功能凸显，期货市场“稳定器”作用惠及各产业上中下游
编辑：期货玩家老郭浏览：0发布时间：2024-03-19 10:25:35
近年来，期货市场的“稳定器”作用发挥越来越明显。
“今年大宗商品价格的上涨其实是去年下半年以来商品牛市行情的延续，受全球央行再次实施量化宽松政策以及新冠疫情下供应链中断问题频发的影响，很多实体企业从2020年开始就对通胀预期有较多的担忧，并开展与公司生产经营相关的期货套期保值业务来管理价格风险。”丁丁称。
据相关数据统计，2020年，A股市场有近600家上市公司发布了750份关于套期保值的公告，较2019年增长近50%。今年以来，截至5月底，已经有近400家上市公司发布了套期保值公告，涉及有色金属、家电、环保、新能源、建材、粮油加工、饲料、养殖等诸多行业。
“相比以往，今年行情表现更加快捷。大宗商品在稳步缓慢上行的过程中往往有利于实体企业，企业可以获得更好的库存溢价，但过快的上涨往往很难匹配企业的订单，给企业造成较大的压力。这一过程中，企业对于风险对冲有了更明显的认识。”李强表示。
在本轮大宗商品涨价潮中，无论是生产型企业的原材料买入保值，还是贸易型企业买入锁定价格，卖出锁定利润，现货企业纷纷将衍生品作为稳定经营的利器，不同的企业对于期货工具使用的思路也存在差异。“例如，钢厂更希望利用黑色系期货来锁定原材料和产成品价格。电解铝行业今年利润大幅上涨，企业在高利润背景下有些选择用期货锁定利润，也有企业利用高位卖出看涨期权获得一部分收入。”李强介绍。
在蔡拥政看来，企业参与期货市场，很多时候是追求确定性和防范不确定性。追求确定性一般是通过期货工具锁定预期利润，例如企业做得比较多的订单利润管理即价格锁定以及交货期比较长的订单利润管理。
“当前，黑色品种处于向上有政策调整压制，向下有供需基本面支撑的价格区间波动阶段，应用场内或场外期权工具对黑色商品进行价格管理和保护更有效率，可以避免出现期现两端亏损，基差不利的状况。”他说。
“就电解铝行业而言，在产品端价格大幅上涨的同时，原料端氧化铝等价格上涨并不明显，成本并无太大变化，当前行业获利丰厚。”国内某大型铝锭生产企业相关负责人表示，在这种情况下，企业运用期货工具的目的一方面在于在价格合适的情况下锁住利润，另一方面在于充分利用基差获得更好的销售价格。
“此轮行情中，不仅是企业的玻璃产成品在涨价，同时原材料价格也在迅猛增长，企业对原材料纯碱价格的上涨十分担忧。”望美实业集团有限公司(下称望美实业)期货部负责人霍东凯对期货日报记者表示，企业始终保持降本增效的操作思路，对原材料纯碱采取了买入保值和增加期现商采购渠道的方式进行采购，一定程度上降低了企业原材料成本。
据霍东凯介绍，在此轮行情中，望美实业增加了纯碱的采购渠道，在每个合约与期现商进行点价交易，点价成功后转为现货交易。“例如在SA05合约上，由于交割压力，进入4月份后盘面价格开始下跌，我们开始与某期现商在盘面贴水超过50元/吨后进行连续点价，最终以1820元/吨的价格买入纯碱5000余吨，彼时市场价格在1920元/吨，为企业节省了成本。”
采访中记者了解到，此次大宗商品上涨，对下游工厂影响较大。这些厂家也认识到了期货工具的重要性，不少企业通过利用期货工具提前采取了买入保值锁定上游供应商供货价格。
“对于塑料加工企业而言，塑料价格的大幅上涨容易导致其生产成本提高，侵蚀营业利润。在不能通过提高产品售价完全将风险转嫁给下游客户的情况下，塑料加工企业非常有必要通过期货市场的套期保值功能规避原材料价格上涨的风险。”邵世萍说。
据她介绍，2021年1月4日，某塑料加工企业与下游销售商签订销售合同，交货日期为2021年4月1日，结算价格为合同签订时当地现货价格。该合同涉及的原材料主要是PP，合同签订时，PP现货价格在8200元/吨左右，按此价格计算，公司盈利。但是合同签订时，该公司尚未购进原材料，随着宏观经济形势的进一步好转，该公司担心未来购进PP时价格上涨，因此决定通过期货市场进行买入保值。据了解，该公司以8099元/吨的价格买入与现货等数量的PP2101合约，以8908元/吨价格平仓所有期货合约。
“由于原材料价格上涨，该塑料加工企业的原材料成本每吨增加800元，不过由于实施了买期保值，期货市场上每吨盈利809元，在不考虑交易成本的情况下，相当于该企业的原材料成本降为8191元/吨。”邵世萍表示，通过买入套期保值交易，该塑料加工企业不仅规避了原材料价格上涨的风险，而且还因期货市场盈利较大，降低了原材料购买成本。
同样，对于聚酯企业来讲，今年的风控意识也有所加强。“有期货品种则直接通过期货市场套保，非期货品种则通过产业链上下游关系和横向关联期货产品进行盘面保护。”远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏表示，“通过参与市场的切身感受，企业对于宏观风险的认知与应对意识更加明确。”
在邵世萍看来，期货市场有基础性资源配置功能，它不光是工具和手段，也是市场经济体系必不可少的组成部分，对头部企业的发展起到了巨大的推动作用。
“如果没有期货市场，就不可能有我们企业今天，它给中游企业提供了独一无二的做大机会。我们现在是期现‘两条腿’走路，两者缺一不可。”邵世萍如是说。
