PVC：整个二月份 PVC 期货主力合约上涨略显乏力，维持反弹态势下的 区间窄幅震荡。反弹主要是受房地产回暖、PVC 建材等需求存增加预期 以及 PVC 社会库存周环比下降等这些因素提振，但随着 PVC 期货和现 货价格上涨，下游企业存抵触情绪，采购意愿减弱等出现了期货和现 货价格都有所调整。
表示从供需数据来看，PVC 整体开工负荷率 79.66%，环比下降 0.43%；其中 电石法 PVC 开工负荷率 79.22%，环比下降 0.05%；乙烯法 PVC 开工负 荷率 81.26%，环比下降 1.82%。需求方面，PVC 下游企业开工率回升， 目前大中型型材企业基本恢复到 5 成左右。本周关注社会库存是否继 续下降。若继续下降说明下游刚需尚可。
一、现货分析
聚氯乙烯的生产工艺有两种：电石法和乙烯法，乙烯法制得的 PVC 品质纯净均匀，价格也 略高于电石法 PVC。我国 PVC 期货的交割品种为符合国标规定的 SG5 型一等品，交易所对交割 产品是由电石法还是乙烯法工艺制取的没有明确限制。
截止至 2023 年 02 月 27 日，PVC 现货价格及价差如下所示：
1、当日国内乙烯法 PVC 现货的平均价格为 6,576 元/吨，与上一日相比，下跌 17 元/吨。
2、当日国内电石法 PVC 现货的平均价格为 6,319 元/吨，与上一日相比，下跌 30 元/吨。 当日乙烯法与电石法的价差为 257 元/吨，与上一日相比，上涨 13 元/吨，且价差处在历史 较低水平。
3、 截止至 2023 年 02 月 27 日，聚氯乙烯期现价差为-50 元/吨，与上一日比，减少 14 元/吨， 这一价差在历史上处于较低水平。
近年来，印度经济快速发展，印度政府对本国居民住宅、公共设施和排水管道等基础设施 建设的需求不断扩大，这使得印度从中国进口聚氯乙烯原料来弥补其国内 PVC 的供给不足，印 度已经成为我国 PVC 树脂的主要出口国之一。
截止至 2023 年 02 月 24 日，以美元计价的悬浮法 PVC 树脂印度到岸价为 930 美元/吨，折 合为 6,411.61 人民币/吨，国内电石法 PVC 出口商利润约为 62.61 元/吨，处在历史较低水平。
从进口源来看，我国聚氯乙烯进口的国家主要有美国、台湾、日本、印度尼西亚和德国等， 且进口 PVC 树脂以高端料为主。
截止至 2023 年 02 月 24 日，悬浮法聚氯乙烯中国到岸价为 905 美元/吨，折合为 6,239.25 元/吨，进口商的进口利润为 353.75 元/吨，在历史上处于较低水平。
二、供给分析
1、上游（乙烯法）原材料分析
长期以来，我国 PVC 市场一直是以电石法和乙烯法两种工艺路线并存的发展格局，但由于 我国“富煤、贫油、少气”资源特点，电石法 PVC
成为我国主导工艺，但在国际市场上，主流 PVC 产品都是以乙烯法制取的，而乙烯是由石油与天然气等能源裂解制得的，所以 PVC 价格与
国际油价呈现出比较强的相关性。乙烯法 PVC 的工艺路线为：原油---石脑油---乙烯---二氯乙
烷（EDC）---氯乙烯（VCM）---聚氯乙烯（PVC）
截止至 2023 年 02 月 27 日，布伦特原油期货报收 82.7 美元/桶，上涨 0.47 美元/桶；WTI 原油期货报收 75.68 美元/桶，下跌 0.64 美元/桶；
截止至 2023 年 02 月 24 日，石脑油价格为 721.25 美元/桶，上涨 14.25 美元/桶；
三、需求分析
1、下游：房地产行业分析
截止至 2022 年 12 月，当年我国房屋开发投资累计完成额为 132,895.41 亿元，同比增长为 -10%，处于过去五年的较低水平；房屋施工面积累计值为 904,999.26 万平方米，同比增长为 -7.2%，处于过去五年的较低水平；房屋竣工面积累计值为 86,222.22 亿平方米，同比增长为 -15%，处于过去五年的较低水平；房屋销售面积累计值为 135,836.89 万平方米，同比增长为 -24.3%，处于过去五年的较低水平。
2、下游：基础设施建设分析
虽然 PVC 下游需求主要来自于房地产，但随着我国地下管廊建设、棚户区改造等政策的逐 步落地，来自基建的订单正逐步成为 PVC 下游重要的组成部分，与房地产需求形成互补，这弱 化了 PVC 下游的周期属性。
截止至 2022 年 12 月，当年我国基础设施固定资产完成额同比增速为 9.4%，处于历史较高水平。
其中，电力热力、燃气及水的生产和供应业固定资产同比增速为 19.3%,处于历史较高水平； 交通运输、仓储和邮政业的固定资产同比增速为 9.1%，处于历史较高水平； 水利、环境和公共设施管理业固定资产同比增速为 10.3%，处于历史较高水平。
四、库存分析
1、库存分析
我国聚氯乙烯生产企业主要集中在西部地区，而下游塑料加工和销售集中在华东和华南地 区。西部地区的库存高低能反映出上游厂商的生产和出货情况，华东和华南的库存高低则体现 出下游需求是否良好、经销商是否愿意积极进货。
截止至 2023 年 02 月 25 日，上游西部地区生产企业聚氯乙烯库存是 68,800 吨，处于历史 平均水平；下游华东华南地区聚氯乙烯库存是 432,500 吨，处于历史较高水平。
2、仓单分析
截止至 2023 年 02 月 27 日，聚氯乙烯期货仓单数量是 4,449 手，与上一日比减少 540 手， 处于历史较低水平。
总结
政策面持续支持，三月份的行情高度取决于持续放松预期下的下游需求复苏反馈。
