pta行情走势预测

pta行情走势预测

观点小结：PTA

观点：23年TA或面临前松后紧格局，05、09合约预期宏观转好，供需改善或有逢低做多机会。

22年回顾，PTA上半年受成本原油及PX影响定价价格重心上移，下半年加息落地，宏观悲观情绪与原料供应瓶颈相互博弈，大幅下跌后维持区间震荡，PTA面临强现实弱预期格局。

23年展望，产业链整体处于投产过剩周期之中，年内格局会受宏观和情绪影响波动加大。终端在全球经济下行压力下，23年内需环比转好，外需仍受加息及高库存压力影响，整体预期弱复苏。PX和PTA22年底前后投产后累库压力偏大，PTA一季度预计过剩累库为主，二三季度宏观和供需均有好转预期，预计小幅去库。PTA产能集中，开工弹性较大，关注供应商检修来带的供应改善。PX投产较高，进口挤出带来的结构性供需错配可能主要出现在二三季度，随着投产落地PX的供需面弱于22年。从供应弹性来看，PX短流程装置占比不高，供应弹性或小于PTA。23年产业链强弱关系预计PTA≥聚酯≥PX≥石脑油。

估值上，原油价格预估在70-110区间，石脑油预估20-30美金，PXN预估150-270美元，PTA加工费预估300-500元区间，PTA现货绝对价格预估在4000-6450区间。

策略上，01合约淡季预期交易需求偏弱，价格预计偏弱震荡，基差月差反套思路；05和09合约淡季预期利润压缩至低位后，宏观及供需改善，预计关注存逢低做多机会。

风险点：主流供应商合约签订及检修变化，需求不及预期，宏观及防控政策变化。

观点小结：乙二醇

观点：23年乙二醇先累后去，绝对库存偏高，整体逢高抛空思路，二三季度或有小幅改善机会。

22年回顾，乙二醇经历投产加速，需求萎缩，利润压缩，全球供应被动收缩的过程，EG价格不断创新低。

23年持续低利润下，EG国内或进入投产周期后半程，投产增速放缓，部分国内部分煤制高成本产能退出，进口端台日韩被挤出，进口依存度或继续下降。全年格局EG季节性走弱后开启供需修复模式，但22年底绝对库存相对偏高，全年仍有累库压力，EG需要维持低利润以实现部分产能出清。23年H2之后EG投产规划放缓，部分产能淘汰后，或进入供需改善通道，关注远月多EG空TA的机会。但当前绝对库存偏高，EG库存驱动增强仍需时间。

估值上，整体库存压力偏大，利润预计维持偏低，按照原油70-105价格估算，乙二醇价格区间预计在（3100，4800）区间。

策略上，全年维持累库，逢高抛空思路。一季度累库压力大，基差月差预估走反套思路，二季度起关注低位下正套机会（无风险套利），关注持续低利润下计划外检修带来的供应改善。

风险点：煤化工供应弹性，进口减量不及预期，需求不及预期，宏观及防控政策变化。

目录

• 终端旺季缺失，23年预期弱复苏

• PTA：投产检修双高，供需再平衡

• PX：投产加速或继续挤出进口

• PTA链利润分配及估值

• MEG：进入过剩后半程

终端旺季缺失，23年预期弱复苏

22年PTA行情回顾

• 上半年成本驱动。原油维持减产，俄乌冲突后供需矛盾激化，原油大幅上移。二季度北美芳烃调油需求增加，PXN明显上涨，原油和PX上涨带动PTA价格重心上移。

• 6月宏观加息，情绪悲观。6月美联储加息落地，化工集体大幅下挫，PTA预期需求悲观，价格大幅下跌。

• 下半年宏观悲观，现实偏强，宽幅震荡。宏观需求悲观，现货受制于原料紧张，供应检修维持高位。PTA维持去库，基差维持高位。

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