期货返佣网关于基本金属铜周初行情分析

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我们的观点：美联储维持当前基准利率不变，但受宏观氛围影响，美债收益率出现大幅下滑至1.5%，同时美股遭受大幅下跌，显示国际市场也受到新型肺炎的影响。

中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：疫情的扩散冲击市场的持续时间和力度。
我们的观点：美联储维持当前基准利率不变，但受宏观氛围影响，美债收益率出现大幅下滑至1.5%，同时美股遭受大幅下跌，显示国际市场也受到新型肺炎的影响。此前市场预期的宏观转暖预期，1月份PMI处于荣枯线的50%，新型肺炎的爆发对1季度中国宏观经济将产生一定拖累，主要体现在交通运输、旅游等服务行业。目前冶炼产最大主要的限制还是来自于硫酸的胀库，叠加上由于疫情导致的不同地区存在交通管制，如河南地区的销量本就不足，加上运输通道受阻，加重硫酸库存的担忧，部分冶炼厂产量可能受影响。且由于疫情带来的运输受阻增加了贸易商的成本，不同地区升贴水可能分化。与冶炼厂相比，下游受疫情的影响会更加明显，下游企业的开工延后将导致精铜消费的推迟，冶炼厂的成品库存或将累积，假期的铜价也已经充分反映了消费受限这一预期。预计影响1季度实际累库量，低库存格局将有所动摇。调整1季度库存累积量至32万吨，较节前21万吨有所增加。若考虑到价格回落后废铜供应的退出，实际增库量级可能有所减缓。而放长点来看，工业生产将最终恢复，短期铜消费压力增大，中长期将回归自身逻辑驱动。目前LME价格5600左右美金已经跌至相对低点。我们认为，只要疫情不显著失控，当前铜价的底部就会比较坚实。鉴于当前市场情绪还比较悲观，元宵左右可能是潜伏期患者的爆发高峰，铜价可能会随着疫情的发酵仍有部分跌幅。在疫情开始缓解，新增病例明显减少后逐渐加大买入比例。
策略：等待超跌后可以逐步买入。
风险：疫情持续恶化。

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