8月份USDA供需平衡表解读：本次报告略微利空美豆油
编辑：期货玩家老郭浏览：0发布时间：2024-03-18 17:34:43
美国农业部(USDA)8月份供需预测报告已经发布，有关品种的详细分析请参考下文：
豆类：期末库存为8年新低偏紧格局延续。美豆消费的下调基本对冲了产量的减少的影响，令美豆新作期末库存维持7月预期的1.55亿蒲不变，美豆供需仍然维持偏紧的预期，整体表现中性偏多，后期市场将继续聚焦美豆单产的变化，8月份美豆产区天气水平略好于7月，留给天气炒作的时间不断缩减，美豆上涨空间也将有限，短期继续运行1300-1400美分/蒲区间为主，后期重点关注天气及美农报告对于美豆出口销售节奏的调整影响。
油脂：出口预期下滑明年展望不改。报告美国农业部并没有进一步上调生物柴油中豆油的消费用量，同时对明年的消费预期保持不变。同时由于美豆库存数据高于市场预期，本次报告略微利空于美豆油价格的走势。短期内美豆油价格仍会受到天气干燥状况的因素支撑，不过中长期随着美豆新豆上市的临近，市场的交易重心和逻辑也将发生转移，远月豆油价格仍有较大的可能出现下行。
棉花：USDA调升产量影响中性偏空。2020/21年度全球棉花产量较4月份基本持平，消费量微幅下调，进出口贸易量有所调增，期末库存微幅调减。首次发布的2021/22年度供需预测，全球棉花总产同比出现恢复性回弹，消费量同比明显调增，进出口贸易量同比有所减少，期末库存量同比减少。总体来看，USDA报告对于市场中性偏空，但消费好转导致期末库存逐步降低，棉花价格将受到支撑，本次调整对于市场短期影响有限，棉花近期预计仍将维持偏强震荡走势。
玉米：8月报告兑现市场担忧，整体影响中性偏多。此次报告对旧作、新作都进行了调整，产量下调幅度大于需求下调幅度，最终新作期末库存预期有所下调。旧作的主要调整是再度下调巴西玉米产量，同时也下调了全球玉米消费量，消费量的下调缓解了巴西产量下调对市场的影响；新作的主要调整是下调了美玉米单产预估以及全球玉米消费预估，消费的下滑同样缓冲了产量下滑的影响。整体来看，产量下滑忧虑有所兑现，消费端忧虑也有所显现，美玉米相对的低库存对价格形成支撑，不过市场进一步的提振因子仍然有限，对价格持续推动力有所不足，美玉米期价继续维持高位区间判断。
正文
(一)豆类—美豆库存偏紧格局延续利多影响偏有限
北京时间8月13日凌晨公布了8月份USDA供需报告，报告对美豆的单产、压榨和出口数据做了调整，美豆旧作方面，20/21年度美豆压榨和单产数据分别下调1500万蒲和1000万蒲，致使20/21年度美豆期末库存预估增加了2500万蒲至1.6亿蒲；新作方面，21/22年度美豆期初库存增加，新作产量、压榨、出口数据均有下调。受美豆种植带局地偏干旱影响，单产预估低于市场预期，美豆单产预估为50蒲式耳/英亩，较7月预估减少了0.8蒲式耳/英亩，同时美豆国内压榨及出口消费也相应下调，美豆压榨量减少了2000万蒲式耳至20.05亿蒲式耳，美豆出口量减少2000万蒲式耳至20.55亿蒲式耳。
综合来看，美豆消费的下调基本对冲了产量的减少的影响，令美豆新作期末库存维持7月预期的1.55亿蒲不变，美豆库存偏紧预期延续，整体表现中性偏多，近期市场将继续聚焦美豆产量的变化，8月份美豆产区天气水平略好于7月，留给天气炒作的时间不断缩减，美豆上涨空间也将有限，短期继续运行1300-1400美分/蒲区间为主，后市随着美豆的上市及南美大豆创纪录播种面积兑现，将逐渐增加市场供给，美豆上方压力也将体现，重点关注天气形势及美豆出口销售节奏影响。
