沪铜期货最新分析

沪铜期货最新分析

1）宏观：消费端通胀超预期改善使美联储多数官员支持放缓加息，美联储主席鲍威尔表示终端利率将比 9 月美联储“点阵图”预期的 4.6%“略高一些”，最早于 12月放缓加息步伐，引导当前 CME 利率期货隐含 12 月加息 50 个基点概率超过 70%。基于此，预计 2022 年底美联储或加息退坡兑现，2023 年第二季度或停止加息，第三季度开始或降息预期增强，而这将缓解有色金属价格承压，但是随着美国经济增长逐步放缓甚至出现衰退，通货膨胀预期震荡下降仍将令有色金属价格承压。

2）上游：中国港口铜精矿入港量较上周减少致中国铜精矿周度进口指数环比略降且12 月供需呈现紧平衡，因炼厂与矿企正在开展 2022 年第四季度冬储和 2023 年度铜精矿长单谈判，江西铜业、铜陵有色和金川集团与 Antofagasta 敲定 2023 年全年50%的铜精矿供应量加工费为 76 美元/吨且与 Freeport 敲定 2023 年铜精矿长单加工费 Benchmark 为 88 美元/吨（2022 年为 65 美元/吨）。

中国铜原料联合谈判小组（CSPT）敲定 2022 年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为 93 美元/吨（较三季度上涨 13美元/吨），2022 年第四季度中国 8 座冶炼厂约 237 万吨粗炼产能设备检修或致铜精矿进口量减少，预示 2023-2024 年全球铜精矿供给或将过剩，但因冶炼厂产能不足或难改全球电解铜供需偏紧局面；新冠扰动回收致废铜供给紧缺而持货商捂货惜售或逢高出货，原料成本偏高和利润空间收窄及成品订单不佳致下游畏高慎采而以按需采购为主，使废铜现货成交清淡；铜价震荡偏弱压制废铜出货意愿而供给偏紧，或使中国 12 月粗铜生产量环比下降，导致国内粗铜仍然供需偏紧。

国内部分新扩建铜冶炼厂逐步投料生产，或使中国 12 月电解铜生产量环比增加但难改供需偏紧局面；沪伦铜价比值渐趋均值，进口窗口缩小影响中国电解铜进口量，叠加 12 月或有大量进口铜到货，中国保税区电解铜库存量较上周增加，警惕全球最大铜生产商智利国家铜业公司因 Chuquicamata 冶炼厂面临重大生产挑战和 Ventanas 冶炼厂关闭而 2023 年铜产量或减少 20 万吨且将对中国精炼铜销量减半；中国电解铜社会库存量较上周减少且仍处历史低位，伦金所电解铜库存量较昨日减少量小于上期所电解铜库存量较昨日减少量；以上说明国内电解铜供给边际偏紧致持续去库，但需警惕12 月大量进口铜到货。

3）下游：随着电解铜与光亮及老化废铜价差围绕零波动，部分铜杆企业反馈新增订单持续转弱，成品库存较高促调整生产节奏，叠加江西与河南及湖北等政策补贴再生铜企业致废铜供给紧张，使再生铜杆（精铜杆）产能开工率较上周下降（下降）；国内光伏等基建与新能源汽车边际需求趋弱、房地产刺激政策形成需求好转预期仍待时间兑现，或使 12 月铜材企业产能开工率环比下降。

具体而言：铜箔（新能源补贴政策 12 月将完全退坡刺激下游提前备货抢装而采购意愿较强，储能端口维持高景气度使新增订单提速，手机与电脑等终端数码电子电路需求边际改善致基板提前备货或超前消费，但 12 月-1 月电子电路铜箔需求堪忧）、铜管（多数铜管企业反应旺季效应不明显且对 12 月订单持悲观态度）、铜漆包线（家电与电动工具及工业电机等终端需求疲软而年底补货意愿极低）产能开工率环比上升，但是铜电线缆（新冠疫情扰动致光伏风电与新能源汽车领域旺季不旺，国网与南网不少订单转移至明年招标致年末赶产集中交货情况不及预期）、铜板带（电力电气、新能源汽车和电子元器件（变压器和连接器）及终端消费电子等行业需求发力）、黄铜棒（房地产刺激政策和新冠疫情防控优化引导乐观需求预期，但因临近年底或使消费者信心恢复有限）产能开工率环比下降。以上说明新冠疫情防控措施优化引导电解铜乐观需求预期，刺激贸易市场表现活跃。

因此，预计沪铜价格或宽幅震荡偏强，关注 63000-64500 附近支撑位及 67000-68500附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。

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