美国农业部报告解析

美国农业部报告解析

引言：美国农业部（USDA）将于10月13日发布10月份全球农作物供需报告。在美国农业部9月30日季度库存报告偏空影响下，美豆开启10月跌势，11月合约跌破1400美分一线并最低下探至1350美分。目前美豆已进入集中收获期，季节性压力突显，在季度报告调高期末库存和产量，叠加经济衰退使得需求面临不确定性的情况下。市场对于本周四晚即将发布的10月供需报告尤为关注，本次报告对于大豆产量和种植面积预估又将如何调整？对国内豆粕市场影响几何呢？

一、10月供需报告前瞻分析

在美国农业部（ USDA ）10月农作物供需报告发布之前，分析机构预测报告显示，美国2022/23年度大豆量的预估均值为43.81亿蒲式耳，美国大豆单产平均预估为每英亩50.6蒲式耳。美国农业部9月供需报告显示，美国2022/23年度大豆产量预估为43.78亿蒲式耳，美国2022/23年度大豆单产预估为50.5蒲式耳英亩。预计美国2022/23年度大豆年末库存预估均值为2.48亿蒲式耳。美国农业部9月供需报告显示，美国2022/23年度大豆年末库存预估为2.00亿蒲式耳。

我们预计2021/2022年度美国陈豆或追随9月底季度报告调高库存及产量数据，其它供需数据基本无太大调整。新作方面，美国农业部作物生长最新报告显示，截至10月9日当周，美豆收割率为44％，高于市场预期的41％，上周为22％，去年同期为47％，五年均值的38％。目前美国收割进度已超五年均值水平且接近历史同期水平，若天气维持正常良好情况，预计产量或有上调空间。另外本月需求或也可能因密西西比河低水位事件受到影响，内陆运输不畅大大影响美国大豆出口进度，大豆出口预估或会因此面临下调。

二、过去10年USDA10月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响

通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA10月供需报告公布当天，CBOT大豆期价有4年下跌，5年上涨，下跌概率40％，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有2年下跌，其余时间上涨为主，下跌概率为20％。也就是说从往年规律来看，USDA10月供需报告后CBOT大豆期价涨多跌少。

三、后市预判

美豆方面，美国农业部（USDA）供需报告即将登场，根据目前市场预估数据推演，如果美国库存和单产上调的话，本次报告大概率偏空为主，但南美方面存在不确定性，且阿根廷或有下调空间，综合来看，本次报告或中性偏空为主。另外排除报告来看，宏观方面，美联储加息步伐持续，全球经济衰退担忧加剧，打压大宗商品价格，不利于美豆价格上涨。但近期在地缘政治影响下加剧粮食供应紧张问题，其次国际原油价格上涨带动油脂价格走高，且后期美豆出口在恢复正常出口情况下，市场焦点也将转向美豆出口销售情况，对美豆价格形成支撑。短期来看美豆市场偏空氛围较浓，但下方依旧有支撑，预计价格震荡偏弱运行为主。

国内方面，由于今年油厂榨利持续亏损，油厂买船进度缓慢，10月大豆供应紧张。另外在中秋国庆双节备货情绪下，油厂处于持续去库状态，豆粕库存处于历史低位。截至10月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量34.11万吨，同比去年减少31.78万吨，减幅48.23％。节后因密西西比河运输问题，使得11月供应再度陷入紧张预期，市场提货需求旺盛，为避免货源断档，终端争相补充物理库存。预计在此情况下豆粕库存回升无望，或将继续减少。在阶段性供不应求的形势下，预计基差将继续维持坚挺格局，单边则追随美豆走势为主但依旧强于外盘。

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