螺纹钢期货行情分析

螺纹钢期货行情分析

一、核心观点

1.1 供需方面

供给方面，中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%；生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%；钢材日均产量370.48万吨，环比下降4.3%。生铁产量和粗钢产量均呈现下降趋势。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；螺纹钢产量290.67万吨，环比下降1.95% 。

需求方面，螺纹钢中长期需求仍受房地产调控政策制约，叠加广东、河南、内蒙古疫情影响，需求难以释放，本周表观消费量311.96万吨，环比下降3.31% 。

1.2 库存方面

钢厂库存174.85万吨，环比下降3.35%，社会库存363.80万吨，环比下降4.02%，总库存538.65万吨，环比下降3.80%。

1.3 未来展望

中期持谨慎态度，短期螺纹震荡偏强，但仍需注意盘面波动风险。

1.4 本周要闻

（1）央行2022年第三季度中国货币政策执行报告：加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。综合运用多种货币政策工具，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。将牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求。

（2）中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%；生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%；钢材日均产量370.48万吨，环比下降4.3%。

（3）央行、银保监会于近日发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，通知涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度等6方面共16条具体措施。其中，通知特别提出，自通知印发之日起，未来半年内到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。

二、螺纹钢市场行情回顾

2.1 期货市场

本周螺纹期货主力合约2301收盘价为 3716元/吨，相比上周的收盘价3637元/吨增长79元/吨，增长2.17%。

图1：本周螺纹期货市场K线图

2.2 现货市场

以上海市场为例，本周螺纹钢现货从3800元/吨上涨至3840元/吨。

图2：螺纹现货价格走势（单位：元/吨）

三、供需分析

3.1 短期供需分析

本周螺纹钢产量继续收缩，由于亏损情况严重，长流程钢厂继续主动减产，且短期复产意愿不强。短期来看，螺纹钢供应端再度出现明显增量的可能性不大。

3.2 库存分析

图4：近八年螺纹钢库存图（单位：万吨）

通过比较往年库存走势，我们认为螺纹钢的库存在短期内仍会呈现下降趋势。

针对目前市场各主体冬储心态，Mysteel进行了线上冬储意愿调研，据本次样本企业调研数据显示，今年不冬储意愿的样本数量158个，占总样本比例38%，同比提高20.5%，较2021年不冬储样本增加85个，增幅116%；主动冬储与被动冬储样本数量分别为127和129个，占总样本数量均为31%。整体来看，2022年底市场冬储积极性普遍不高。

2022年1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，房屋施工面同比下降5.7%，房屋新开工面积下降37.8%，已临近年底，房地产行业大概率承压筑底运行，因此房地产用钢2022年大概率明显减量。特别是房屋新开工面积的大幅下跌，推断出2023年上半年房地产用钢或将继续缩量，建筑钢材市场需求短期内或难以见到利好消息。叠加全国各地疫情多点散发，工地施工、物流运输和春节后工人返岗仍存在较大的不确定因素，一定程度上降低贸易商冬储意愿。此外，大部分企业预判2023年春节之后建筑钢材价格下跌风险较大，冬储资源亏损概率偏高。即便目前资金较为充裕，大部分企业冬储积极性依旧偏低，即便冬储，在冬储量的选择上基本也以减量为主，操作较为谨慎。

图5：2022年底贸易商冬储意愿

图6：贸易商不冬储或阻碍冬储的原因占比

四、成本利润分析

4.1 成本：上游铁矿石价格

11月17日夜盘，铁矿石期货主力合约收盘价746元/吨，创2022年8月5日以来新高。本周澳洲粉矿价格由94.35上涨至99.15，涨幅5.09%。我们认为，在供需双弱的背景下，本轮螺纹上涨由成本上涨驱动。

图7：62%澳粉价格指数走势（数据来源：Mysteel）

4.2 利润：下游房地产调控政策

央行、银保监会于近日发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，通知涉及保持房地产融资平稳有序等6方面共16条具体措施。

但这一政策的出台对螺纹的利好有限，一是从中期看，房地产明年降幅收窄已经是明确预期，只是恢复程度未知，此轮政策出台一定程度可能提升对明年预期，相应房地产用钢消费情况也可能好转，但新开工同比继续下降的预期很难转变，施工增速恢复情况依然是螺纹需求的关键，中期依然是持谨慎观点；二是短期上，就是说淡季期间，政策预期可能会不断发酵，利多市场情绪，产业链整体库存不高，预期修复可能会刺激补库，对价格形成较强的支撑，不出现新的利空之下，未来几周螺纹将维持震荡偏强的走势，不过当前疫情仍反复，在利润改善后钢厂可能再次复产，因此在基差大幅收窄要注意盘面波动风险。

五、市场展望

螺纹钢短期震荡偏强，注意盘面波动风险，中期谨慎。

短期螺纹钢上涨主要是由于成本侧推动，基本面方面，螺纹钢依然呈现供需双弱的态势，叠加企业冬储意愿不强，价格没有长期支撑。

房地产政策虽有利好，但市场整体依然持悲观态度，对新开工面积无法构成强刺激。

风险方面，重点关注房地产调控政策、环境保护造成的减产、钢厂冬储意愿下降和疫情影响。

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