多国已出现不同程度通胀！有一个明显特征

今年以来，受宽松财政货币政策、供应瓶颈、能源价格高企等因素影响，全球主要国家通胀水平上升至多年高位。随着疫情的缓解和经济的重启，主要国家会有政策方面的调整，但最终反映到消费物价水平上，还需要时间。

　　在消费品供应出现实质性恢复前，明年主要国家CPI还将维持较高水平；明年二季度大宗商品价格大概率会下降，届时PPI将会回落，但回落幅度仍有较大不确定性。因此，全球主要经济体仍将保持较高通胀水平，并将呈现出较为明显的阶段性特征。

　　11月4日，美联储会议决定开始缩减购债，但仍继续强调导致通胀水平上升的因素是暂时的，这和多数市场人士看法不同。日前，美国劳工部公布的10月PPI同比上涨8.6%，和9月持平，CPI同比涨幅达6.2%，创1990年11月以来新高，加剧了市场对通胀的担忧。

　　今年以来，受宽松财政货币政策、供应瓶颈、能源价格高企等因素影响，全球主要国家通胀水平上升至多年高位。目前来看，上述因素仍会存在且会继续发挥作用。通过分析主要国家CPI和PPI的构成和通胀水平上升的主因，预计全球主要经济体仍将保持较高通胀水平，并呈现出较为明显的阶段性特征。

　　多国已出现不同程度通胀

　　一季度，全球主要国家物价水平出现上升苗头。二、三季度CPI快速上升，远超一些国家2%的控制目标；PPI大幅上涨，个别国家PPI涨幅甚至超过10%，为多年来的高位。综合CPI和PPI两个方面考虑，目前美国、德国、加拿大、巴西、印度等国已经出现不同程度的通胀。

　　先看CPI.9月美国、德国、加拿大、韩国、南非CPI同比分别增长5.4%、4.1%、4.4%、2.5%、5.0%，分别创2008年、1994年、2003年、2012年、2018年以来最高水平；法国、英国CPI同比分别增长2.2%、3.1%，和长期不到1%的涨幅相比已有较大涨幅；日本CPI同比也由负转正。

　　再看PPI.9月美国、德国、法国、英国、加拿大、巴西、南非同比分别增长8.6%、4.1%、11.6%、6.7%、14.9%、30.59%、7.8%。其中，美国、德国、南非分别创2010年、1975年、2016年以来最大单月同比升幅。

　和世界主要国家相比，中国CPI明显处于低位，而PPI和发达国家相当，低于新兴经济体。总体来看，全球本轮物价水平的上升，在生产领域更为显著，生产资料价格涨到多年来的高点，消费品价格也摆脱了长期低迷态势。

　　极度宽松的货币政策是根源

　　新冠肺炎疫情发生以来，有关国家极度宽松的财政货币政策是引发通胀的根源。

　　去年新冠肺炎疫情使得多国经济陷入“停摆”。为刺激经济恢复，以美国为代表的西方国家大规模释放流动性，处于上游的大宗商品价格率先大幅上涨，中间品、消费品价格依次上涨，特别是随着经济快速重启，供应阻滞而需求高涨，带动物价水平快速上升。例如，美国自2020年3月开始采取了超强财政刺激计划和超宽松货币政策。美联储持续大规模购债导致其资产负债表急剧扩张。截至今年10月末，美联储资产规模较2020年初扩大105.0%，增加了4.4万亿美元。美国货币供应量快速增长，截至今年10月初，美国M2较2020年初增加了5.6万亿美元，增速达36.4%。

　　成品油价格上涨也是推高CPI的重要因素。在一些国家，汽油占CPI权重较高，价格同比涨幅大，成为影响CPI上升的主要单一品种。例如，美国、德国、法国、英国、加拿大、南非汽油占CPI的权重均处于0.03至0.05之间。