导语：昨日乙二醇市场涨势惊人，期货盘面增仓上涨的同时现货价格顺利突破，站上4100元/吨上方，目前现货最高成交至4140元/吨，涨幅4.3%附近。
进入1月份之后，在传统需求淡季临近的当下，产业链其他产品都有不同程度的回调，PTA受供应压力，现货价格从5550的价格回调至5285附近，涤纶短纤从7070元/吨回落至6900元/吨，乙二醇却始终表现坚挺，现货价格在3970-4050之间做震荡走势。
2023乙二醇开局颇具惊喜之意，此番行情反弹是何种因素推动？
究其原因来看：其一：显性库存累库速度缓慢
12月份开始乙二醇港口显性库存一直在92万吨附近徘徊，进入1月份不增反降，库存均值下滑至90万吨附近。近期每周10万吨附近到货预报可以看出，海外装置缩带动整体进口收缩是一方面因素；另外12月份开始受到国内疫情政策调整，国内疫情反复之下，内陆工厂货运受到人力制约发货延迟之下，部分工厂转向港口补货从而带动张家港主要库区发货放量，港口库存一直处于低位水平。
其二：供应增量出现预期差
从12月开始乙二醇供应端变化凸显，既有新增装置投产的推迟，亦有存量装置开工的调整，整体供应增量速度低于预期。12月下旬开始，不同工艺之间开工走势出现一定分化：部分炼化装置基于EO价格的下调，整体负荷有所下降，而煤化工方面存量装置开工有所提升叠加陕煤装置的稳定量产，产出有所回升，但整体行业总体产出仍呈现下沉趋势。后期需要关注价格回升之后，部分煤化工装置重启的节奏；另外恒力、卫星、浙石化、盛虹炼化几套装置年中之后的开工变化情况也是市场需要密切关注的重中之重。
其三：宏观助力下的需求预期回暖
疫情政策放开之后需求整体出现回暖预期，虽当下传统淡季影响下聚酯的开工负荷仍有下降趋势，聚酯开工负荷下滑至66%-67%的水平，但终端持续的补货节奏下，聚酯工厂自12月开始进入快速的去库阶段，产品库存压力大大缓解；且对原料备货的积极性有明显好转，产业链进入相对良性循环的轨道。
对于后期走势而言，2023年乙二醇依旧是投产集中的一年这一点依旧毋庸置疑，但投产落地-实际量产之间仍存在一定的变数。
2023年国内乙二醇新增产能统计表
从目前国内乙二醇新增装置情况看，预计23年有390万吨新增产能释放（因部分装置已在2022年年底投产），但部分装置投产仍有变数的情况下，预计实际有效新增产能290万吨附近，产能增速12%附近。
但从当下装置运行负荷来看，预计产量有效新增在10%-11%附近的水平。考虑到进口11%附近的减量与下游聚酯6%附近的增幅预期，整个2023年乙二醇供应端压力明显低于前期预期。05合约之前库存累库更多是集中在1/2月份，3月份之后平衡表有望进入微累库或者平衡的状态。
而需求来看，随着疫情政策的好转，需求逐渐回暖是大的趋势，但整体需求回暖的程度目前看市场有一定分歧，但聚酯开工的环比上涨应该是大概率事件。而出口市场在当前海外市场依旧面临衰退预期，美元指数走强的大背景下，海外市场需求的也依旧有一定的压力。
对于后期市场而言，在供需结构环比改善，且整体宏观环境助力的带动下，乙二醇已经逐渐走出2022年的空配格局，2023年有望是筑底之后的震荡反弹走势，市场价格运行的弹性将会增强，但从产业周期角度看，乙二醇供应端扩能周期尚未结束，对价格的反弹高度仍有压制。
