美元与美债收益率的强势使得近期贵金属价格承压走弱。

美元与美债收益率的强势使得近期贵金属价格承压走弱。

宏观分析

国内：9月社融数据公布，9月M2同比增长12.1%（前值12.2%，预期12.1%）；人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元（前值24322，预期27250）；社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元（前值12542，预期18000）。超预期的社融表明在前期稳增长政策的推动下，我国信贷快速扩张，并持续对经济形成托底。在政策仍在持续落地的背景下，四季度社融预计仍有后劲，并将持续推动基建等领域的稳步增长，助力我国经济持续修复。

国际：美联储梅斯特表示，鉴于当前的通胀水平，广泛的涉及面及其持久性，认为货币政策将需要变得更具限制性才能使通胀率可持续的下降到2%。目前没有看到巨大的市场风险正在逼近；需要在通货膨胀方面取得进展，然后才会放慢加息速度；尚未准备好判断11月的加息幅度应该有多大。此外，美国财长耶伦表示，美国经济将继续保持“韧性”。通胀太高了，降低通胀是当务之急。美元的水平反映了适当的政策。目前有一些关于通胀的积极消息，但需要看到通胀持续下降。

贵金属

昨日贵金属外盘普遍收跌，COMEX黄金跌0.12%报1673.2美元/盎司，COMEX白银跌2.4%报19.145美元/盎司。美元与美债收益率的强势使得近期贵金属价格承压走弱。考虑到中短期内流动性收紧的压力持续存在，且美元与美债收益率仍处强势行情，预计贵金属价格仍将偏弱震荡。接下来需要特别关注周四即将公布的美国CPI数据，若CPI再度超预期，则贵金属可能进一步承压下跌。Comex黄金核心价格区间【1630，1730】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.3，20.8】美元/盎司。

投资策略：可考虑卖出AU2212P376赚取权利金，主要考虑远期贵金属配置价值，预计下跌空间相对有限，以及人民币偏弱下内盘持续偏强。
风险提示：美联储货币政策变化，公投与北溪事件后俄乌冲突超预期升级
铜

LME铜涨0.16%,报7596.5美元/吨。上海贴水50，广东升水65。临近交割，月差扩大不利成交。宏观情绪偏多，昨日9月社融数据夜间公布，总量与结构均有好转，表明基建、地产等环节信用扩张边际有所改善。另外近期人民币有所贬值，对内盘价格有提振。现货方面，节后供应增量不显著，刚需消费相对有韧性，月差保持在极高水平，逼仓情绪较强，价格预计难跌。当月持仓水平仍然偏高，集中减仓下，当月合约可能冲击65000一线。周内关键节点一是周四晚间公布美国CPI数据，二是周日二十大召开，或给予更清晰政策指引，建议持续关注。预计LME铜价核心价格区间【7300，7800】美元/吨，沪铜核心价格区间【59000，63000】元/吨。

投资策略：临近订单随用随采，战略库存暂不建议。高Back结构下不利空头头寸建议，保值头寸63000上方可以陆续建立，投机头寸暂不建议。
风险提示：中美政治局势变化。国内外货币政策、财政政策变化、国内防疫政策变化。

铝

LME收2236，日跌24。国内库存表现仍尚可，冶炼利润有重新扩大的需求，且近期成本端近期并未回落；节后下游的开工基本恢复到节前，昨日现货贴水扩大，成交仍不活跃，当月接仓对盘面拉动仍较弱。海外方面，对俄罗斯货源被制裁的担忧情绪依旧存在；能源价格回落但冶炼的亏损依旧较大，但海外现货溢价仍在回落，短期仍缺乏做多的驱动。宏观情绪依旧比较差，在成本未见下跌的背景下认为18500附近的价格中性偏低，预期未来价格仍有上升的空间。

投资策略：单边多头19500/2500附近建议离场，borrow可持有。
风险提示：国内地产需求继续下滑、俄罗斯货源被制裁。
铅

隔夜伦铅上涨2.7%至2024.5美元，现货高升水居高不下，低库存下软逼仓预期升温，沪铅收涨0.1%至15275元。国内现货市场交易情绪转弱，下游刚需补库为主。疫情影响安徽地区再生铅废料运输，或冲击后续供应。短期海外交易炼厂减产利好已逐步兑现在盘面，十月旺季消费仍有小幅提升空间，宏观风险仍存，市场或在交易欧美经济衰退预期及海外减产支撑间切换，价格持续向上突破较难，预计铅价总体偏宽幅震荡为主。沪铅波动区间【14800,15500】元/吨，伦铅【1900,2100】美元/吨。

投资策略：短期偏多，关注价格区间上沿压力。
风险提示：减产兑现低预期，海外经济衰退预期导致避险情绪重燃，冲击有色整体。
锌

伦锌昨夜继续震荡走低，最终收报2934美元，跌幅1.2%。现货市场，上海市场对11合约升水1100-1500元/吨，广东市场，对沪锌2211合约升水745-810元/吨左右，粤市较沪市贴水470元/吨。锌锭进入逼仓行情，月差结构持续扩大，持货商为避免亏损，升水同步上涨，然成交不佳，后部分持货

本文摘自金瑞期货