期货的基本面）

PVC是一种特殊的化工品，因为它与钢铁行业有着共同的属性-碳排放。

01PVC核心是电石

对于PVC的产业链来说，主要的核心在于生产原料的获取性比较困难。

电石是一种危险而且难以获取资源，它的生产正如它的名字，需要大量的电力才能完成，与电厂的发电具有同样的环境污染。

研究PVC的价格主要的矛盾是放在成本端的变化，电石的名字叫碳化钙，电石的生产需要石灰，焦炭，然后在一个大炉子里预料，最后通过电石炉可能生产出电石。

一般市场上的电石的电石的直径不同，电石生产商会根据大小进行分类，然后按不同的客户及价格进行销售。

电石与水就能反应可以产生出一种气体，名字叫乙炔，这是一种极不稳定的化工气体，只要气体，都有一种天然的功能：燃料。

如此说来，电石也是一种能源，可以广泛应用在很多冶金，化工等其它的行业里面。但是乙炔是一种极其不稳定的化工品，危险性比较大。

电石生产的乙炔可以产生3300度的火苗，用来切割。或者电石本身就是一种很好的还原剂，在钢铁行业用来脱硫。

当然，电石还有一种功能就是生产PVC，我们从上图电石的生产过程及使用领域可以看出，它的一生都是从事高污染，高耗能的行业，所以在碳排放如此严格管控的今天，它的身价倍增。

这无疑极大的提高了PVC的生产成本，研究PVC的价格影响因素，成本端是极其重要的一环，下图中是电石的价格，我们看历史上平均是在2000-3000元，目前已达达到5500元附近。

电石的价格上涨的主要推动力在于环保，双控影响了开工率，所以我们需要去查询开工率的状况，一般PVC的研报中都会两张图，一张是开工率历史图，今年一度达到历史低位，第二张是与去年同期比较，同期比较是很重要的一个逻辑方法。

因为PVC是季节性比较强的产品，如果与去年同期比较开工率比较低，那么电玫瑰的价格就会处于比较紧张的状态。

02PVC的生产工艺

PVC的生产工艺有三种，第一种是用电石法合成，第二种是石油法生产，第三种实际上是气体法合成。

我们国内的PVC生产工艺主要还是电石法，但是煤化工生产PVC的装置污染太过于严重，而国外的PVC主要还是用石油法及气体化工来生产，像美国，欧洲及印度的PVC装置是很多，产能也很大。

我们团队小伙伴也做了统计，国内的PVC产量每月在180万吨左右，其中电石法150万吨左右，并且我们看产能分布有10家大规模的装置分布在西北，所以西北地区双控，内蒙与宁夏限电，对于PVC来说是很强的支撑。

国内还是有五家是乙烯法生产，如果是以乙烯法生产的PVC，其成本主要还是看乙烯的价格，所以PVC研究报告中也会有乙烯的历年价格，不过由于乙烯装置大扩产，乙烯价格并没有像电石那样大涨。

国内的PVC新建产能中，用石油法及气体化工合成未来是主流，电石法可能成本短期内持续偏高，如此一来，今年生产电石的企业利润可能不错，或者说乙烯法生产PVC的利润也不错。

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03PVC生产利润

每一份PVC研究报告里一定会有PVC的生产利润，在以往的年份，或者说是在正常的年份，我们习惯于做空PVC的利润，但是今年做空PVC利润的资金压力比较大，亏损较大。

实际上，现在的情况做空PVC利润，是做空双控放松，这难度不小的。现在是政策干扰了供需矛盾，利润并不能很好传导到产量上去，所以，统计学套利最大的问题就在于突发状况比较多。

利润与库存密切相关，但是大家会发现PVC的库存有明显的季节性规律，一般是在春节前累库，春节后去库存，所以PVC而言，冬季由于施工结束，通常是需求端的压力，库存上升，价格可能会有压力。

由于国外的PVC是乙烯法生产为主，而国内的电石法的为主，这样两者就会有价差，假如电石法的太高，可能部分乙烯法的PVC要进口增加，价格的压力就会比较大，不过今年3月份国内的PVC还是在出口，当时出口利润极好，9月份也是部分订单有出口计划。

03PVC下游

PVC的下游一般是要看房地产竣工数量，因为开工是看螺纹的需求，峻工就是看PVC与玻璃了，这是很重要的数据，是决定大方向的。

因为房地产的竣工中，需要用到门窗与管道，这里很多材料是用PVC的。譬如下图中的两大需求：

这里要注意PVC管道行业的需求端，是一个竞争非常激烈的行业，所以利润比较敏感，而PVC行业有个大问题，它通常难以独立完成一个产品，里面需要加稳定剂和钛白粉，最近因为钛白粉价格也比较高，PVC反而受到挤压。

毕竟一个进入门槛很低的行业，利润是很重要的，所以最好的状态是PVC价格高一些，相关的辅材价格低一些，利润就能挤出来给PVC了。

PVC的用处还是很大，譬如，能干粗活也能干细活，譬如手套也大量用PVC，PVC手套耐弱酸弱碱，离子含量低，具有良好的灵活性和触感，它不含过敏原，无粉，发尘量低。

橡胶也能做手套，天然乳胶手套具有良好的耐磨性、耐穿刺性能，可抗酸碱、油脂、燃油及多种溶剂等，乳胶手套还具有独特的指尖纹理设计，大大增强抓握力，可有效防止打滑。

总而言之，PVC的需求端是偏宏观的，譬如基建，房地产，汽车，家电，装修等各个行业。甚至家具的表面很多薄膜也是用PVC生产的，老魏的工厂最近生产了一种耐紫外线的ASA薄膜，所以最近现货销售团队想去PVC薄膜厂调查，看看能否把PVC薄膜换掉，算了一下成本还是有些压力。

结果，很多PVC下游工厂直接停产不做了，主要还是PVC的下游生产线太简单，现在价格这么高，停产休息。所以，今年政策面不停的打压通胀，让中小企业增加订单，才能解决就业。

现在通胀已经是严重威胁就业的的时候，那经济自然要下滑了，PMI数据本周不是又创新低了。

04现货价格水位

下面的研究报告就很贴心，第一张图是PVC历史价格，表明目前处于什么样的位置，第二图是历年同期价格图，表明PVC的季节性规律，从第二幅图中我们看出PVC的价格与库存反相关性。

春节期间由于累库，价格的价格有压力，春节后需求好转，历年价格逐步上升。一般在9-10月份价格达到年内高点，当然也有例外。

除了历史的价格外，如果做套利或对冲，就是需要月间价差的数据，09已经进入交割月，所以主要还是看01-05的机会，第一幅图是历史价格差的高点与低点，第二幅图是季节性的价差，01一般相比于05会强一些，但是在交割前由于01经历第四季度，会有一个反套的机会。

最重要的是基差，基差反应了现货与期货的逻辑，但是除了基差，还要看一下期现结构，譬如这份研究报告里列出了现货，近月，远月的期现结构图，它是对于基差的一种补充，现货上涨快的话，远月可能上涨慢，这样曲线整体上移。

第二图主要还是比较近端的价格与远端的价格的逻辑关系，可能是需要跟踪一段时间去研究，再结合基差，判断资金及市场的方向。

05库存与供需平衡表

供需矛盾的结果是库存数据，一般来说库存分为两类，下图一代表的国内库存总数据，图二代表的港口的库存，大部分时间内两者的库存趋势是一致的，不过要注意厂库向社会库存转移的过程，价格可能会有变化。

最后通常研究报告还是会做一张供需表，但是要注意供需平衡表是的准确性还是有问题，不过它提供了一个相对的数据对比指标，譬如本月的产量与上个相比较如何，需求量是相对难以准确预测，因为它是经常变化的。受到价格的影响比较大一些。

PVC的库存较低，经常在盘面上空头会受到挤压，所以要注意资金面的动向，通常来说低库存下，交割前标品比较紧张。

PVC的扩产数量并不是很大，2022年没有扩产计划，以至于PVC与PP的价差持续上升，反应了两种产业链的供需矛盾是不同的。

商品的研究与实战交易，应该是一个完整而系统的体系，那些单独的、零星的、片面的消息不能成为我们出入场的依据。尤其是化工品的研究与交易，更需要完整的基本面知识结构，同时配合逻辑又系统的交易策略。

如果交易者持续亏损，我们是否应该静‬下‬心‬思考：如何去训练自己形成系统化、逻辑化的思考方式？我们只是靠听消息，问涨跌，凭感觉去交易，可能是陷入错误并且痛苦的循环，我们需要的是系统性的逻辑框架与思维方法，期货交易之路充足曲折与风险。和大家共勉！