强美元渐显疲态，金属价格表现分化

强美元渐显疲态，金属价格表现分化

文章内容来自金瑞期货

宏观分析

国内：农业农村等8部门联合印发《关于扩大当前农业农村基础设施建设投资的工作方案》，明确从现在到年底前，突出抓好灌区等水利设施建设和改造升级、农田水利设施补短板，以及现代设施农业和农产品仓储保鲜冷链物流设施等项目建设，加快在建项目实施进度，开工一批新项目。农村基础设施投资的推进，将会有利于我国解决三农问题，并推动国民经济的持续增长。此外，央行10月10日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有930亿元逆回购到期，因此单日净回笼910亿元。

国际：英国央行宣布将推出新的措施稳定金融市场，将每日最大购债额度由50亿英镑提高至100亿英镑。同时，该行将推出一项临时扩大抵押回购工具（TECRF），以帮助银行缓解因养老金客户使用所谓负债驱动投资策略（LDI）所面临的流动性压力。
贵金属

昨日贵金属外盘全面下跌。COMEX黄金收跌1.97%报1675.7美元/盎司，COMEX白银收跌3.21%报19.605美元/盎司。近日来加息预期的持续走强使得美债利率与美元持续反弹，贵金属价格因此承压走弱。考虑到中短期内流动性收紧的压力持续存在，且美元与美债收益率仍处强势行情，预计贵金属价格仍将承压偏弱震荡。特别值得注意的是，当前节点贵金属行情面临战争的尾部风险，克里米亚大桥爆炸等事件出现后，俄乌冲突前景不明，如果冲突再度超预期升级，则贵金属可能在避险情绪下意外走强。内盘受到人民币汇率影响，走势或强于外盘。而白银价格则因为投机属性以及工业属性影响波动预计将持续大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1630，1730】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.3，20.8】美元/盎司。

投资策略：可考虑卖出AU2212P376赚取权利金，主要考虑远期贵金属配置价值，预计下跌空间相对有限，以及人民币偏弱下内盘持续偏强。
风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突超预期升级。
铜

LME铜涨1.64%,报7584.5美元/吨。上海升水545，广东105。节日期间广东累库幅度较上海更大，上海升水更为坚挺。节后供应增量不显著，刚需消费相对有韧性，月差、升水保持在极高水平，逼仓情绪较强，价格预计难跌。但中长期的角度，铜价压力仍大。除美联储保持偏鹰加息节奏外，主要考虑海外特别是欧洲的经济风险，此前英国风险资产迅速回落引发市场担忧可见一斑。冬季来临，欧洲经济或面临较大考验，在此背景下，欧洲或难保持偏鹰货币政策，美国相对较强的经济韧性及货币政策鹰派空间较大仍是美元的有力支撑，铜价或面临宏观压力。且除宏观因素外，铜的现货支撑或在四季度转为拖累，有望随宏观一起，形成价格下行合力。预计LME铜价核心价格区间【7300，7800】美元/吨，沪铜核心价格区间【59000，63000】元/吨。

投资策略：临近订单随用随采，战略库存暂不建议。高Back结构下不利空头头寸建议，保值头寸63000上方可以陆续建立，投机头寸暂不建议。
风险提示：中美政治局势变化。国内外货币政策、财政政策变化、国内防疫政策变化。

铝

LME收2260，日跌39。国内库存表现仍尚可，冶炼利润有重新扩大的需求，且近期成本端近期并未回落；当月持仓偏高，主要贸易商接仓意愿高；节后下游的开工基本恢复到节前，昨日现货成交不活跃，但挺价情绪明显。海外方面，对俄罗斯货源被制裁的担忧情绪依旧存在；能源价格回落但冶炼的亏损依旧较大，但海外现货溢价仍在回落，短期仍缺乏做多的驱动。宏观情绪依旧比较差，在成本未见下跌的背景下认为18500附近的价格中性偏低，预期未来价格仍有上升的空间。

投资策略：单边多头19500/2500附近建议离场，borrow可持有。
风险提示：国内地产需求继续下滑、俄罗斯货源被制裁。
铅

隔夜伦铅下跌3.24%至1971美元，并维持近月高升水结构，沪铅维持震荡收涨0.1%至15230元。国内现货市场节后下游补库，市场成交平稳。由于疫情影响，安徽地区再生铅废料运输受冲击或对后续供应有扰动。短期海外交易炼厂减产利好已逐步兑现在盘面，十月旺季消费仍有小幅提升空间，宏观风险仍存，市场或在交易欧美经济衰退预期及海外减产支撑间切换，价格持续向上突破较难，预计铅价总体偏宽幅震荡为主。沪铅波动区间【14800,15500】元/吨，伦铅【1900,2100】美元/吨。

投资策略：短期偏多，关注价格区间上沿压力。
风险提示：减产兑现低预期，海外经济衰退预期导致避险情绪重燃，冲击有色整体。
锌

昨日伦锌夜间震荡走低，再度跌破3000美元一线，最终收报2970美元，涨幅0.15%。现货市场方面，昨日由于沪锌基差拉大，现货对次月的升水大幅拉开，上海地区0#锌普通对11合约报升水1000-1100元/吨。由于上海地区累库幅度较小，市场报价相对坚挺，对均价上浮报价走高，广东地区0#锌普通报价较集中对沪锌2211合约升水600-660元/吨。节后第一个交易日，市场参与报货的持货商不多，且在月差飙至700的情况下，持货商仍主要对10合约进行报价，整体成交一般。

投资策略：沪锌主力节后或有补涨的表现，不建议追涨；沪锌主力接近25000/26000元/吨可尝试空头入场。
风险提示：联储加息节奏放缓。
镍

‍隔夜市场伦镍宽幅震荡，收于22380美元/吨，跌35美元或下跌0.16%，沪镍11合约夜盘上涨6130元/吨至184230元/吨或上涨3.44%，宏观方面受欧美加息路径演绎以及国内经济恢复强弱影响，政策端LME限制俄罗斯乌拉尔矿业金属公司金属产品交割，且市场消息传言欧美国家可能会对俄金属实施新的制裁，市场担忧俄镍流动性受限，叠加低库存背景电镍价格波动加剧。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源相对偏紧，新能源中间品供给相对充足；而镍铁方面随着不锈钢企业积极复产，钢厂加大对镍铁需求，镍铁暂时性供给偏紧价格回升。后市随着印尼镍铁回流增加叠加新增产能的持续投放，镍铁将重回过剩局面。因此镍价短期仍在镍板资源紧张和宏观悲观情绪间博弈，短期维持伦镍【21000,24000】美元/吨沪镍主力【170000,190000】元/吨核心区间震荡思路，中长期基于供给过剩预期维持价格下破震荡区间判断。而产业补库力量成为价格节奏的关键变量，同时我们仍需关注俄镍在消费端会否受抑制以及印尼产业政策方向。操作上保持区间操作思路，主力合约190000元/吨上方伦镍价格24000美元/吨上方逐步建立空头头寸。

投资策略：区间操作思路，主力合约190000元/吨上方伦镍价格24000美元/吨上方逐步适当布空。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件，资金逼空风险。

锡

锡价小幅反弹，LME锡收于20195美元/吨，涨790美元/吨或4.07%；沪锡夜盘收于178100元/吨，涨3590元/吨或2.06%。国内低库存水平对价格仍有支撑，但是终端消费不佳尤其是海外消费较为疲软，同时节前进口盈利窗口开启，国内下游可能采购较多进口货源，由于年内锡消费预期仍是偏悲观的，因此在下游减少采购而消耗前期库存的假设下，表观消费或有拖累。锡价短期驱动不强，价格或难以出现趋势性反弹，维持弱势盘整判断。

投资策略：暂无。
风险提示：暂无。