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编辑:期货玩家老郭浏览:0发布时间:2024-03-19 13:30:35
沪铜期货价格行情
本周观点
上周铜价止跌企稳,进入一个新的区间震荡,与我们周报中的提示完全吻合,我们认为本周在这个震荡区间的基础上,存在脉冲式拉涨的可能,背后的逻辑是:强化预期来缓解现实低库存的问题;
近期国内债券跌、黑色涨,似乎勾勒出一幅经济复苏甚至过热的景象,但现实的情况却并不如此乐观,价格上涨更多是对于预期的定价,尤其是对于地产领域的预期,随着相关支持政策的不断出台(上周又有新的传言),对于明年地产修复的期望较高;
铜价表现相对理性,我们认为有三方面原因,首先铜是一个全球定价的品种,其次在铜的需求端地产领域占比相对较小,再次无论矿山还是冶炼都还有较为可观的利润,不像黑色产业链的利润此前几乎被大幅压缩,估值处于低位水平;
不过需要注意的是,地产的修复大概率是曲折的,并且一定程度上与疫情管控合理、有序的放开密不可分,如果失去后者作为前提,将仍然难以看到居民部门加杠杆的行为,那么前者的修复也将是空中楼阁;
此前我们提到了“弱现实强预期”的组合,目前“弱现实”有所体现,但是要对应到库存之上还需要时间,而“强预期”持续发酵,可以说低库存的现实问题尚未完全解决,从而给予了预期发挥的空间,但最终的路径可能是通过强化预期来缓解现实的问题;
基本面来,随着进入12月,临近年末,市场将呈现两端分化,估计报价同品牌亦会出现较大价差。建议年末减少操作,以轻仓过度为主。近期随着LME挤仓故事的结束,开始有进口铜运往中国,考虑临近年末,部分企业存在年末资金压力,加上沪伦比值短时波动区间收敛,亏损空间在可接受范围,短期铜进口清关量将有所上升,国内仓库库存或出现一定量增加。
月度平衡表
本周对月度平衡表维持前期预期,暂不做明显调整。
周度基本面情况
主要矿企新闻更新
【BHP:智利Escondida铜矿罢工事件的最新进展】近期,BHP与Escondida铜矿的工会工人达成协议,以避免11月21日和23日举行的罢工。然而,根据最新消息,工会成员投票反对该协议,称如果公司不满足他们的要求,他们准备在11月28日和30日罢工。必和必拓否认了工人声称其没有遵守法律法规和现行集体协议的说法。该公司表示它一直遵循“职业安全和风险预防的最高标准”来运营该矿。Escondida2022年前三季度产量为61.5万吨。
【Anglo American:将用海水淡化水满足智利Los Bronces铜矿近一半的用水需求】11月23日,英美资源达成了一项供应协议,即从2025年起该公司将用淡化水满足智利Los Bronces铜矿近一半的用水需求。由于缺乏供水,英美资源于9月将其对智利的铜产量指导从56-60万吨收紧至56-58万吨。该公司的最终计划是到2030年通过海水淡化和水再循环完全停止使用淡水。Los Bronces2022年前三季度铜总产量为18.7万吨,同比减少23.1%。
【Rio Tinto:与Turquoise Hill最终收购投票定于12月9日】加拿大绿松石山资源公司(Turquoise Hill Resources)已将12月9日定为股东最终投票表决Rio Tinto以33亿美元收购该公司计划的日期。由于绿松石山主要少数股东的反对,此次会议一再推迟。本月早些时候,由于Rio Tinto与持不同意见的股东之间达成了一项间接交易,加拿大一家最高证券监管机构决定审查这笔交易,情况出现了转变。
铜精矿/粗铜加工费
铜精矿方面,上周五截止本周五(11月25日)SMM进口铜精矿指数(周)报91.08美元/吨,较上期11月18日指数增加0.25美元/吨。现货市场,买方的可成交维持在90美元以上,卖方的可成交在80美元中高位,市场主流交易向1月份船期的货物转移。
11月24日,江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅,创2017年以来新高。2023年度的进口铜精矿长单加工费Benchmark较2022年的增加23美元/吨,比较符合中国炼厂的预期。究其根源还是落脚于交易双方对铜精矿的供需平衡预期较为一致即2023-2024年铜精矿供应过剩。
2022年10月中国铜矿砂及精矿进口量为186.9万吨,较去年同期179.7万吨增加4.0%,环比9月227.3万吨减少17.8%。2022年1-10月中国铜精矿累计进口量为2076.0万吨,较去年同期累计的1915.5万吨增加8.4%。继9月份铜精矿进口量再创铜精矿单月进口量历史新高之后,10月份铜精矿进口量高位回落。从需求端来看,2022年四季度中国炼厂为冬储和2023年进口铜精矿长单谈判做准备,集中采购窗口期已过,四季度进口量环比显著减少。另外,四季度中国共有8座冶炼厂进行粗炼设备检修粗炼产能共计237万吨,抑制四季度铜精矿进口需求。
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