菜油期货最新分析

菜油期货最新分析

加拿大统计局公布最新预估，对2022年菜籽产量预估进行调整，最新预估为1817万吨，较9月份预估的1910万吨下修近百万吨。产量预估数据低于市场预期，但不改菜籽宽松预期，短期支撑力度有限。

一、加拿大统计局作物数据预估模型

加拿大统计局对作物生产方面数据的预估分两种途径，一种为农户田间调查，分别在3月、6月、11月和12月进行，另一种为卫星图像分析，分别在7月和9月进行；其中关于播种面积、收割面积、单产、产量数据的预估涉及7、9月份的卫星图像分析以及11月份的农户电话调查与模型推演。

按照时间顺序看，3月通过农户田间调查调查农户种植意向，并在财年结束时点统计库存情况。6月通过农户田间调查主要预估实际的播种面积。7月通过卫星图像和历史数据分析预估单产和产量，并对作物年度结束后库存情况进行更新。9月通过卫星图像和历史数据分析再次预估单产和产量。11月通过农户田间调查预估单产与产量数据，当年产量基本确定。12月底对产量和库存均进行统计。

在本次加拿大统计局公布最新数据前，加拿大统计局一直维持其基于9月份卫星数据与模型给出的产量预估数据1910万吨，本次加拿大统计局数据的采集期是2022年10月7日至11月14日，而逃过卫星和模型、使得加拿大统计局下修产量至1817万吨的因素，或许是加拿大菜籽作物季末的短期干旱。

二、加晚播菜籽季末略缺墒

整体上看，加拿大大草原地区2022年天气状况是较好的，这在我们8月份的策略报告《加籽产量评估与菜系策略展望》中均有论述，一般来说北美油籽的关键生长期主要关注6-8月份的天气，这期间的降雨和气温关乎增产、减产方向问题。而油籽作物的成熟期，土壤湿度对于其果实的饱满性、单产也具备一定影响，这在2022年加拿大菜籽生长表现上有所体现，因今年部分地区前期降雨拖慢了菜籽的播种与生长进度，这也使得往年不重要的后期墒情今年略显重要。

下图是加拿大大草原地区三个菜籽主产省的土壤湿度数据，我们可以看到9月底土壤湿度与往年同期处于相当水平，而10月底及11月底阿尔伯塔省数据却较其他年份的历史同期偏低。另一方面11月预估基础是农户调研与模型数据预估，准确性较9月份卫星数据准确，考虑了更广泛全面的样本。

三、加籽与全球菜籽供需宽松格局确定

美国农业部的最新供需数据能较为全面的看到全球菜籽、加拿大菜籽供需平衡表由紧张转向宽松的趋势，这不单单是因为加拿大菜籽产量的恢复性增长，更得益于欧盟、澳大利亚、俄罗斯菜籽的产量保持了增长。因此，尽管加拿大统计局对产量数据进行了下调近百万吨的操作，加籽及全球菜籽宽松的格局并不会改变，尤其是22/23年度澳大利亚菜籽、俄罗斯菜油的贸易量将使得全球菜系贸易量出现显著增长。

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