降准之后股市怎么走（降准落地后 A 股会如何选择方向）

日前，国务院常务会议部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础，会议提出，要适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。

周五，降准利好正式落地。目前，中国的宏观经济环境决定了流动性必须适度宽松，这和美国等西方国家为了抑制高通胀而不断收缩流动性是不一样的。就目前情况看，虽然央行在不断释放流动性，但似乎效果并不明显。从11月10日央行公布的社会融资和金融数据来看，10月份社会融资和金融数据喜忧参半，社会融资和贷款增量均明显回落，居民贷款增长乏力。居民贷款增长放缓表明内需不足，老百姓消费的动力下降，特别是房地产、餐饮旅游娱乐等与居民消费密切相关的行业景气度都不高。与此同时，工业品价格指数也维持一个较低的增长水平，显示实体经济制造业的复苏力度也还不足。目前已近年底，如果消费市场不振，制造业产销不旺，则会对GDP的增长带来负反馈。

在这种情况下，继续释放流动性来拉动经济成为一个必选项。中金公司发布研报认为，此次降准意在配合支持年底信贷发力，缓解近期流动性波动带来的干扰，释放资金5000亿不排除部分置换12月16日到期的MLF。也有机构认为，此次降准只是提高银行可贷资金的规模，但这些可贷资金能不能有效进入实体经济还是一个未知数。

我们从本周A股的走势也不难看端倪，市场并没有因为降准预期而出现大幅上升的走势，还是在担忧宏观经济增速减缓以及对上市公司盈利的影响，毕竟从今年三季度业绩来看，这种影响已经非常明显的体现了出来。 只是由于未来宽松政策值得期待，A股大幅向下的空间也几乎被封杀。这对市场信心有一定的支撑作用。

如果四季度的GDP增速依旧乏力，而目前的宽信用货币政策依旧会持续，那么未来很可能进入一个宽信用稳增长的周期，这对A股市场也是一件好事。本周市场还有一大热点值得投资者关注，那就是在建立“中国特色估值体系”的指引下，“中字头”板块的突然崛起。这是市场对于重构估值体系的一种提前“热身”，而且从实际情况看，目前在A股上市的优质央企和国企上市公司的估值确实很低。比如最赚钱的五大国有银行的估值几乎是全球上市银行里最低的，部分央企国企优质资产的估值居然只有几倍，这和一些虚拟经济企业几十倍上百倍的估值水平相比，确实有很大的落差。而且这些国企央企很多都是中国经济的脊梁，不过，由于目前市场存量资金不足，这些国企央企的资产质量虽然非常好，但没有流动性支撑其估值的抬升。在周二这些巨无霸“中字头”集体涨停的时候，我们就提醒过投资者，目前市场资金不足以支持巨无霸们持续上涨。所以从周三开始市场资金另辟蹊径，“中字头”炒作的方向开始向“大央企小公司”转变，中铁装备、湘邮科技、中钢洛耐、中水渔业、中远海科、长春一东、中国海诚、中国科传等等集体涨停，中船汉光、中远海科等一批龙头核心标的阶段涨幅惊人。它们的共同特点就是总股本和市值偏低，却又大多是央企控股的子公司，具备“大央企小公司”的显著特点。

这是不是未来的一个风口？笔者认为值得重点关注。因为A股向来对政策比较敏感，“中国特色估值体系”虽然在短期内还需要“打磨”，但从中长期角度看，特别是从机构投资者的角度看，很可能会成为一个潜在的风口。只是机构资金由于体量原因进出需要一个过程，而且对于投资标的的选择可能也需要一个过程。但只要大方向明确了，未来就可能成为市场的风口，这从前几年白酒大消费和集成电路半导体芯片、锂电池新能源汽车产业链的炒作过程不难看出端倪，都需要一个逐渐加热的过程。

而对于中小投资者来说，也应该在这个时候思考一下未来中长期投资的方向，怎么去选择“大央企小公司”。就目前央企资产证券化的进程看，排名靠前的大央企资产证券化做得比较好的是中国电科，旗下各个细分行业的资产整合平台已基本成型。其它的如中核工业、中国兵装、中航工业等央企的资产证券化整合也如火如荼。投资者可以在这些排名靠前的、有一定科技含量且行业景气度比较高的央企里寻找“大央企小公司”的潜力标的，这些标的应该还没有被整合，且企业自身就是细分行业龙头，总股本总市值偏小，具备强烈的资产注入预期，如果叠加估值低这个硬指标，则更容易爆发。