棕榈油期货今日行情走势

棕榈油期货今日行情走势

JCI：10月南北美大豆对华装运量超千万吨，国内外豆棕油期货价差走势迥异

---供需基本面影响，美豆油与马棕油期货价差创历史新高

今年7月到10月，马棕榈油期货主力合约在大幅下跌后步入了连续四个月的区间震荡行情，影响因素当然是多方面的，但最核心的仍是东南亚棕油自身供需基本面变化，其中印尼棕油出口政策变化又是马棕油期货主力合约走势的主要驱动力。

从时间阶段来看，第一，4月28日-5月23日期间，印尼政府出台限制棕油出口政策，导致5月底印尼国内棕油库存达到723万吨的高位。第二，受印尼国内库容条件限制，印尼政府开始出台棕油鼓励促使，6月15日-7月15日期间，印尼棕油出口专项费大幅下调（从375美金/吨降至200美金/吨），印尼国内棕油进入去库存阶段，对于马棕油期货主力合约的冲击力度减缓，价格逐步进入探底阶段。第三，7月15日-10月31日期间，印尼政府宣布取消棕油出口专项费用200美金/吨。

受一系列出口鼓励政策提振，印尼棕油出口份额明显上升，去库化效果明显，印尼国内棕油库存自今年5月底的723万吨降至8月底的403万吨，累计降量320万吨或降幅44%。至此，印尼棕油库存压力大幅下降，印尼棕油去库存化对于马来棕油期货主力合约的冲击大幅下降，这也是马棕油期货主力合约没有继续深跌的重要基本面要素。

不过，由于下半年马来西亚和印尼棕榈油产量进入季节性增长期，东南亚棕油供应预期持续改善，马来棕油库存在产量增加与出口份额下降的双重影响下进入持续上升阶段，主流机构预估10月底马来棕油库存或增高至250-260万吨左右，为近三年高位，这也一定程度上限制了马棕油期货主力合约的反弹空间。

相比之下，美国豆油的生物柴油用量继续高速增长预期令美豆期货价格继续走强，美豆油期货价格对马棕油期货价格继续保持偏高溢价。至今年11月3日，美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差持续扩大至历史新高730美元/吨左右。

---国内豆棕油现货供应预期微妙转换，今年10月以来豆棕期货价差快速收窄

今年10月份以来，我国DCE豆油主力期货合约与棕油期货主力合约价差迅速收窄。统计数据显示，10月7日下午收盘，国内豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差一度扩大至1800元/吨左右，至11月3日下午收盘，两者价差走弱至1070元/吨，一个月内价差收窄730元/吨。国内外豆油与棕油期货主力合约价差走势“分道扬镳”。究其原因，与我国豆油与棕油现货供应预期有关。

据出口商统计数据，今年10月份全月阿根廷对华已装运大豆190万吨左右，10月份全月巴西对华已装船大豆300万吨左右，截止至10月27日美豆对华装运量达到630万吨，至此，10月份南北美对华已装运大豆量至少在1120万吨。大豆供应预期的改善也一定程度上抑制了国内豆油期货价格涨势空间。而从国内棕油到港预期来看，11月份预估到港量55万吨，12月45万吨左右，叠加四季度东南亚棕油进入季节性下降周期，国内棕油期货或“易涨难跌”。10月份以来国内DCE豆油期货主力合约与棕油期货主力合约价差快速收窄既有基本面供应预期不同，也有对前期过高价差的合理修复。

综上所述，当前国际上美豆油期货主力合约与马棕油期货主力合约价差创历史新高，马棕油性价比凸显，叠加四季度东南亚棕油进入季节性减产周期，后期马棕油期货主力合约走势或“易涨难跌”。而国内市场而言，受大豆到港量预期改善影响，国内豆棕油期货合约价差快速收窄。供需基本面预期变化是近期内外盘豆棕油期货价差走势差异化的关键因素，而这一因素的影响就目前而言还将继续延续。

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