沥青期货最新分析

观点小结

核心观点：中性偏多上周四上午起沥青期货强势上涨，涨幅近160元/吨。盘面可能在交易对于原料紧张的预期，最终紧张与否还是要体现到炼厂开工率和产量上面来。目前来看2月原料到港量尚可，后续情况待观察。盘面博弈角度来看，8万手的增仓预计不会轻易离场，周五夜盘原油反弹也带来了支撑。在原料交易结束前，持中性偏多观点，关注盘面减仓的情况。

成本：中性 俄罗斯3月将减产50万桶日，扭转1季度紧平衡转为去库，供应冲击下，需求持续修复，近端现货收紧，推荐sc近1-近2/近2-近3正套策略继续持有。 本周中国公布2月制造业PMI录得52.6，为疫情以来最高值，数据的超预期大幅提振了市场对中国需求持续修复的信心，油价随之回升。我们认为这可能只是验证中国需求数据的一个良好开端，市场可以对2季度以及后续中国需求继续保持快速修复的持续性持有更为乐观的态度。关注本周末两会对于经济目标的定调，若有超预期声明，短期关注油价上破区间可能性；若低于预期，则关注需求预期落空配合美国通胀反复所带来的的下行压力。 边际变化来看，目前美国处在高位检修期，进料损失月环比增量约40万桶日，季节性补库有预期；国内也将逐步进入春检阶段，尽管国内春检量级可能并不会太大，但由于油品库存中性、春检期间供需仍存在节奏性错配问题，且出口利润暂低迷的情况下，国内大幅削减了3月油品出口的计划。 节奏上看，2季度中国需求修复同比增量在100万桶日以上，禁运背景下俄罗斯上游被迫减产量级在50-70万桶日，拐点出现在3月。整体来看，原油仍处于brt75-95震荡区间，75底部测试较为牢固，俄油的被动减产和后续中国的需求修复兑现是主要的上行驱动。

开工率：中性偏空 开工率周度整体-0.5%，绝对值仍在低位，不过根据检修信息预计将回升。

投机需求：偏多 社会库存整体+2.32%，社会库继续入库不过入库速度略有放缓。

刚性需求：偏多 沥青刚需回升。

原料：委内瑞拉原油到亚洲发货量未恢复，燃料油到中国量增

• 委内瑞拉原油到亚洲的发货量未恢复（3月数据尚不完整，且有目的地不明的量）。

• 中国港口稀释沥青库存变化不大。2月到达中国的燃料油量环比上升了68万吨，弥补了DPP的减量。