宏观压力有所缓解，贵金属价格反弹，期货方面铜，铝，铅，锌，镍，锡行情简要分析

宏观压力有所缓解，贵金属价格反弹，期货方面铜，铝，铅，锌，镍，锡行情简要分析

本文摘自：金瑞期货 ，由期货返佣网www.jiujiufanyong.com整理发布。

2021金瑞期货有色早评

宏观分析

国内：央行10月21日开展20亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量，本周央行公开市场全口径净回笼190亿元。Wind数据显示，本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期20亿元。此外据经济参考报，各主产区正抢抓农时，加速推进秋粮收获。农情调度显示，目前全国秋粮已收获超八成，北方地区增产趋势明显。秋粮收购也陆续展开。截至10月18日，河南全省秋作物已收获11477万亩（占96.4%）。除部分沿黄水稻和红薯、蔬菜等晚茬作物外，秋收基本结束。黑龙江省秋收也接近尾声。

国际：英国财政大臣亨特计划在本月晚些时候的预算中增税200亿英镑，增税大部分是针对高收入者。英国预算责任办公室此前表示，英国财政仍有400亿英镑的黑洞要填补。亨特希望通过增税来筹集一半资金，减少削减公共支出的必要。此外，近五年来，韩国一般政府负债（D2）总额占国内生产总值（GDP）的比重从40.1%增至54.1%，增幅约为主要发达国家的2.5倍，预计到2060年该增幅将增至目前三倍。
贵金属

上一个交易日贵金属黄金白银普遍上涨，COMEX黄金涨1.57%报1662.5美元/盎司，COMEX白银涨3.8%报19.4美元/盎司。上周五传出联储部分官员可能希望在12月放缓加息力度，对国际现货贵金属黄金白银价格形成提振。但是当前美国通胀依旧高企，11月大概率加息75bp，流动性收紧的压力依旧存在，且美元与美债收益率仍处强势行情，预计贵金属价格仍将承压偏弱震荡。但综合考虑国际现货黄金中长期避险价值逐步体现，基准假设下行空间预计有限。国际现货白银价格受投机属性影响，有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【1600,1700】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【17.4，20.7】美元/盎司克。

投资策略：可考虑卖出黄金看跌期权，配置AU2212P380与P384合约。
风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级。

铜

LME铜涨1.55%,报7650.5美元/吨。上海升水800，广东升565，库存保持低位，现货升贴水继续走高。宏观情绪缓和叠加LME制裁担忧，价格走强，但考虑到消费不及预期，月差结构边际缓和，价格上行空间预计有限，预计65000仍是较难突破阻力位。当前节点，宏观议息会议当前，且流动性收紧、全球经济增速放缓的大趋势未见扭转，现货偏紧格局延续，宏观、现货未有合力，维持铜价震荡观点。预计LME铜价核心价格区间【7300，7800】美元/吨，沪铜核心价格区间【61000，65000】元/吨。

投资策略：短期订单建议随用随采，远期战略库存储备暂不建议。现货矛盾缓和后，投机头寸可逢高试空。跨市建议反套。
风险提示：英国金融风险发酵，二十大政策与预期不符，俄乌冲突等。
铝

LME收2206，日跌3.5。现货升水略有回落，但依旧维持在相对乐观的水平；国内西南仍有枯水期减产要扩大的传闻，但即期的库存表现稍有转弱。维持下去年底的库存预期在55万附近。海外方面，海外燃气爆库导致价格大幅回落，但电价依旧在高位；LME幅度注销，关注LME等市场对俄罗斯的反制措施；海外的现货pre依旧无起色，缺乏做多的驱动。宏观情绪略有企稳但依旧处于偏悲观的水平，在成本未见下跌的背景下认为18500附近的价格中性偏低。

投资策略：关注现货升水情况，单边多头19000/2400附近建议离场，borrow可持有。
风险提示：国内地产需求继续下滑、俄罗斯货源被制裁。
铅

上周五伦铅下跌3.7%至1903美元，沪铅收跌0.97%至15300元，因国内抗跌，内外比价快速修复。现货市场因价格反弹，下游接货观望情绪转浓，贴水扩大。从海外来看，伦铅近月升水回落后近月挤仓预期开始下降，国内市场，一方面再生铅开始由亏损转盈利，部分炼厂即将结束检修，再生铅供应恢复进度将加快，另一方面随着价格反弹，现货贴水扩大，原生再生价差走阔，价格走高对消费的抑制开始显现。因此，铅价缺乏持续反弹动能，预期高位承压回落。沪铅主要波动区间【15000,15500】元，伦铅波动区间【1850,2050】美元。

投资策略：多头减仓，尝试反弹试空。
风险提示：欧美经济衰退悲观预期冲击拖累。
锌

上周五伦锌区间盘整，重心略有上移，最终收报2946.5，跌幅0.34%。现货市场，上周上海市场对2211合约报升水400-700元/吨，广东地区0#锌普通对2212合约报升水1325-1335元/吨，周五锌价高位震荡，随着上海地区升水的快速下跌，天津升水亦有较大回落，且有小部分仓单货物流出，贸易商整体出货较为积极。近期市场带有进口锌流入速度，博弈点集中在进口进口报关速度与量级上，市场对于供应信息较为敏感。

投资策略：观望为主。
风险提示：近期市场带有进口锌流入速度，博弈点集中在进口进口报关速度与量级上，市场对于供应信息较为敏感。

镍

‍上一交易日伦镍区间震荡，收于22190美元/吨，跌10美元或下跌0.05%，沪镍11合约夜盘上涨2980元/吨至187950元/吨或上涨1.61%，近期纯镍现货货源再度稀缺，镍矿价格居高不下成本支撑，镍铁整体供应偏紧价格攀升，宏观方面海外大幅加息引发经济衰退担忧制约价格上行空间，产业方面不锈钢10月份排产量创年内新高，新能源产业链需求维持强劲，盘面上低库存及镍板资源紧张对价格有支撑。因此镍价短期受需求回暖支持，长期受宏观经济走弱以及供给过剩预期制约，维持伦镍【21000,24000】美元/吨沪镍主力【170000,190000】元/吨核心区间震荡思路，中长期基于供给过剩预期维持价格下破震荡区间判断。

投资策略：多头继续持有，保值空头适当降低保值比例待价格冲高后再入场。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。
锡

锡价再次下跌，LME锡收于18550美元/吨，跌925美元/吨或4.75%；沪锡夜盘收于164230元/吨，跌2830元/吨或1.69%。供应端基本符合预期，虽有印尼潜在风险但短期变量较少，终端消费仍是没有出现显著好转。产业因前期较多进口货源，年内主要锡消费领域的电子行业表现仍是偏悲观的，订单情况不够理想令产业抄底备货比较谨慎，节后国内显性库存有一定累库，对价格的支撑能力弱化。考虑消费不佳和产业库存消耗问题，预计短期锡价仍是弱势盘整。年内的价格节奏可能也是相似的，但是锡价重心不断下移接近矿山成本线，大幅下跌空间受限，与此同时疲软消费也难以支撑强势反弹。

投资策略：观望为主。
风险提示：年内的价格节奏可能也是相似的，但是锡价重心不断下移接近矿山成本线，大幅下跌空间受限，与此同时疲软消费也难以支撑强势反弹。