国内期货大面积上涨

编辑：期货玩家老郭浏览：0发布时间：2024-03-19 10:24:14

5月6日，国内商品期货大面积上涨，郑煤、焦煤涨停，铁矿、螺纹、玻璃及热卷纷纷创历史新高。
　　截止收盘，郑煤涨8.01%，报849.8元；焦煤涨7.99%，报1912元；玻璃涨5.82%，报2526元；铁矿涨6.81%，报1184元；螺纹涨4.56%，报5665元。
　　展望商品后市，新时代证券4月初在研报中指出，目前商品涨价只完成了一半，周期股的行情依然没有结束，但是节奏上周期股进入投资的第二个阶段，波动可能会加大。

　　中金指出，近期市场预期的大宗商品结构性牛市可能渐行渐远，大宗商品市场投机头寸出现较大规模的获利了结。我们在2021年1月3日研究报告《大宗商品资金流向报告：供需错期，预期有差》中提示过，大宗商品市场面临的问题是阶段性供需错配，市场预期差主要集中在原油和黄金上，有色金属价格已经在反映逐渐趋紧的基本面，农产品价格仍将处于高位。从三月份的资金流向看，多数大宗商品都出现资金流出现象，其中布伦特原油和农产品尤为明显，有色金属资金流出有限。大宗商品市场并没有结构性产能短缺问题，也不足以为通胀持续上升提供基本面支撑，“再通胀交易”更可能是供需错配后的强化投机交易。同期，我们也看到了十年美债名义利率抬升，主要受实际利率上升的推动。
　　下半年大宗商品价格或面临极大不确定性。一是补库存持续时间。2000年以来的第七轮库存周期在2020年一季度前后启动，到2021年6月份持续时间已经来到14个月时间，按照已经经历的几轮库存周期，上升阶段持续时间在12-27个月时间，强库存周期补库存阶段持续时间较长，若为弱库存周期持续时间则较短。二是货币政策收紧预期。2020年面对疫情美国采取史无前例的大放水行动，2021年拜登政府又准备实行大基建政策，都在很大程度上利好大宗商品。2021年要面对政策收紧预期，年内美联储剩余FOMC会议时间为4月、6月、7月、9月、11月、12月，其中，4月的两份调查结果将在5月20日前后公布，6月的调查结果将在7月8日前后公布，这两次的调查结果将成为判断美联储是否会在年内开始缩减QE的重要依据。若4月或6月的调查显示市场已经广泛预期年底将缩减QE，则大概率会如此；若4月和6月的调查结果仍没有变化，则年内缩减QE的概率较低。三是疫情的发展。近一段时间印度新冠疫情引发市场极大关注，日新增感染人数飙升至30万+，这与其检测能力上升有关，亦与其松懈的疫情防控政策有关。印度疫情的发展不能掩盖疫苗接种带来的良好预期。在新冠疫苗接种进度加快的背景下，全球制造业产能正在加速恢复。待全球制造业产能增速赶超需求，供需平衡得以修复，商品价格上涨最为坚实的基础将被打破，商品价格上涨的基础将变得不再牢靠。
　　中信证券预计，在全球流动性宽松、经济逐渐恢复的背景下，需求回暖与供给瓶颈叠加，预计未来3年内大宗商品中枢价格将持续上行。需求端回暖是大宗商品市场2021年最重要的变量，但产能周期造成的供给瓶颈和长周期的低库存会支持大宗商品价格在中期持续上行。叠加流动性和通胀预期因素，2021年上半年大宗商品价格整体将表现更好。
　　按照年度均价，预计2021年大宗商品价格涨幅由高到低依次为：农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。首先，天气影响产量，农产品价格向好，尤其是供需缺口较大的玉米和大豆。其次，需求持续恢复，布伦特原油价格中枢2021年预计将回升至55美元/桶。再次，铜矿供给相对刚性，低库存放大需求恢复带来的价格弹性，铜价周期性上行。第四，美国通胀回升成为推升2021年金价的核心动力，预计金价将重回前期高点。最后，供需基本平衡，煤价中枢有望保持平稳。

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