期货，因其高杠杆蕴含的超高收益，吸引到无数投资者投身其中，又因其高风险让很多人望而却步。

但高杠杆、高风险是特征，而非期货本质。期货是以商品、金融资产为标的形成的标准化可交易合约，合约规定指定未来的日期双方以约定价格交易标的资产。标的资产涵盖的范围广泛，从农产品如大豆、苹果，到贵金属、石油，再到外汇、股票、股指等金融资产，都可以是期货合约的标的资产。

在各个期货合约交易中，交易双方都能从中获得期望的效果，譬如锁定价格、平抑波动、转嫁风险，或者从中投机套利。

众多期货种类中，股指期货是金融市场重要的衍生品工具。但由于普通投资者较少接触这类衍生品，对其存在一些误解。

2015年，A股大幅下挫之际，市场传闻股指期货做空势力是背后的黑手，一度让有关部门提高股指期货保证金水平、增加交易限制，股指期货成了股民心中的「害人精」。

能够通过做空股指获利确实不假，但股指期货并不能直接影响股票现货市场，反而能够给参与股票市场的投资者提供不少便利，助力构建丰富多样的投资组合。

简而言之，无论是对机构还是个人投资者来说，股指期货不仅可以显著提升盈利水平，还能通过构建对冲组合降低风险。

目前，富途证券已经推出香港股指期货交易，支持10种主流股指期货。那么如何交易股指期货，其中又有哪些策略？本文将为大家梳理一些基本要点。

保证金

无论买入还是沽出期货合约，都需要缴付保证金。港交所会每天公布各个指数合约的保证金要求，经纪商有权根据自身风控要求提高要求。目前，富途的保证金要求与港交所一致，不排除后续有所变化。

保证金的要求直接决定了股指期货的高杠杆特性，举个简单的例子：一份期货合约的价值为1万元，假定保证金要求为10%，那么投资者账户中只需要1000元便可买入或沽出一份此期货合约。

开仓之后，期货合约价值也会随着标的指数变动而变动，因此对应的保证金数额也会调整。若指数与预期走势相反，为了避免平仓风险，需要补充保证金。具体规则可至富途帮助页面查看，在此就不过多赘述。

此外，保证金也能体现出期货与期权不同之处。期货交易双方都需要缴纳保证金，而期权买方仅需支付权利金，享受合约权力，无须缴纳保证金。

股指期货种类

本次富途支持共10种指数期货，限于篇幅本文仅介绍其中3种，其余指数详细信息，各位可至港交所网站查看：

恒生指数期货

恒指（HSI）是港股市场最受关注的指数，由恒生指数有限公司编制，其成份股分别属于工商、金融、地产及公用事业四个分类指数，指数变动反应成份股价格变化。

1986年，恒生指数的期货合约正式推出，以满足市场不断上升的对冲风险需求。由于投资者将恒生指数视为港股市场的主要指标，因此恒指期货被广泛应用于投资组合的风险管理。

恒指期货合约乘数为每指数点50港币。上文提及的合约价值便是通过合约乘数乘以指数得出，例如某时恒生指数点位为26,000点，该期货合约价值即为1,300,000港币。恒指期货的最低波动幅度为1个指数点。

恒指期货的短期合约包括当月、下月以及之后的两个季度月（3、6、9、12月）。此外，长期期货合约有合约月份之后的五个12月。

小型恒生指数期货

2000年，香港期交所推出小型恒生指数期货合约。从该期货名字就能看出，这个期货品种的标的也是恒生指数，与恒生指数期货的主要区别在于合约乘数。

小型恒指期货对应每指数点10港元，适合小型投资者参与。在标的指数、保证金要求一致的情况下，小型恒指期货的合约乘数为恒指期货的五分之一，因此交易门槛也降低为恒指期货的五分之一。

不过需要注意的是，虽然小型恒指期货的投资门槛降低，但风险仍然与恒指期货处于同等水平。此外，小型恒指期货只有当月、下月及之后两个季度月的合约，没有长期期货合约。

恒生中国企业指数期货

简称国企指数期货，标的即为恒生国企指数。该指数亦由恒生指数有限公司编制，反应在香港交易所上市的H股中市值较大型公司股价的表现。

由于简称为「国企指数」，让投资者误以为指数成份股为国有企业，但实际上并非如此。指数编制主要由H股市值决定，腾讯控股即为成份股之一，此外碧桂园、安踏体育、吉利汽车等公司也是该指数成份股。

与恒指期货相同，恒生国企指数期货的合约乘数也是50港元。由于目前恒生国企指数在1万点以上，交易门槛较高，香港期交所也推出了小型国企指数期货合约，合约乘数为10港元。

通过上述介绍，不难发现不同品种指数期货之间的差于主要在于标的指数不同，因此涨跌幅、波动性也就随之不同，显示出相异的风险收益。

交易策略

作为金融衍生品工具，股指期货又附带高杠杆特性，标的资产是波动幅度较大、影响因素众多的指数，因此想要长期从投资股指期货中获利并非易事。但又正因为这些特性，股指期货极具魅力，吸引众多投资者投身其中一展风采。接下来简单介绍两个常见的期货投资策略。

方向性投资

若预期恒指将在未来一个月内上升，即可买入恒指期货进行方向性投资。如到期货合约约定的结算日期恒指高于买入期货时的指数，这笔投资便能够获得盈利。

当然，期货持仓也可不必等到结算日，在开仓后可以沽出相同的期货合约平仓，获利了结。甚至还可以当日多次开仓、平仓，增加交易次数以博取更高收益。

相反，若看淡后期恒指走势，则可沽出恒指期货。看似方向性策略只是猜涨跌，但涉及到持仓时间长短、日内交易等方面，十分考验投资者对市场的判断力。

对冲

对冲策略是针对投资组合整体而言，对于股票投资者来说，纯粹持有现货股票的风险敞口较大，个股股价波动会影响投资组合价值，而持有期货头寸能够降低风险敞口。

对冲策略能够降低整体市场变动带来的系统性风险，而使投资组合中的现货股票享受超额收益。此外，对于某些股票的长期投资者而言，通过股指期货控制短时间内的市场不确定性风险也是实施对冲策略的一种原因。