华安期货11月月报，别让行情变化左右了思绪。

编辑：期货玩家老郭浏览：0发布时间：2024-03-19 10:12:49

华安期货11月月报，别让行情变化左右了思绪。

焦煤焦炭月度策略建议：

投资策略：
公布的国内9月份经济数据缺乏亮点，三季度GDP增长为6%低于预期且回落至心理预期低位警戒，一定程度上对市场造成打击。焦煤供应暂时偏宽松，秋冬季环保因素对生产影响或不大，蒙煤进关存在一定配额限制，影响不大；澳煤供应稳定。库存处在高位，压制焦煤价格。焦炭方面，因环保影响高炉生产大于焦炭生产，焦炭需求受抑制，进一步压制焦煤需求。且焦炭库存处在高位，也对价格形成一定制约。焦炭现货提降后，少数焦企或面临亏损，对焦炭价格进一步下行造成一定阻力。
操作上：焦煤可偏空参与；焦炭预计会进入震荡区间，逢高空安全边际更大。合约间焦煤01--05合约反套或能产生一定利润。

风险点：环保力度加大

聚烯烃期货月度策略建议：

要点提示：
1、中美关系和提升市场风险偏好以及原油需求预期，中东地区冲突威胁全球油市的供应，取暖季将至美国炼厂开工率接近拐点。预计11月国际油价有所反弹。
2、11月检修装置大幅减少，预计市场供给宽松。但是下游需求旺季已经到来，工厂订单充足，下游厂商开工率大幅增加，随着下游环保限产逐步放开，预计聚烯烃行情会有反弹。

投资策略：
11月关注重点：聚烯烃下游需求的跟进情况，中美关系提升市场风险偏好以及原油需求预期，中东地区冲突威胁全球油市的供应，取暖季将至美国炼厂开工率接近拐点。预计11月国际油价有所反弹。11月检修装置大幅减少，预计市场供给宽松。但是下游需求旺季已经到来，工厂订单充足，下游厂商开工率大幅增加，随着下游环保限产逐步放开，预计聚烯烃行情会有反弹。
操作上：做多原油SC1910合约，聚乙烯L2001、聚丙烯PP2001合约。

橡胶期货月度策略建议：

要点提示：
1.经济数据趋稳，国内宽松货币环境延续
2.国外主产区割胶旺季，供应压力继续释放
3.中美关系对橡胶市场影响有限
4.泰国南部降雨，原材料价格坚挺
5.泰国那拉提瓦府真菌病对橡胶市场影响有限
6.重卡销量增速上升，汽车销量增速降幅收窄

投资策略：
宏观面：四季度国内经济下行压力仍然较大，叠加全球经济放缓，各国陆续降息，国内宽松货币环境依然可期。

供应端：目前正处于海外主产区供应旺季，割胶进程或在降雨影响下出现放缓，泰国、印尼部分胶园的病虫害在不继续扩大范围下，影响产量有限，但供应总体来说呈现逐步释放的态势。

需求端：重卡、汽车数据出现好转，在汽车消费政策预期下，橡胶下游需求有逐步改善预期。

投资策略：四季度供需两旺或决定橡胶依然区间震荡为主，供应释放与需求改善预期博弈下，橡胶难有单边行情，投资者可适当布局做波段交易。

煤化工月度策略建议：

1、动力煤观察11月产地供应情况，供给阶段性宽松能否缓解；需求侧当前电厂库存仍在增加，市场需求惨淡，港口新增询货偏少，电厂暂以消化库存为主，港口贸易商观望为主，供需分歧仍大。目前气温逐步转冷，四季度将进入供暖季，后期电厂用煤量将有较为可观的回升，关注后期下游补库情况。
策略：中性，煤价低位震荡，关注后期下游补库力度。

2、甲醇目前最大压力还是来自海外扩增产能带来的进口类库压力，以及延续的安全环保等政策要求，势必会继续影响甲醇下游企业需求承接情况。综合来看供需矛盾仍然存在，甲醇价格将继续偏弱运行。
策略：空单止盈，后市逢高反弹后做空。

3、尿素因需求淡季仍有所持续，关注月底前价格跌到何处才能达到下游的心理预期。其次继续关注11月下游环保限产的力度。预计11月缓跌为主，重心有往1650元/吨靠近可能。
策略：空单暂时止盈，后市1600-1650附近观察价格拐点。

4、PVC11月仍有小幅松动可能。整体供需两弱，电石弱势走势对成本支持减弱；复产产能抵消检修利好影响，叠加下游需求承接不佳，PVC区间内运行概率偏大。
策略：在6270-6500区间内高抛低吸处理。

贵金属期货月度策略建议：

要点提示：
1、10月份市场风险偏好抬升，黄金震荡回落。
2、美元指数出现明显回落，黄金美元相关性走弱。
3、经济增速下行，全球降息潮持续，低利率支撑金价。
4、多边贸易摩擦和英国脱欧等事件继续阻碍全球经济发展。
5、白银市场投机氛围消散，金银比价历史高位回落后陷入震荡。

投资策略：
全球整体经济增速下行。经济差的时候，黄金上涨居多。企业盈利较少，权益市场投资价值减弱；央行和机构纷纷增持黄金，以提高抵御风险的能力。低利率环境利好贵金属。今年已有30多个国家降息。黄金是一种非付息资产，利息相当于黄金的持有成本。风险事件此起彼伏，不确定性高。美国表示将制裁土耳其。英国不论以什么形式脱欧，英国及欧盟经济都将受到巨大冲击，目前欧洲各主要经济体的领先指标已持续走弱。全球多边的贸易摩擦也是一个不确定因素。美中、美欧、日韩的贸易摩擦都会冲击区域及全球经济。一旦贸易冲突恶化，会导致投资者信心下滑，给全球经济增长带来负面影响。很多新兴市场国家，比如阿根廷等等，已经陷入经济和货币危机。黄金作为一种储备和避险资产，具有中长期投资价值。从资产配臵的角度，可以在个人投资组合中加入一定比例的黄金，起到分散风险和资产保值的作用。
建议逢低建多黄金。

油脂油料期货月度策略建议：

要点提示：
1、产量及库存显著下调，利多美豆价格
2、中美关系取得进展，南美大豆升水下调
3、国内月度进口大豆同比增长
4、马棕榈油增产不及预期
5、国内油脂库存下降趋缓

投资策略：
本月USDA月度供需报告下调全球及美国大豆新作产量及期末库存，利多美豆走势。目前，美豆优良率继续低于往年同期，且主产区遭遇降雪侵袭，影响晚熟大豆生长及收割工作。中美关系取得实质性进展，中国恢复美豆采购，美豆得到进一步提振，美豆价格预计仍将维持偏强走势。

近期棕榈油走势受短期事件影响较大，印尼B30生柴计划的确认对未来棕油消费有较明显的利好作用，而马印关系的不确定性则影响马棕油对印度的出口。10月后马棕油将进入生产淡季，后续产量或有望开始转入下滑，但能否出现持续去库仍将受制于需求端的有关情况。国内目前棕榈油需求尚可，但随着后期到港量预计增多以及需求季节性转弱，国内棕榈油库存仍将面临压力。受中美关系影响，南美大豆升贴水下调，但美豆维持强势，受进口成本支撑，国内豆油走势相对偏强。但受豆棕价差维持高位影响，豆油预计上行空间较为有限。菜油盘面走势平稳，现货维持产销两弱，后市仍将受制于国内进口政策的走向。

棉花期货月度策略建议：

要点提示：
1、供需报告无新意，新棉集中上市。
2、新棉收购成本增加。
3、进口棉库存压力不减。
4、纺企仍以去库存为主。
5、纱线市场整体供应平衡。
6、下游消费仍面临压力。

投资策略：
美国农业部十月供需报告对棉花数据调整幅度不大，全球产量预估仍高于去年125.4万吨，全球棉花增产预期较强，全球棉花供应压力加大；国内新棉采摘工作推进顺利，但新棉收购成本在上升，支撑棉花价格；内外棉花价差近期倒挂，不利于棉花进口，但中国扩大采购美国农产品，四季度美棉到港入库量或将持续增加。

纺企对棉纱和坯布的采购略有增加，但仍以去库存为主；棉纱交投氛围较前期有所好转，不过和往年同期相比仍相去甚远，纱线市场整体供应平衡；中美关系影响，但下游消费依然面临重重压力，棉市后期还需谨慎看涨。

蛋白粕期货月度策略建议：

要点提示：
1、USDA10月报告再度下调美豆新作产量预估
2、美国中西部降雪，不利于大豆收割
3、中美关系缓和，提振美豆新作出口
4、国内大豆、豆粕库存处于低位
5、养殖需求回暖，利多豆粕行情

投资策略：
近期美国中西部地区的降雪给大豆的单产和收割面积均带来不利影响，美豆产量或进一步下调。中方称将继续根据国内市场的需要增加美国农产品采购，美豆出口预计好转，预计美豆或将震荡偏强运行。美豆价格上涨令国内油厂大豆进口成本提升，支撑豆粕价格。国内目前大豆、豆粕库存均处于低位，下游养殖利润丰厚，市场对豆粕需求恢复较为乐观。除非美豆进口加征关税完全取消，大豆进口激增，在成本支撑和供需偏紧的情况下，预计豆粕将维持震荡偏强走势。
建议买家警惕政策风险，逢低买入。

风险点：中美关系；产区天气；国内大豆到港；生猪存栏