加息预期缓和，贵金属避险情绪升温，有色金属普遍上行。

加息预期缓和，贵金属避险情绪升温，有色金属普遍上行。

加息预期缓和叠加lme制裁担忧，贵金属行情面临战争的尾部风险，北溪事件、公投事件出现后，俄乌冲突前景不明，如果冲突再度超预期升级，则贵金属可能在避险情绪升温，走势意外走强情况出现。央行呵护市场流动性，再度加码逆回购，于10月26日开展2800亿元7天期逆回购操作，单日净投放2780亿元。国内政策利好，有色金属普遍上行。
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宏观分析

国内：月末央行呵护市场流动性，再度加码逆回购，于10月26日开展2800亿元7天期逆回购操作，单日净投放2780亿元。此外，国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》，提出40项具体举措，包括落实好延续免征新能源汽车购置税等政策；给予地方更多自主权，支持刚性和改善性住房需求，保持房地产市场平稳健康发展；结合实际出台针对性支持其他消费领域的举措；确保全国能繁母猪存栏量稳定在4100万头以上，切实做好猪肉市场保供稳价工作等。

国际：加拿大央行加息50bp至3.75%，市场预期为加息75bp。这是今年加拿大央行第五次加息。加拿大央行强调，考虑到通胀前景，政策利率需要进一步提高。但随着经济增速放缓，预计全球通胀水平下滑。此外，日本月末将公布经济刺激计划，总规模预计将达到67.1万亿日元（约合4540亿美元），其中有25.1万亿日元来自政府基金。
贵金属

昨日贵金属外盘全面上涨，COMEX黄金涨0.65%报1668.8美元/盎司，COMEX白银涨1.01%报19.545美元/盎司。近期美债利率与美元的走低使得贵金属压力有所减弱，但考虑到中短期内流动性收紧的压力持续存在，预计贵金属整体仍将保持偏弱震荡。综合考虑黄金中长期避险价值逐步体现，基准假设下行空间预计有限。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。特别值得注意的是，当前节点贵金属行情面临战争的尾部风险，北溪事件、公投事件出现后，俄乌冲突前景不明，如果冲突再度超预期升级，则贵金属可能在避险情绪升温，走势意外走强情况出现。Comex黄金核心价格区间【1600,1700】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【17.4，20.7】美元/盎司克。

投资策略：可考虑卖出看跌期权，配置AU2212P380与P384合约。
风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级。
铜

LME铜涨3.37%，报7769.5美元/吨，上海升水190，广东升水525。下游畏高，升水下跌。上海广东价差套利空间已现。昨日铜价上涨幅度较大，主要一是市场预期海外流动性收紧步伐可能放缓。二是对lme对俄金属制裁担忧。但考虑到消费不及预期，月差结构边际缓和，价格上行空间预计有限，预计65000仍是较难突破阻力位。当前节点，宏观议息会议当前，且流动性收紧、全球经济增速放缓的大趋势未见扭转，现货偏紧格局延续，宏观、现货未有合力，维持铜价震荡观点。另外人民币汇率近期有所下行，内盘预计持续强于外盘。预计LME铜价核心价格区间【7300，7800】美元/吨，沪铜核心价格区间【61000，65000】元/吨。

投资策略：短期订单建议随用随采，远期战略库存储备暂不建议。现货矛盾缓和后，投机头寸可逢高试空。跨市建议反套。
风险提示：海外金融风险发酵，俄乌冲突等。
铝

LME收2335，日涨120，交易俄罗斯被制裁风险和美联储转向为主。周内库存表现较差，华东市场持续累库，需关注本周的库存降幅，且国内现货升水转差，部分市场转为贴水，西南减产尚未兑现，国内缺乏进一步上涨的驱动。海外方面，海外燃气爆库导致价格大幅回落，但电价依旧整体在高位；海外的现货pre依旧无起色，缺乏做多的驱动。宏观情绪略有企稳但依旧处于偏悲观的水平，在成本未见下跌的背景下认为18500附近的价格中性偏低。

投资策略：宏观情绪改善，但国内基本面转差，单边多头和borrow建议择机离场。
风险提示：国内地产需求继续下滑、俄罗斯货源被制裁。

铅

隔夜伦铅上涨1.31%至1891.5美元，沪铅收跌0.43%至15180元，现货市场下游询价积极性改善，市场成交表现一般。本周伦铅近月升水回落，11月有德国炼厂复产预期，伦铅偏弱。国内再生供应随利润走高而改善，消费边际走弱，终端去库进度放缓，总体上铅价上行承压，短期或维持偏弱运行。沪铅主要波动区间【15000,15500】元，伦铅波动区间【1850,2050】美元。

投资策略：多头减仓，尝试反弹试空。
风险提示：欧美经济衰退悲观预期冲击拖累。
锌

昨日伦锌夜间震荡走高，一度重新触及3000美元，最终收报2966美元，涨幅2.28%。现货市场，上海市场2211合约报升水420-450元/吨，广东市场2212合约报升水620元/吨，现货有限，报价品牌较少。由于盘面价格下挫，贸易商升水报价较为坚挺，升水较昨日小幅提升。整体看，市场交投氛围一般。

投资策略：观望。
风险提示：暂无。
镍

‍隔夜市场伦镍区间震荡，收于22560美元/吨，涨40美元或上涨0.18%，沪镍11合约夜盘下跌400元/吨至189150元/吨或下跌0.21%，近期纯镍进口盈利窗口持续打开，有望缓解市场货源偏紧；镍矿成本支撑下价格表现坚挺，镍铁进口增量明显但不锈钢复产状态下整体供应偏紧价格攀升，而受高价影响市场成交冷清。宏观方面海外加息压力有所缓解美元指数大幅回调，而LME对俄罗斯金属态度将影响金属流动性。产业方面不锈钢10月份排产量创年内新高，新能源产业链需求维持强劲，盘面上低库存及镍板资源紧张对价格有支撑。因此镍价短期受需求回暖支持，长期受宏观经济走弱以及供给过剩预期制约，维持伦镍【21000,24000】美元/吨沪镍主力【175000,195000】元/吨核心区间震荡思路，中长期基于供给过剩预期维持价格下破震荡区间判断。

投资策略：多头195000元/吨上方择机平仓，保值空头区间上沿择机入场。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。
锡

隔夜LME锡收于18985美元/吨，涨485美元/吨或2.62%；沪锡夜盘收于167130元/吨，涨350元/吨或0.21%，美元走弱令金属价格压力缓和。从基本面来看，供应端基本符合预期，虽有印尼潜在风险但短期影响或有限，终端消费仍是没有出现显著好转。产业因前期较多进口货源，年内主要锡消费领域的电子行业表现仍是偏悲观的，订单情况不够理想令产业抄底备货比较谨慎。考虑消费不佳和产业库存消耗问题，预计短期锡价仍是弱势盘整。

投资策略：暂无。
风险提示：暂无。