高位振荡，商品已站在方向选择的十字路口
编辑：期货玩家老郭浏览：0发布时间：2024-03-19 10:25:37
自从去年疫情以来，企业对运用期货工具进行风险管理的需求较为强烈。而大宗商品价格的大幅攀升令越来越多的企业意识到套期保值的重要性，特别是一些以大宗商品为原材料的下游终端消费品企业。
作为标准化工具，期货市场能否满足企业的个性化需求？期货公司又做了哪些探索创新？
“现在客户希望利用衍生工具来管理价格风险，但不同的企业有不同的采销体系、规章制度，因此，期货公司需要根据实际情况，针对性地帮助企业设计好合理的套保方案与风控机制，在制订了风险管理方案后需要持续跟踪市场变化，并针对市场变化做出合理的调整。”朱斌说。
朱斌告诉记者，期货公司不断探索，推陈出新，设计出了累计期权、障碍敲出期权、含权贸易等多样化的新型工具，并根据企业在套期保值中因税点而调整的套保比例设计了多比例无风险实值期权保值模式，丰富了企业的避险工具箱。与此同时，本着优势互补的原则，南华期货与第三方企业合作，以客户需求为导向，开创“保价订单”一条龙一体化的服务实体经济新模式，最大化满足市场对于价格波动导致经营成本增加的期现套保需求。
今年行情大涨，多数企业特别是终端加工和消费企业更加注重风险对冲，企业对于利用衍生品做风险对冲的诉求明显增加。“对于期货公司而言，需要在市场剧烈波动的背景下加强对客户的培训。同时，随着期货经营机构可开拓的业务类型增加，期货公司更加强调场外、期现上与实体企业直接合作，满足企业风险对冲需求，同时解决企业自身专业度不够的问题。”李强说。
记者发现，在行情波动较大时，不少期货公司均会及时了解政策变化、产业供需变化对产业的影响，走访产业客户，进行调研和了解产业实际的困境和诉求。“公司会加强风险管理工具的宣传，辅导企业根据自身经营情况，加强原材料的风险管理，在一定程度上规避和平缓原料上涨对生产经营和利润的影响。”景川说。
丁丁介绍，“在套保交易策略上，我们会给客户推荐更灵活和丰富的一些策略，比如基本面仍然强但阶段性面临政策调控的品种，我们会建议客户除持有期货头寸外，再利用期权等策略进行阶段性的风险规避。”
不难看出，面对行情的大幅波动，产业客户希望借助期货及衍生工具来管理价格风险的需求非常迫切，他们不仅对期货公司提供的研报提出更高要求，同时希望期货风险管理公司帮助它们转移价格波动风险。
李强介绍，行情波动大，一方面客户需要直接的风险对冲方案，同时企业对于行情方向的研判需求增加。在具体操作层面，企业对于不同工具的使用也更加关注。期货公司在这一过程中，更加强调可落地解决问题的方案提供给客户，例如在场外期权方面，需要根据客户对市场的判断，给出更具性价比的期权策略，以降低成本，并能实现企业目标效果。另外，期货风险管理公司积极参与客户的业务中，以实现企业更加直接的风险对冲效果。
据景川介绍，物产中大期货借助期货、期权、含权贸易以及远期报价等多种形式来降低产业企业原材料采购成本，并加强上下游产业链的稳定供应和需求，来稳定其生产经营。“在服务产业客户上，我们重点加强原材料的风险管理策略的运用，根据客户自身经营规模和节奏灵活制订相应策略。”景川说。
丁丁认为，相对产业客户而言，期货公司是“行业外机构”，这对研究员的产业熟悉度、研究视野开阔度都提出了更高的要求，期货公司应立足于培养既能深入产业搞清楚利润传导逻辑，又能利用信息数据等先进工具来进行价格趋势分析的复合型研究人员，来更好地服务产业。
他认为，期货公司要持续做好投资者教育，倡导客户理性投资，同时要及时了解客户的需求。尤其对下游的产业客户，要投入更多的人力和资源，打通产业链的“堵点”，找到痛点，通过基差贸易、场外衍生品业务和仓单服务业务为产业客户缓解经营困难和融资困难，帮助企业稳定生产经营。
目前，不少期货品种的期权相继上市，期货公司也从单纯的经纪商、通道业务，变成了衍生品综合服务的提供商，期货、现货、衍生品的组合服务方案或者结构化服务产品将更符合机构化投资者的需求。“我们的研究员均要求策略输出涵盖期货、期权甚至是场外业务多个维度，这样就会使得工具使用更为灵活及高效。”恒力期货副总经理孙朝旺告诉记者。
目前商品市场仍然处于海外通胀复苏的预期内，各个国家暂未出现明显的宽松政策转向的情况。同时，复苏初期需求端的恢复速度相对快于供应端，造成了多个品种出现了短期供需错配的矛盾，价格上行较快。
李强认为，目前大宗商品供需错配的情况仍未扭转，近期印度仍深陷第二波疫情，孟加拉国、泰国、越南均先后出现疫情反弹，原材料流通再受干扰，制造业订单向中国转移的预期上升，供需错配的情况甚至有阶段性加剧的可能。这或使得短期商品价格维持高位。为避免大宗商品价格持续大幅上涨，进而对经济稳定发展造成伤害，近期国家发改委等多部门联合出手，保供稳价，这一定程度上遏制了大宗商品价格过快上涨的势头。政府及时的干预行为或能起到用时间换空间作用，一方面为供应恢复争取时间，另一方面，三季度国内消费也将迎来阶段性淡季。
