基本金属周初一览

A「国内：跨周期经济调节持续发力中，上周国务院金融委专题会议召开之后，多个金融监管部门相继发声表态，稳增长、稳预期信号密集释放，金融支持实体政策全面加力。展望未来，货币政策发力可期，降息降准均有可能。中国3月LPR报价将于今日出炉，值得关注。

国际：俄乌冲突持续发酵中，俄军向乌方发射超高音速导弹，并且派遣新型导弹舰艇进入亚速海。双方和谈以及欧美制裁方面，暂无新的动作，未来仍需密切关注。而经济方面，欧洲最近同样深陷通膨危机，法国财政部长表示希望能在未来几个月内摆脱能源价格的冲击，预计通胀冲击不会持续几年；欧洲并没有陷入长达数年的恶性通货膨胀。

贵金属

上个交易日贵金属价格再度下行，COMEX黄金跌1.12%报1921.5美元/盎司，COMEX白银跌1.88%报25.135美元/盎司。上周COMEX黄金累积跌3.2%，COMEX白银累积跌3.92%。贵金属价格的下行主要是由于联储加息落地，货币紧缩周期开启，加之俄乌冲突带来的避险情绪有所缓和，市场风险偏好开始恢复。预计短期内贵金属价格或将偏弱。但当前节点仍需警惕俄乌冲突再度超预期的风险。COMEX黄金核心价格区间【1850，1950】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【24，26】美元/盎司。

投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。

风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期。

铜

LME铜涨0.51%,报10306.0美元/吨。上海升水350，广东升水130。疫情对供需均有影响，目前看由于物流冲击大，现货紧张担忧加剧，升水走高。尽管从中长期（3-6个月）逻辑观察，海外流动性逐步收紧、俄乌冲突或逐步缓和及境内外经济增长有隐忧等偏空因素逐渐显现，维持铜价高位震荡判断。但在当前节点，宏观政治风险边际缓和，金融委会议奠定政策发力基调，宏观预期较好，局部地区疫情后经济有修复预期，叠加疫情扰动物流，现货加速去库，市场情绪较好，增仓明显等因素，且废铜受新政扰动，合规货源较少价高，精废替代不佳，对消费亦有促进，铜价短期有偏强可能。LME核心价格区间【10000，10500】美元/吨，沪铜核心价格区间【72000，75000】元/吨。

策略建议：结构上，沪市Back结构或持续，Borrow策略可以继续持有。套保方面，警惕短期价格偏强风险，空头保值建议保持谨慎。

风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。

铝

隔夜lme价格区间震荡运行，开盘价3384.5美元/吨，收盘价格3388美元/吨，涨0.1 %，上周五上海铝对04贴40 ，广东铝对04报平水 ，铝价高企使得现货市场成交转弱。近日澳大利亚宣布禁止对俄氧化铝出口，俄罗斯原本每年从澳大利亚进口140万吨氧化铝用于电解铝生产，澳大利亚此项政策的实行将在一定程度影响俄电解铝生产，另外俄对国内氧化铝需求或将提升，推高国内氧化铝价格，铝价成本或进一步走高，对铝价形成一定的支撑， 预计沪铝价格区间【21000，23500】，伦铝区间【3200，3700】。

投资策略：单边多头和borrow少量持有。

风险提示：消费旺季预期落空/俄罗斯政治风险消失或被制裁后大量流入国内/加息快于预期/电煤价格大幅下滑。

铅

上周五铅价走势波动放缓，伦铅下跌0.35%，沪铅涨幅0.03%。现货市场持货商报价升水小幅抬升，下游刚需采购。短期国内基本面有支撑，一方面废电瓶价格坚挺再生铅成本支撑，另一方面价格下跌后下游逢低补库，再生铅与原生铅价差快速收窄，带动社会库存下降。短期来看，行业产业利润不高，海外偏紧无明显改善，过剩矛盾短期缓解，铅价迎来修复或维持震荡偏强，沪铅主要波动区间【15000,15700】元，伦铅波动【2200,2450】美元。

投资策略：轻仓试多，或逢低买入保值。

风险提示：疫情因素终端消费受阻，累库超预期增长。

锌

上周五伦锌价格继续窄幅运行，重心稳步上移，收报3839，涨幅0.1%。上周五现货市场上海锌对04合约贴水30-平水，广东锌对05平水附近，天津锌对04贴30-20元/吨，各地疫情爆发，物流不畅，不少下游择机补库；LMEcontango结构明显收窄，现实退潮告一段落，核心运行区域【25000,26000】元/吨。

投资策略：可轻仓尝试多头。

风险提示：无。

镍

上一交易日伦镍继续封跌停板于36915美元/吨，LME公布21日伦镍涨跌幅为15%。沪镍主力合约夜盘低开而后价格稍有走强微跌0.63%或1380元/吨。现货方面上海金川镍升水（04合约）3850元/吨，镍豆升水5500元/吨，进口镍升水3250元/吨，除部分镍豆刚需外，市场现货难有成交。基本面方面，印尼新增产能持续投放，据有关消息印尼高冰镍产线增价（约合10条镍铁产线，月产量8000-9000金属吨）。下游需求尚可，预计价格稳定后产业有一定的补库需求，短期市场供给仍相对偏紧，镍金属过剩需待H2。操作方面，伦敦金属封跌停，进口亏损较大，沪市价格波动需待伦敦价格回落到正常区间后才能形成价格联动，关注国内产业补库时间节点。

投资策略：观望。

风险提示：俄乌冲突演绎、市场异常交易行为、新增产能投放进度。

锡

上周五LME锡延续窄幅震荡，开盘价42120美元/吨，收盘价42120美元/吨，涨415美元/吨，跌幅1.03%。昨日云锡对04升5000，冶炼厂早间出货意愿尚可，部分冶炼厂反馈广东方向到货困难。贸易商方面出货意愿尚可，交割货源有所流出，但市场报价依旧偏少，早间仅部分低价货源成交。下游方面逢低少量采购，散单接货为主。本周深圳多数地区解封，物流或有所改善，此前下游企业多数使用自身原有库存，产业库存有所消耗，复工复产叠加物流恢复后采购需求或有改善。本周或将延续上周的去库态势。沪锡运行区间【300000，350000】元，伦锡运行区间为【40000，45000】美元。

投资策略：逢低轻仓做多。

风险提示：矿山修复超预期。